#天天基金调研团#
近日，已走牛多时的债市常态式创新高，正是在这样热络的债牛里，我们参与了一场对中欧纯债基金经理周锦程先生的调研。
周锦程先生在固定收益领域有比较丰富的投研经验，过往业绩也不错，那他现在是如何看待当前与未来的债券市场呢，又是如何管理债券产品的呢？
经理的历程
分享调研信息之前，先简单了解一下周锦程和他在中欧时期的代表作中欧纯债。
2022年10月，周锦程加入了中欧基金的团队，他之前的工作经历包括在德邦证券做债券交易员、债券研究员、债券投资经理，在浙商基金时，他担任过固定收益部基金经理、总经理助理、投委会与绝对收益委员会成员。
2017年2月起，他开始负责管理基金产品，目前，他在中欧基金管理着中欧纯债、中欧增强回报债券、中欧兴悦债券等多只债券基金，其中，中欧纯债是他在中欧基金接管的第一支产品。
中欧纯债是一只中长期纯债债基，在他任内累计收益率5.77%、年化收益率4.85%、最大回撤0.61%，整体表现较好。
方法论与策略思路
在调研中，周锦程首先谈及了他的投资方法与管理中欧纯债所采用的策略思路。
作为专注于固定收益的基金经理，他在投资上会首先从宏观经济出发，在宏观视角指导下进一步决定不同券种的配置结构与久期、杠杆水平，并结合基本面与模型来把握利率变化的时机，以把握债市、不同行业债券的整体机会，并积极抓住个券的超额收益。
在他的管理下，中欧纯债基金侧重于投资中高信用等级债券，同时注重根据基本面环境与市场情况调整投资品种，以获取稳定的票息收入，此外，也积极参与波段操作，以期获得更多超过市场平均水平的回报。
现阶段，中欧纯债主要以配置高等级信用债券为主，特别是高等级的金融债和产业债，并且已经战略性地提升了组合的久期中枢与弹性，力求获得更多来自久期的收益。
对于回撤管理，周锦程谈到他主要从严控信用下沉与精细化管理久期的角度来管控净值回撤风险，力争避免组合遭受信用风险，并使组合久期水平能够动态地匹配不断变化的债市环境。
经理眼中的债市未来
站在当前的债券市场，债市已走牛多时，债券到期收益率普遍已处于历史低位。自然而然，很多小伙伴都在关心，债券还有多大机会、债牛又还能走多远？
对此，周锦程给出了自己的看法。
他认为，这一轮债牛是宏观经济环境变化与市场供需状况双重作用的结果，他谈到目前我国经济增长模式正在由速度转向提质，在这一转变过程中，新动能的积累需要更多时间和耐心，而旧动能已经减弱，货币环境得以一直较为宽松，另一方面，政府与企业债券发行量收缩，而债券需求旺盛，供需不匹配的“资产荒”进一步提振了债市表现。
对于债券市场的未来表现，周锦程显得相对乐观。
他认为在旧经济出清与新经济壮大之前，债市不会有大的转向风险，在没有外部调控影响下，债券收益率、信用利差处历史低位的情况预计不会轻易发生大的变化，但尽管如此，依旧应该密切关注经济表现、市场动态、政策动态的变化，特别是一些超预期的变化。
由于已战略性提升了组合久期，他还特别分享了他对长端债券资产的观点。
他表示随着经济增长放缓，长端债券的收益率可能会持续处于低位水平，甚至表现出易下难上的波动特征，长端债券目前显露的机会是值得重视的，特别是在利率长期趋势向下且波动增强的背景下。当然，他也提及了其中可能的风险，比如经济与政策的超预期变化可能导致利率水平上行，为此保持对经济基本面与政策的密切关注是非常必要的。
