划重点：

1、今天利率债走强明显，信用债目前走平，资金价格成约束

2、简要分析：买债三大机构，银行、保险、理财接下来还会买债吗？

先看看债市盘面的情况。

利率债总体上涨态势较好，现券盘面基本全部上涨，不过目前涨幅都不大。这样的表现是最好的，每天只涨一点，积少成多，央妈也不会下场干预。

国债期货价格高开之后也是暂时稳在上方，盘中持续小幅震荡。总感觉有些不太稳，向上动能不足，震荡幅度偏大，表示目前博弈情绪还比较重。

信用债盘面上，上涨略大于下跌，好在今天是周一，结合周末的票息收入，今晚上收蛋的概率还是比较大的。

最近一段时间，债市回调结束开始复苏。

从经济基本面来看，还是那副老样子，所以是支撑债市的；

从政策面来看，央妈卖长买短，但是动作不大，到最后一看整体是净买入的；

从债市供给来看，9月、10月预计地方债和专项债发行力度将加大；

从资金情况来看，目前整体资金价格较高，因此债市没能大涨。

可以看到，隔夜都已经1.8%了，明显高于逆回购利率。央妈上周大幅通过逆回购净回笼，收紧资金，这周肯定是要净投放的了。后面降准也值得期待，利好落地前，债市回暖行情预计可以持续。

最后说说：今年买债的三大机构，接下来还会继续买债吗？

先说说银行。

此前一直是大行放贷、小行买债的节奏。原因之前讲过了，近几年股市、房市都不景气，经济预期和收入预期之下，消费需求也是处在偏弱位置，大家都偏爱存款。

银行拿到存款，要想办法去赚钱的。但是现在贷款需求不足，大行凭借自身的资源优势、更低的贷款利息，还能做一点业务；小行放不出贷，只好另想办法：买债。

接下来，银行买债这边可能会存在一定的波动，一是因为存款增长的情况存疑，因为现在存款利率一降再降，手工补息也被规范化了，那么居民可能将存款需求，改为去买理财，买债基。

好在是殊途同归，买理财、买债基，到头来还是买债。

再说说保险。

这块大家之前可能关注比较少，保险今年业务增长非常好。因为存款利率的下调，有一些理财型的保险卖得非常好。

保险拿到这部分资产之后，除了保费收入之外，也要拿出去赚钱。现在非标准化的资产类别逐渐减少，那么也只能转向债券，而且还拉了久期来赚收益。

今年债市正好又是利率牛市，拉久期的策略给保险公司赚了大钱。所以保险公司的股票表现也还可以。

再往后，久期策略还能奏效吗？我打个问号，但是保险买债拉久期的策略，还是会延续的。

最后是理财。

理财跟保险和银行差异较大，因为保单和存款一般都是有固定期限的，而理财以开放式和持有期居多，投资人想赎回时就可以赎回，尤其是回调的时候。

所以理财这边的资金不太稳定，造成赎回潮的风险比银行和保险更高。8月下旬债市回调，就有一部分理财赎回的因素。

不过理财经历过2022年底的教训，流动性管理这块还是加强了的，8月份也是预防式赎回居多，而且现在回调幅度也控制住了。

接下来，理财这部分撤出的资金，会从观望债市回暖情况，逐步重新买回来，这个算是一个利好吧。

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