(7月26日)资金面整体均衡偏松,需求主要集中于隔夜以及7天等跨月品种,隔夜加权略有下浮,7天加权保持稳定。
(7月29日)央行延续大额净投放,银行间流动性边际趋暖,DR001加权回落、七天资金价格微降,当日央行净投放2433.7亿元。
(7月30日)央行转为净回笼,不过银行间流动性整体持稳,隔夜利率变动不大、跨月资金价格走低,当日央行净回笼510.3亿元。
跨月影响下,(7月31日)银行间流动性边际收敛,隔夜资金价格抬升,但绝对水平尚可,DR007加权则继续小幅走低,当日央行净回笼1855.7亿元。
月初扰动因素较少,(8月1日)银行间流动性转宽,主要回购利率明显回落,当日央行净回笼2247.3亿元。本周四相较于上周五,DR001下行9bp至1.61%,DR007下行21BP至1.70%。
海外方面
英国央行将基准利率下调25个基点至5%,符合市场预期。欧元区7月经济景气指数小幅下滑至95.8,但高于预期的95.2;工业景气指数下跌至-10.5;服务业景气指数由6.5下滑至4.8,低于预期的6.3。
欧元区第二季度季调后GDP同比增长0.6%,环比增长0.3%,均高于市场预期。欧元区7月CPI初值同比2.6%,预期升2.5%,6月终值升2.5%;环比持平,预期降0.1%,6月终值升0.2%。
日本央行举行货币政策会议,决定将当前0%至0.1%的政策利率调整至0.15%-0.25%。此次加息为今年3月解除负利率政策以来的首次加息。此外,日本央行还决定将以可预测的方式减少国债购买规模,从2026年第一季度起,每月购债规模将减少至3万亿日元。日本央行行长植田和男表示,0.5%不被视为特定的利率上限。在将基准利率提高到0.25%之后,更高的利率对经济的影响将是有限的。年内是否继续加息将取决于数据表现。
美国7月ADP就业人数增加12.2万人,低于预期和前值的15万人,为2月份以来最低水平。美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动,将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月可能降息的信号:美联储进一步确认在降通胀方面取得进展,除了通胀,美联储开始强调关注避免就业方面风险。
在利率决议后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,随着劳动力市场降温和通胀率下降,实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡。9月份FOMC货币政策会议上,降息可能是一个选项,FOMC最快可能将在9月份选择降息。
国内方面
中国7月官方制造业PMI为49.4%,前值49.5%。中国7月官方非制造业PMI为50.2%,前值50.5%。7月PMI数据继续回落,显示目前经济基本面可能仍然偏弱。在需求侧走弱的情况下,工业品去库压力也在加大,可以看到企业生产端扩张的速度也在放缓。由于目前生产侧仍然强于需求侧,工业品价格也再次走弱,年内PPI同比可能仍将位于弱势区间。
往后来看,随着海外经济动能逐渐放缓,预计下半年外需可能也将逐渐出现放缓的迹象,对工业品需求侧的压制可能将更加明显,不排除工业企业可能会出现主动去库的动作,而工业品价格可能也有进一步下行的压力。
历史来看,工业产成品存货增速与债券收益率走势高度相关,主要是在企业主动去库的背景下,实体融资需求收缩,“资产荒”格局下机构对于债券配置需求较为旺盛,并推动债券利率下行。而在实体需求走弱、美联储暗示9月份降息的情况下,后续货币政策或有更多放松空间。在这种情况下,短端利率债仍有较高的配置价值。
在实体融资需求持续偏弱的情况下,“资产荒”格局或仍将推动各类息差压缩以及利率水平整体下移。尤其是近期央行货币政策放松的速度明显加快,短端利率下行也会为长端利率下行打开更多空间。仍可更多关注超长债的配置价值。
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