资金方面，央行本周逆回购净投放15236.1亿元，MLF到期4010亿元，考虑到央行可能未来都会在月底开展MLF续作，故而本期未直接续作MLF。本周为应对税期，央行进行了较大力度的资金投放，整个资金面比上周明显宽松。截止8月16日相比于8月9日，其中，DR001下行9.35bp至1.70%，DR007上行1.52BP到1.84%，R001下行9.14bp至1.77%，R007下行0.91bp至1.86%。利率方面，8月16日相比于8月9日，1年期国债收益率上行7.79BP到1.5341%，3年期国债收益率上行5.95BP到1.7810%，5年期国债收益率上行1.95BP到1.8901%，10年期国债收益率下行0.08BP到2.1978%。信用方面，本周央行OMO大规模净投放，资金面前紧后松，短端收益率先上后下，央行货政报告再提及长债收益率并称开展压力测试，周初大行抛压不时涌出，长端收益率大幅上行，后半周“银行或限制投资基金比例”等传言打压债市情绪，信用债收益率跟随利率债普遍上行；无风险利率全线上行，信用利差走势分化，3Y多收窄，其余均走阔。转债方面，权益行情分化，转债大幅调整，中证全指微跌0.06%，中证转债大幅下跌2.32%。

今年以来，债市表现火热，虽然新旧动能切换是原因之一，但主要矛盾是资产荒下债市投资需求旺盛，导致供需不均，推动利率快速下行，尤其是长端利率下行幅度明显偏离合理水平。央行曾多次发声提示风险，并通过多种方式传达政策意图，以缓解供需矛盾、维护金融稳定。基于这样的背景，近期债市发生调整。触发因素是部分机构卖债、交易盘止盈叠加资金面阶段性紧张，债市情绪受到一定冲击，诸多因素产生共振放大了利率波动。债市长期定价新旧动能切换，中期定价政策力度，短期围绕资金、供需和风险偏好等边际扰动。短期来看，利率大幅调整的动能有限，长端利率达到合理区间可能是政策意图。策略上，合理的利率区间+健康的收益率曲线形态将更有利于后续投资，本周观点中性，短期建议心态乐观、操作谨慎，更多关注债市中长期配置价值而非交易获利，待长端企稳后再行增配。

风险点：机构行为博弈，货币政策，资金面，市场情绪

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