#宝藏基测评#穿越AH价差，这只港股红利基请求出战！

在近年来的震荡市下，红利策略成为市场热议的“关键词”，甚至被认为是今年的主线行情。比A股还猛的是港股，恒生指数从1月22日的14794.16点，一路反弹到5月20日的19706.12点，涨幅高达28%，港股红利大爆发。

个股反弹更可观，中国海洋石油、中国石油股份均超47%，美团超46%，腾讯控股、海底捞超30%，小米集团超20%……

资金也在持续流入红利相关产品，与此同时，公募机构也“趁热打铁”加大布局力度。红利，凭借下有底、波动小、分红高、盈利强的“招式”，在这两年震荡加剧的市场中，始终具备着较高的热度，同时也满足了不少投资者想要“避险”的小愿望。

近2年低估值的“中特估”备受市场青睐，“中特估”概念红利资产点燃市场热度，资金更是聚焦港股红利，这是为什么呢，我想原因有以下几点;

首先，是市场选择了红利。截至6月14日，十年期国债收益率录得2.256%，处于历史极端低位。在收益率下行的宏观环境中，红利资产低估值、高分红、确定分红的“生息”价值凸显。比如2023年恒生红利股息率为7.81%，高于同期中证红利6.2%，位居同类红利指数前列，资金开始聚焦弹性更大的恒生红利ETF，开始转头聚焦港股红利了，近3月公募基金的哑铃策略开始转向港股高股息、高分红的红利。

其次，港股是低估的市场。港股市场过去三年已经连续三年跑输全球主要国家的股市，应该说已经成为全球的一个估值洼地。截至2024-3-31，恒生指数市盈率8.43倍，位于近5年9.23分位点，低于近5年91%的时间；同期A股估值位于近5年78%的时间。

第3，性价比更高。今年以来港股通红利指数上涨26.03%，大幅跑赢中证红利超10%，超额收益明显。对比中证红利，港股通红利拥有更低的估值和更向的股息率分红，硬控一众红利指数。

第4，降息预期增加。借用前海开源执行投资总监王霞观点，过去两年中国和美国的货币政策出现错位，导致港股市值大幅缩水，2024年的经济形势大概率中美同时处于降息周期，对港股而言是空前利好。

确实如此，投资机会千载难逢。香港市场是离岸金融市场，由于资本进出比较自由，波动比较大，具备更好弹性。未来随着中国经济的复苏，美联储一旦启动降息周期，将打开全球资本市场布局的中枢下行，特别利好港股权益资产和股票资产。

第5，政策助推。随着新“国九条”的出台，更加强调对上市公司现金分红的监管，并提出“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、风险警示”等措施。新“国九条”的出台为红利基金市场注入了新的动力！4月中国证监会发布5项资本市场措施，多方位拓展优化沪深港通机制；考虑至港股还有减免红利税的预期等等一系列利好，支撑港股红利走强。

最后，还有国资委将把市值管理纳入央企负责人业绩考核等政策利好不断叠加。

今年中特估行情催化上涨，天然的“价值”属性使得红利策略在爱跌的大A、港股市场，其表现出突出防御能力，下行空间有限。低波铸盾，高息为矛，通过红利和低波这两个逻辑，有望赚取两部分钱，真正做到好行情可攻，淡行情可守！高股息的红利策略又契合中特估风格，值得我们长情的一个投资策略。

在当前较为动荡的全球宏观环境下，具有相对稳健特征的央国企叠加红利资产已逐渐演变为了港股新的核心资产。伴随着港股市场回暖，不少港股投资主题基金也位居榜单前列，比如前海开源沪港深裕鑫A净值涨幅超18%，在众多红利基金中脱颖而出。

相比A股，港股的投资门槛还是要高一点。所以很多投资者实际是通过港股主题基金来投资港股的，$前海开源沪港深裕鑫A(OTCFUND|004316)$ 无疑是一个值得关注的宝藏基。具体来说：

1，长期绩优基金。该基金成立于2017年，由有着20年基金从业经历的王霞管理。回看其过去两年的业绩情况，截至2024年7月16日，前海开源沪港深裕鑫A过去两年净值增长率为21.88%（业绩比较基准-19.50%），在同类型1806只基金中排名第16；；过去3年净值增长率为17.34%（业绩比较基准-32.35%），在同类型1659只基金中排名第20。基金成立以来A类基金收益率达到101.12%，超额收益显著，获评晨星、招商证券“五星评级”，是一只真正践行长期价值投资的稳健型基金。

2，策略兼备。该基金同时兼备“低估值高股息”、“AH价差”以及“中特估”策略，在这波高股息投资红利策略为主的热潮中，交出一份漂亮的答卷。今年上半年逆势上涨近18%，跑赢同类平均20个百分点!

该基金主要配置高股息标的，一般要求公司经营稳定、盈利能力强、波动率小，且具备稳定分红能力。看好港股央企上市公司长期价值，安全边际相对较高。

AH策略则是指投资两地上市的股票，主要看中的是折价率。王霞管理的前海开源沪港深裕鑫A目前重仓的洛阳钼业、中国石油股份、中国铝业等都是AH两地上市，且有一定折价率的公司。

基于“低估值高股息”、“AH价差”以及“中特估”策略相互贯穿，使得前海开源沪港深裕鑫从2020年到2023年展现出了稳健的回报能力。

3，收益的平稳性。基金经理从10大行业中，精选港股折价率较高的30家优质公司进行配置，并根据最新的公司季报，结合盈利和估值水平，动态调整持股。

在市场（沪深300指数）下跌的2018年、2021年、2022年和2023年，前海开源沪港深裕鑫A（004316）的跌幅全部都小于市场的跌幅，甚至在市场下跌的2021年和2023年它还取得了正收益，平均超额近15%；

在市场上涨的2019年、2020年和2024年，前海开源沪港深裕鑫A（004316）也实现了上涨，平均超额近8%；虽然某些阶段的上涨幅度不及市场的上涨幅度，但是这并不妨碍它成为一只长期表现较好的基金。

在市场下跌的时候，它跌得比较少；在市场上涨的时候，它能够跟得上。非常适合震荡市、与熊市持有，是稳健理财型投资者，其底仓稳健配置的不二之选。基于优秀的表现，机构和个人投资者同步加仓，机构投资者占比最高至94.98%，基金规模更是“水涨船高”。

同时，该基金还兼具波动较低的特点，其成立以来的最大回撤为-23.49%、年化波动率为15.52%，低于同期同类水平最大回撤（-37.96%）和同类平均年化波动率（16.38%）。

4，风险管理出色。王霞曾讲：“对于我来说考虑控制风险，永远是投资的第一要素”。凭借战略眼光，觉得港股上目前来说AH折价方向是一个优选的方向，因为它相当于提供了一个双重安全边际，AH上市的公司里面大部分都是央国企，相对来说风险是非常可控的。我们可以看到王霞身上难得可贵“风控意识”如影随行，时刻把投资者资金安全放在第一位。

同时在面对较大风险的时候，敢于果断下降仓位规避风险。最低仓位6.97%发生在2020.09.30。其擅长择时，主动管理能力超强，业绩优秀，功力深厚，是广大基民之福音。

自王霞管理以来，该基金最大回撤属于前1%水平，风险控制能力位居前列！在反弹和调整中，都展现了自己在风险管控和个股选股的出色能力。权威的天天基金给出该基金收益能力强，得分87.59分，超过98.02%权益类；防守能力强，得分81.10分，超过93.51%权益类。亮眼业绩造就了拔尖的排名。

5，掌舵者能力了得。王霞，职业履历丰富，做过行业研究员、行业首席研究员、金融地产组组长，现任前海开源基金公司执行投资总监，有着20年基金从业经历，是一位有着丰富港股研究、投资经验的基金经理。

比如，自2022年“中特估”概念提出以来，基于低估值、规避风险的考虑，王霞早在2020年便开始布局“中特估”板块；

“石油、煤炭，包括有色金属都是属于上游资源品。从我管理的产品的配置情况来说，去年四季度已经开始集中配置上述方向”。目光敏锐，经验丰富王霞介绍，看好并优选低估值方向，以及行业自身基本面是稳中向上，偏爱港股央国企。今年港股这波行情，王霞其实是把握得比较准的。前海开源沪港深裕鑫A今年上半年逆势上涨近18%，今年一季度，这些重仓股纷纷大涨，其中洛阳钼业大涨了55.74%。

不只这些，2022年对电力的中配，对中海油，对煤炭的坚持，与业绩比较基准-21.63%相比取得近20%超额；2023年对“中特估”加持，与业绩比较基准-11.38%相比取得近15%超额。王霞主动管理能力超强，今年业绩相对相对单一跟踪高股息指数更能捕捉公司变化、有更强的进攻性。王霞自2017年3月任职基金经理至今，任职总回报达到102.9%，年化回报10.37%。

6，强大后盾。前海开源凭借丰富的产品线、专业的投资团队、严格的风险控制、良好的历史业绩、贴心的客户服务以及公司治理和品牌影响力等优势，在公募基金行业中占据了重要位置。前海开源持续完善投研管理体系，提升投研能力，旗下管理159只基金产品，管理规模943.82亿。养基路上，一路陪伴！

总的来讲，前海开源沪港深裕鑫A（004316）是一只配置A股和港股的红利基金，是一只策略兼备、锐度与回撤控制并举的灵活配置型绩优基，精准把握住今年港股行情，同类排名前2%。

投资港股老将基金经理王霞，宏观研判能力比较强，对红利风险把握能力较好，擅长择时，擅于通过灵活仓位回避风险。当前市场不确定因素性仍然较多，比如地缘风险、美联储降息等都可能加剧股市波动，稀缺的、偏防守性的高股息红利资产成为配置的“心头爱”，宝藏红利基前海开源沪港深裕鑫是我们配置良选，跟随基金经理，一起分享港股红利大爆发的投资机遇。@前海开源基金 @天天基金创作者中心 @天天精华君