二季度,国内经历了疫情的冲击,大家众志成城终究控制住了病毒的快速传播。经济虽然经历了短期的快速下滑,但是疫情过后,经济很快就出现了反弹,说明我们的经济仍然具有较强大的韧性。
虽然经济的韧性很强,但是经济的运行仍然是在下降的趋势中。从库存周期角度看,PPI仍然在回落,工业品库存同比仍然在提升,企业的现金流压力继续提升。经济需要库存和产成品价格进行一次出清,为后续的经济再次起飞打好基础。出清阶段的特点就是量价齐跌,与之相反的是经济景气阶段的量价齐升。这就是经济发展的驱动力所体现出的矛盾运动的过程。出清的过程决定了大部分工业企业的盈利变化趋势。在经济下滑的过程中,政策以及流动性对冲会影响市场的估值水平和对未来的预期。近期市场的持续反弹就充分体现了这一点。现阶段的经济处于PPI下滑、CPI上升的阶段,我们认为消费行业会受益,而一般工业品会受损。二季度本基金规模增加较多,对个股的权重有所稀释,但在配置方面,我们仍然对消费类公司进行了重点的配置。科技行业仍然是我们长期看好的行业,会继续保持跟踪和研究。
市场永远是老师,我们要怀有敬畏之心,继续拓宽自己的视野,提高自己的能力,精选优质公司,希望能给基金持有人带来更好的回报。