#天天基金调研团#
$中欧纯债债券(LOF)C(OTCFUND|166016)$
央行近日发布公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察，评估基础上，央行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
那么，为什么央行要选择借入国债操作这样一种工具呢？
因为，当前长期国债收益率偏低（数据显示6月下旬30年国债收益率2.5%失守并迅速回至2.4%附近），但是国内经济复苏还不稳固，央行加息的支撑空间不大，所以不具备加息的有利条件，因此想操作新工具借入国债卖出来放缓长期利率下行的速度，通过调控长端的利率水平来让短期利率维持低位，同时也兼顾保护中小金融机构的信贷业务正常进行。
从央行的思路来看，央行的此次操作关注点是长端，对短端流动没有收紧的意图，说明当前的经济在新旧动能切换的过程中并没有走完，新经济还不能完全替代旧经济的贡献地位，而传统的以地产为基建的主要引擎发展模式因要让位于新经济，行业发展动能放慢，进而也影响了总体经济的增速，
总体经济的增速放缓对应的就是全社会总体回报率的下降，债券利率下行的本质其实就是经济趋势有所改变，而央行的此番操作为什么说成了债券产品的“增亮剂”？就是因为存款、保险，理财等低风险资产的预期收益回报进一步下行，债券基金在近年以来走成了牛市的样子，央行的措施反而侧面地透露出了债基市场拥挤的真实情况！
我们认为，目前基本面对债市仍然是整体利多，这与中欧纯债债券（002592）基金经理所描述的市场环境从而提供的思路不谋而合，这也是我们调研这只产品产生的强烈共鸣——
基金经理周锦程，毕业于复旦大学，具备12年从业经验，9年的债券投资经验，他认为“新旧动能转换的阶段中出现了新动能的上行力量不足以弥补旧动能的下行力量，所以资产回报率处于一个趋势性下降。资产供需上，债券市场出现供需不平衡，无论是政府发行的债还是产业债都呈现大幅收缩趋势，出现了″资产荒″现象，债券需求远大于供给导致也导致债券持续走牛。”
Choice数据显示，今年来截至2024年6月12日，中长期纯债基金收益中位数达到2.15%，一级债基更是达到2.24%。
基金经理管理的产品历史业绩如何？
历史业绩显示：连续7年正收益，表现突出。
综上，债市后市的持续性如何，还能保持相对优势吗？
我们认为央行借债举措只是做平衡，而不是强压债市，“增亮剂”的作用充分证实了当前众多利好债市的客观事实，而这个事实会长期存在，而基金经理也认为后续债市“中长期来看，在旧经济出清和新经济壮大之前，债市没有大的转向风险”，面对当前的经济形势，投资者拥抱久期也是形势所驱，比如中长期债基，目前来自久期部分的资本利得具有较高确定性。总体判断，本轮债券后续行情可期。
总结：中欧纯债产品定位的是主动信用策略，也就是重视久期主要以高等级的信用债为主， 同时依据经济变化，市场环境等通过模型信号来进行战术性波段交易的产品，是一款“动中求稳，变中求高”的工具，对后续市场的分析，基金经理理性分析，切中要害，澄清利弊，提出的应对方案对当下的市场不确定性来讲符合时下理性应对的策略，总之，在如何阶段性把握新机会的问题上，投资者又增加了一个能用的新选择。
