市场表现：8月5日债券市场表现先涨再跌，截止下午5点，国债期货方面30年期主力合约涨1.14%创收盘价新高，10年期主力合约涨0.27%。银行间现券市场，主要利率债收益率下行后全面转为上行。截止下午六点10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率上行2.50b到2.14%上方，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行近0.15bp报2.34%抹去白天的下行幅度。

资金面方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月5日以固定利率、数量招标方式开展了6.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%。Wind数据显示，当日3015.7亿元逆回购到期。

消息面上，7月财新中国综合PMI回落1.6个百分点至51.2，为九个月来最低，再考虑到中采PMI连续3个月位于荣枯线以下，说明国内稳增长压力犹存。

央行今日联合五部门发布《关于开展学习运用“千万工程”经验 加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》，实施金融保障粮食安全专项行动，发挥结构性货币政策工具的激励作用，支持相关主体发行债券或者资产支持证券等进行融资。

市场研判：近日来债券市场收益率水平持续下行，10年期国债收益率接连突破2.2%、2.1%两个重要关口，主要原因在于以下几点：1）基本面方面，整体经济数据仍然面临一定压力，稳增长有待加码，7月下旬以来央行接连调降OMO、SLF、LPR、MLF等主要政策利率，体现出了金融支持实体的较强稳增长意愿，且在“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”的前提下，市场预期央行后续仍有宽松行为，导致了市场的做多情绪浓烈；2）近期在日本央行偏鹰加息的情况下，全球资本市场遭受了一定的冲击，投资者风险偏好下降，债券类资产成为投资者短期的避风港；3）在超长债接连跌破重要收益率关口的情况下，央行并未如之前一样提示市场风险，整体较为平静，很多投资者认为央行对收益率下行的容忍度可能有所提升；4）国内债券市场的净供给始终不及预期，主要源于城投平台的融资受限以及政金债等政府债券发行规模略偏低，机构欠配问题始终存在。

未来展望：债券市场的静态收益率越低，投资者对负面信息的敏感度也就越高；另外部分机构已经完成全年考核目标，止盈压力未来也会有所加大。今天下午出现的债市传言，虽然未经证实，却使得市场短期内出现收益率的明显调整，也说明了市场情绪并不如之前那般一致乐观，脆弱性有所增加。

从投资建议上，我们认为近期稳增长政策出台频率有所加大，国内稳增长已进入多部门合力阶段，一旦稳增长见效短期内可能会对债券市场形成一定的冲击。另外国外资本市场风险冲击我们判断为短期扰动，在其风险平复后部分资金可能回流权益市场，对债券市场资金造成一定的分流效应。此外，在收益率不断下行过程中，央行出手干预避免过快下行维持正常向上收益率曲线的诉求也在增加，故而短期内债券市场可能因为以上因素面临一定的调整压力。但是长远来看，我们所面临的经济结构调整和产业升级转型的现实和金融支持实体的需要，需要一个相对温和的货币市场环境呵护实体经济，我们维持债券市场长期向好趋势不变的观点。

数据来源：WIND、华夏基金，观点仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。

$华夏鼎茂债券A(OTCFUND|004042)$

$华夏鼎茂债券C(OTCFUND|004043)$

$华夏稳享增利6个月滚动持有债A(OTCFUND|015716)$

$华夏稳享增利6个月滚动持有债C(OTCFUND|015717)$