周末最诡异的一件事，某券商龙头股登上了热股榜第一。

之所以能爆火，是上海有位漏风的“爷叔”，他口出狂言称，该券商股下周要连续涨停，并将其目标价上调至700元以上！并称，A股将在2026年大涨到14600点。

网络社区的各路吃瓜群众持两派观点：一种认为，爷叔要带领散户战胜空头，“爱在深秋”概念封神；一种观点认为，互联网时代流量第一，爷叔就是哗众取宠。

老司基觉得，这种拍脑袋的观点实在扯淡，认真你就输啦！正所谓：《繁花》已逝，爷叔仍爱在深秋；搞事情，还得是大爷。

老司基看到，被爷叔点名的券商股今天大涨4%，但并未涨停，大A终于理性了一回。目前股价20元出头，离爷叔口中的700元大约需要涨35倍。

既然爷叔说的券商板块大涨35倍不靠谱，那券商就彻底没戏了么？NO！

下面，我们就从三个不同维度，理性探讨一下未来券商板块的涨幅空间。

行业层面：打造金融国家队

从行业层面看，高层明确提出要打造金融国家队，推动头部证券公司做强做优。

政策面来看，高层重视资本市场建设，2024年以来围绕着金融高质量发展，打造金融强国，形成“1+N”的资本市场建设新体系。从去年高层金融工作会议定调，培育一流投资银行和投资机构。到2024年3月，新一届监管领导层提出打造一流投资银行和投资机构的时间表和路线图，支持行业兼并重组和差异化发展；再到2024年4月，中国资本市场迎来第三个“国九条”，市场高度关注。

前两次国九条，A股均迎来大牛市。第一个国九条，2004年1月推出，解决了A股创立以来国有股不能流通的问题，直接成就了2006年至2007年大盘最高涨至6124点的大牛市；第二个国九条，2014年5月颁布，对资本市场制度性建设及稳健发展产生深远影响，成就了2014年下半年至2015年上半年大盘最高涨至5178点的大牛市。

那么，2024年这一次呢？

对于未来的A股牛市，我们深信不疑，相信很多小伙伴也不会反对。但是，相比以往，此次的牛市可能是慢牛，而在慢牛之前，还会有波折。

从打造国际一流投行角度看，国内券商行业中长期诞生万亿级券商龙头应该是可以期待的。目前券商板块前两大权重股分别为中信证券和东方财富，最新总市值分别为2992亿和1687亿，如果以万亿市值计算，涨幅空间大概在3-5倍。

市场层面：万事俱备只欠东风

券商研报数据显示，历史上8次典型的券商大行情(涨幅超过50%)，行情启动的6大条件分别为：宏观经济处于衰退后期或复苏前期、宏观流动性宽松或趋向于宽松、改革推动机构微观流动性改善、国家重视资本市场、券商估值处于较低的位置以及外围环境稳定。

当前市场情况是，券商大行情启动的前5个条件好像都基本具备了，只有最后一条，外围环境稳定仍需观察。从历史行情看，每一轮牛市，券商都是不会缺席的一个重要板块。

如2006年3月-2007年12月的牛市中，券商板块涨幅高达1354%，龙头股中信证券涨幅超15倍，国金证券涨幅高达23倍；如2014年7月-2015年6月的牛市行情中，券商板块涨幅达239%，这次流动性全面宽松的大牛市，市场成交量高弹性上涨，政策催化“杠杆牛”。其中，东方财富累计涨幅近9倍，西部证券涨幅超5倍。

从市场层面看，2024年颁布的新国九条，是A股历史上具有里程碑意义的大事件。此次改革，最为受益的券商板块没有理由不起飞，类似2007年6124点和2015年5178点的史上第三轮大牛市或在酝酿中，涨幅空间预估在2-5倍。

估值层面：修复行情一触即发

从最新估值来看，中证证券公司指数（399975）的最新市净率（PB）仅为1.12倍，处于历史估值百分位的0.82%，低于历史上99%的时间，已是历史最低估值区间，估值修复行情一触即发。

数据来源：Wind，时间截至：2024.7.19

如果后市券商板块上涨，估值分别修复到指数的平均估值和历史最高估值，涨幅大概是多少呢？

1，券商指数PB的平均估值为1.83倍，反弹空间大概为：

（1.83-1.12）/1.12*100%=63.4%

2，券商指数PB的最高估值为5.04倍，反弹空间大概为：

（5.04-1.12）/1.12*100%=350%

概括一下，中期板块估值修复至均值大概涨幅不到1倍；如果是最乐观的大牛市涨至历史最高估值，上涨空间大概为3.5倍，涨幅空间大概1-4倍。

综上，行业层面的3-5倍、市场层面的2-5倍，估值层面的1-4倍，券商板块中长期的涨幅空间都没有超过5倍，预期涨幅空间均落在1-5倍之间。至于那位漏风爷叔说的大涨35倍，画面太美，就不要想了。

复盘之前的牛市，每次的国九条下，核心都是资金推动，但推动的资金是不同的。快钱必将造就快牛，而慢钱大概率造就慢牛。

2024新国九条大背景下，大力推动中长期资金入市，这里引入的是中长线资金，也势必会引发中长期的牛市，造就慢牛，这和过去的牛市可能有很大的不同。其中，牛市的周期可能会比较长。

什么，你问A股牛市何时会来？这个，老司基也不知道，大概可能或者，快了吧。

老司基知道的是，历史最低估值买券商，买不了吃亏买不了上当。有个股研究能力的小伙伴，可主抓龙头券商股；对个股研究不深的小伙伴，在低位坚持定投券商指数基金就行。

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