“当下市场处于估值下跌到位，盈利下修尚在进行中的阶段，整体下行空间较为有限，投资机会或在企业盈利底部逐渐探明的过程中到来。”

团队代表产品：银华聚利A、银华沪港深增长A等

看好方向：疫情复苏、稳增长方向

我们对下一阶段的投资思路总结为：短期看疫情复苏、中期看稳增长政策效果显现、长期看优质企业在本轮下行周期中格局改善、估值消化后难得的买入机会。伴随着上海疫情得到控制，企业复工复产，加班加点赶工完成上半年拖欠订单，大众生活秩序恢复正常，部分制造业产量和消费品回补会成为未来三到四个月内经济生活的主旋律，我们除了在估值调整到位，成本下行明显、过去半年格局有所优化，实现成功提价的消费品中寻找投资机会外，会积极寻找各条产业链上瓶颈环节，这部分行业和企业有望在经济整体依旧疲弱的大背景下展现出最佳的盈利上行弹性；中期而言，我们相信稳增长政策持续发力会带来相关行业的收入提速和利润改善，当下市场对稳增长的犹疑是较好的布局机会；长期角度看，我们的投资理念一贯是，在优质企业受到不影响企业长期成长逻辑的外部冲击时，股价出现明显调整的背景下进行买入，我们认为当下进入了许多优质公司的长期买点区间，将积极把握这类长期投资机会。

我们对市场的整体观点与上月相比变化不大，当下市场处于估值下跌到位，盈利下修尚在进行中的阶段，整体下行空间较为有限，投资机会或在企业盈利底部逐渐探明的过程中到来。本月我们结合年报一季报的情况对各行业的龙头企业进行了密集的调研和访谈，尽管大部分行业目前处于景气比较低迷的状态中，但龙头企业竞争优势提升的情况是比较常见的，我们相信在后续复苏过程中，获得更高份额或更强竞争优势的这部分公司能够率先实现盈利的增长，也将在这部分企业中积极寻找中长期的投资机会。

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