“不再悲观、积极寻找机会。”

港股市场十月的巨大跌幅，是国内经济基本面低迷与美国加息预期加强共同作用的结果，尤其是受到海外投资者对中国经济不确定性的担忧影响。但我们认为，从股票核心驱动要素角度看，十月份之后的市场主线较此前更为清晰了。

首先，企业盈利下行的周期底部逐步探明。我们在这个月看到了信贷总量与结构（中长贷）企稳向上、通用机械等行业订单回暖的迹象，部分行业和公司业绩最差的时候或已过去。其次，流动性状况最差的时候也可能正在过去。美债利率、美元指数快速上行阶段结束，对应人民币或已度过贬值压力最大时期，有利于国内流动性的边际好转。更重要的是，政策将逐步进入加力期，发力需求端。我们已经看到医疗、信创、仪器设备等重点领域支持政策陆续出台，在海外需求走弱、出口产业链压力加大的背景下，提振内需的政策有望进一步出台。目前市场估值再度接近今年4月低点附近（数据来源：Wind；2022/10/31)，我们的观点是不再悲观、积极寻找机会。

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