上周后半周开始，A股银行板块在连续大涨后突然“急刹车”，此前积累较多涨幅并屡创历史新高的国有大行股跌幅居前。很多人都说银行是不是不行了？结果今天就啪啪打脸，银行板块再度独立向上，中证银行指数逆市收涨0.38%，华夏银行、渝农商行、农业银行涨幅居前，齐鲁银行、中国银行、南京银行、沪农商行、北京银行等均涨逾2%

一个辟谣：小作文“存量房贷转按揭”被辟谣

今日的中期业绩交流会上，针对上周五市场传播的降息、转按揭等小作文，招商银行行长明确辟谣，表示没有接到任何相关通知，政策还没有得到确认。与此同时，多家机构发表了存量房贷利率再下调对银行息差影响的测算数据，大多认为影响有限。

如浙商证券表示，若下调存量按揭利率，大概率配套下降存款成本，根据悲观——按揭利率降至3.2%、乐观——降至5年期LPR3.85%、中性——降至前两种情形的中间值3.53%三种情景分析，存款成本分别需要下降17、5和11个基点，当前存款降息仍有空间。中金公司也表示，虽然存量按揭利率的可能调整对银行息差形成影响，但假设负债成本同步调整，预计对于息差的总体影响是中性的，政策支持实体经济的导向对于银行基本面而言也至关重要。

一个利好：六大行合计分红超2000亿元

随着中报季收官，上市银行的中期分红方案随之出炉。公告显示，仅国有六大行中期分红金额就超过2000亿元，此外中信银行、民生银行、平安银行、华夏银行、沪农商行等股份行、城商行也将进行中期分红，银行依旧稳居A股分红“主力军”。利率下行区间，银行的股息率绝对优势显著，银行回调不是其估值修复行情的终结，而是意味着更高的配置性价比。无论是红利低波策略下的资金面驱动，还是盈利的相对稳定，大行都将收获可观的对收益和相对收益，在短期回调后可积极关注。

此外，招行在8月29日披露的2024年中期业绩报告中称，截至报告披露日，不宣派2024年普通股中期股利。但是今天中期业绩发布会上，招行行长表示，会认真对待、高度重视开展中期分红的研究，也要看看其他同业中期分红的成效，做出我们的方案。

在经济修复且无总量刺激政策作用的情境下，国内市场预计仍将受结构性行情主导，指数的反弹高度可能有限，结构性行情短期表现将体现在板块估值差异收敛之上。整体来看，超跌板块可能短期存在更高的弹性，而过度拥挤的交易赛道容易出现持续性调整，即使这些拥挤交易本身仍然存在更有吸引力的基本面。

目前中证银行指数的PB估值在0.6倍左右，这个估值水平不论是银行历史比较，还是各国银行板块估值横向比较，都处在较低水平。从长期来看，银行的低估值背后的主要原因是市场对其资产质量的担忧，但0.6倍PB所隐含的不良率已经远高于银行实际的不良率水平，且明显低估了银行经营风险的能力。当然，长期的估值抬升，需要市场对银行资产质量改善的预期有更强的共识。

当市场短期情绪扰动后，不影响银行股的核心逻辑，银行板块有望重回无风险利率下降和资产荒驱动的分母端行情。对于银行板块来说，在当前阶段依然展现出其投资价值，尤其是对于错过上半年行情的投资者而言，当前行情仍然是较为积极的入市时机。

$天弘创业板ETF联接基金C(OTCFUND|001593)$

$天弘中证光伏产业指数C(OTCFUND|011103)$

$天弘中证银行ETF联接A(OTCFUND|001594)$

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