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最近的股市开始慢慢好转，但过去2年熊市的阴影让投资者又心有余悸，不敢轻易加仓。行情或许还有反复，但至少风险相较年初已经释放了不少，股市似乎正处于转折期。这时候，有哪些资产，具有下行风险保护，同时又不失上行潜力，而且还是普通投资者易于投资的。于是，我们想到了可转债。市场上存在不少可转债基金。大众的认知里，可转债是一种兼具股票与债券属性的资产，可谓“攻守兼备”。在A股疲软的这几年，可转债表现亮眼，走出了自己的独立行情，收益远远高于沪深300指数。

绝大多数时候，可转债的走势与股票走势基本一致，这是转债的股性所决定的。毕竟无论是发行方，还是投资方，都倾向于可转债能够转股。但在某些特定时间段，转债会特立独行，彰显它与股票的不一样，有着特殊的配置意义与价值。

从当下转债市场估值来看，至少债性转债的性价比已经不错，不仅具有较好的债底保护，且价格也相对便宜，攻守兼备，这适合当下的行情，比直接投资股票，更有安全边际。优选稳健风格管理人，用转债作固收增强从资产配置视角，我更倾向于把可转债作为一种反脆弱的资产类别，而不是一味追求转债股性的弹性。

可转债基金作为一个整体，虽然更偏股性，但细分来看，还是有少数偏稳健甚至偏保守风格的，这类基金其实可以看做是另一种固收+类基金，即通过转债作为收益增强的主要方式，比如说$工银可转债债券$ 。实际上，以转债作为收益增厚手段，不仅体现于狭义的可转债基金中，还有不少一级债基也是采用这种方式。而$工银可转债债券$ 这类基金，无论是在波动控制还是持有体验方面，其实更适合稳健型的投资者，也契合无风险利率整体下行背景下，传统固收类资产收益不足，需要通过另类手段提升收益的投资诉求。

转债市场的长期走势与权益市场的相关性更强，当前A股估值处于较低的水平，转债市场的估值水平也已回到较为合理的低估区间，投资性价比凸显。相比纯债基金，可转债基金机会相对更多，在债券收益率整体下行，股债性价比偏向于股票的环境下，固收投资者有望重新回到转债市场，推动可转债市场走向扩张。 如果大家想要投资可转债市场，我个人认为可以适当关注$工银可转债债券$ 。@工银瑞信基金