上周后半周开始,A股银行板块在连续大涨后突然“急刹车”,此前积累较多涨幅并屡创历史新高的国有大行股跌幅居前。很多人都说银行是不是不行了?结果今天就啪啪打脸,银行板块再度独立向上,中证银行指数逆市收涨0.38%,华夏银行、渝农商行、农业银行涨幅居前,齐鲁银行、中国银行、南京银行、沪农商行、北京银行等均涨逾2%
一个辟谣:小作文“存量房贷转按揭”被辟谣
今日的中期业绩交流会上,针对上周五市场传播的降息、转按揭等小作文,招商银行行长明确辟谣,表示没有接到任何相关通知,政策还没有得到确认。与此同时,多家机构发表了存量房贷利率再下调对银行息差影响的测算数据,大多认为影响有限。
如浙商证券表示,若下调存量按揭利率,大概率配套下降存款成本,根据悲观——按揭利率降至3.2%、乐观——降至5年期LPR3.85%、中性——降至前两种情形的中间值3.53%三种情景分析,存款成本分别需要下降17、5和11个基点,当前存款降息仍有空间。中金公司也表示,虽然存量按揭利率的可能调整对银行息差形成影响,但假设负债成本同步调整,预计对于息差的总体影响是中性的,政策支持实体经济的导向对于银行基本面而言也至关重要。
一个利好:六大行合计分红超2000亿元
随着中报季收官,上市银行的中期分红方案随之出炉。公告显示,仅国有六大行中期分红金额就超过2000亿元,此外中信银行、民生银行、平安银行、华夏银行、沪农商行等股份行、城商行也将进行中期分红,银行依旧稳居A股分红“主力军”。利率下行区间,银行的股息率绝对优势显著,银行回调不是其估值修复行情的终结,而是意味着更高的配置性价比。无论是红利低波策略下的资金面驱动,还是盈利的相对稳定,大行都将收获可观的对收益和相对收益,在短期回调后可积极关注。
此外,招行在8月29日披露的2024年中期业绩报告中称,截至报告披露日,不宣派2024年普通股中期股利。但是今天中期业绩发布会上,招行行长表示,会认真对待、高度重视开展中期分红的研究,也要看看其他同业中期分红的成效,做出我们的方案。
在经济修复且无总量刺激政策作用的情境下,国内市场预计仍将受结构性行情主导,指数的反弹高度可能有限,结构性行情短期表现将体现在板块估值差异收敛之上。整体来看,超跌板块可能短期存在更高的弹性,而过度拥挤的交易赛道容易出现持续性调整,即使这些拥挤交易本身仍然存在更有吸引力的基本面。
目前中证银行指数的PB估值在0.6倍左右,这个估值水平不论是银行历史比较,还是各国银行板块估值横向比较,都处在较低水平。从长期来看,银行的低估值背后的主要原因是市场对其资产质量的担忧,但0.6倍PB所隐含的不良率已经远高于银行实际的不良率水平,且明显低估了银行经营风险的能力。当然,长期的估值抬升,需要市场对银行资产质量改善的预期有更强的共识。
当市场短期情绪扰动后,不影响银行股的核心逻辑,银行板块有望重回无风险利率下降和资产荒驱动的分母端行情。对于银行板块来说,在当前阶段依然展现出其投资价值,尤其是对于错过上半年行情的投资者而言,当前行情仍然是较为积极的入市时机。
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