#晒抱蛋收益#7月下旬降息落地，符合PMI 连续3 个月低于荣枯线印发货币宽松的历史规律。降息超预期落地，带动1 年期和5 年期LPR 同步下调，并引导大行进行新一轮存款挂牌利率的调整，其作为政策利率的主导地位逐渐明朗。宽货币先行后，“730”政治局会议确认下半年“稳增长”这一主线，当前扩内需政策酝酿加力中，等待政策显效推动PMI 弹性的修复。
8月地方债发行计划显示新增专项债发行加速，地方债发行期限有望回升。8月开始政府债券逐渐放量，但考虑前期存单发行较为积极，预计来自供给端的冲击有限，且非银“钱多”或仍对存单定价形成保护。三季度财政政策有望进一步加力，面对经济的持续减速，近期需求端政策出现发力的迹象，货币政策也在宽松路上。
商业银行启动新一轮存款降息，央行的态度如何仍是短期市场的核心因素。鉴于内需不足、地产下行等症结依然存在，叠加欧美央行逐渐启动降息进程，宏观政策仍有进一步加码的空间，债市利率预计仍有下行空间。考虑短端与资金利差、信用利差都已降至历史低位，当前长短端的期限利差仍然相对可观，若央行干预缺席利率下行仍将是阻力最小的方向。
央行货币政策将保持宽松，而要加大对实体经济支持力度，这意味着后续货币政策依然存在加码宽松的空间。以目前的市场局势来看，下半年市场“资产荒”的格局或将延续，进一步推动各类息差压缩，利率仍有下行空间。专项债发行将会提速，这将缓和债市“资产荒”，货币政策工具箱打开，从而加大对实体经济支持力度，从侧面也说明消费将是后续扩大内需的重要抓手。
1.从海外市场来看国内债券：
随着全球经济的衰退，海外经济动能逐渐放缓，预计下半年外需可能也将逐渐放缓，对工业品需求侧可能形成一定拖累。从历史上来看，工业产成品存货增速与债券收益率走势高度相关，主要是在企业主动去库的背景下，实体融资需求收缩，“资产荒”格局下机构对于债券配置需求较为旺盛。
海外方面，市场对美国经济衰退预期升温，甚至在定价美联储9月大幅降息的预期，美元指数大幅走低，尽管这未必能改变人民币汇率的趋势，但短期市场情绪的改善以及中美利差收窄，也能使货币政策受到的约束下降。
美国10年国债利率回落至了3.8%，已经回到了2023 年12 月27 以来的阶段性低位。美国财政的债务支出压力加大，叠加美国经济走弱，后续联储降息空间或将打开，从而进一步带动美债利率下行。美债利率下行+海外避险情绪升温，这对国内债市将带来利好提振，久期策略占优。
骑牛看熊认为外资配置国内债券行为与海外避险情绪相关度不高，外资配置国内债券行为受到多方面因素影响，这包括中美利差、人民币汇率预期等等。海外避险情绪增加，会影响国内银行、公募基金和理财机构的预期，进而增加债券配置。海外避险情绪会通过影响国内机构情绪以及影响机构对于国内货币政策预期进而对债市带来利好影响。
2.下半年国内债券的形式
今年上半年，央行货币宽松步伐相对谨慎，主要是考虑到稳汇率的影响。在当前监管政策的约束下，尽管债券市场面临一些挑战，但市场对债券的投资需求仍旧保持强劲。随着美联储降息预期的增强和美元的相对走弱，人民币汇率压力得到缓解，为央行提供了降息以支持实体经济的有利时机。骑牛看熊认为随着货币政策的潜在宽松，预计利率短期内将进一步下行，为债市带来新的增长空间。
7 月央行年内首次降息落地，叠加新一轮存款利率下调开启，反映出当前汇率对货币政策的掣肘因素有所减弱，市场对长端和超长端利率谨慎态度或有所改观，对债市利率的点位预期可能也随着政策利率的调降而有所下移，对应债券需求或会进一步增强。骑牛看熊认为短期内债市供不应求情况或仍延续，利率下行趋势未尽，短期内债市供不应求的局面或仍延续。
年内货币政策的宽松或许刚刚启动，从短期市场表明债券市场收益率仍在下行途中。央行货币政策框架改革加快，明确短端利率为政策利率主线。在完成新一轮降息操作后，货币政策总基调略有调整，强调“综合运用多种货币政策工具”。从央行态度来看，三中全会后，央行表示要始终保持货币政策稳健性，为经济持续回升向好和高质量发展营造良好的货币金融环境。在政策利率调降后，利率预计维持低位震荡走势。
尽管由于国债净融资规模的上升，8月政府债净融资规模可能接近1.4 万亿，创下今年以来的新高，但如果央行坚持维持流动性合理充裕的要求，采取相应的措施对冲，这对于资金面的影响可能也相对可控。目前政策提供1500 亿元左右超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，这一量级对于整体消费而言还相对有限，后续仍需观察政策进一步落地的进度。
如果财政发力提振有限，还需要货币政策进一步放松，下调政策利率和引导机构负债端成本下行的必要性仍然较强。若美联储在年内转向降息且降息幅度较大、美元高位回落，那么国内货币政策进一步放松的空间也会打开，不排除后续降息节奏会加快，与之对应债市利率下行趋势或仍未尽，甚至下行斜率可能进一步加快。连续“降息”自然利好债市，加之期间权益资产的调整，风险偏好被抑制，无疑加剧债市炒作热度。
虽然本次MLF 降息是对存单利率下行的滞后确认，但MLF降息反过来也会推动存单利率进一步下行，从而进一步降低银行中长期边际融资成本，并利好中长期债券品种。展望后市，债券市场大环境依然友好，久期策略占优，稳增长政策或许还将加码，但市场风险偏好低，债市的配置力量也强，因而政策加码对于债市冲击可控。
骑牛看熊来测评一下前海开源润和债券A(004602) ：关键词“润和”：增加我的利润总和！
1.基金概况
该基金是债券型-长债的基金产品，发行日期：2017年5月8日，基金公司：前海开源基金
业绩比较基准：中债综合指数收益率
本基金的投资目标：本基金在保持资产流动性的基础上,通过积极主动的投资管理,力争为投资者提供高于业绩比较基准的长期稳定投资回报。
2.四分位排名
从四分位排名来看，整体表现还是不错的，值得一提的是在“近1周”表现不佳；“近1月”、“近3月”、“近6月”、“今年来”、“近1年”都是表现优秀；“近2年”、“近3年”都是表现良好。这么多“优秀”的债券型基金确实不多见，业绩排名位居同类型基金产品的中位数偏前列的水平位置。
之所以选择这个基金，关键在于“稳健”，各个周期的“阶段涨幅”都是明显超过“同类平均”数据的！“近1周”该基金出现同类排名的下滑，反而是一个“倒车接人”的机会，骑牛看熊已经身先士卒“上车啦”！目前来看还是比较不错的基金产品！
3.基金持仓
从2024年1季度和2季度的基金持仓比例来看，该基金主要集中在国债、银行债的投资方向上，从持仓比来看，二季度明显出现降低仓位的操作，基金经理的投资策略相对稳健，从侧面表明基金经理的操盘能力较强，这也说明该基金产品是一只相对平衡型的基金产品。这类产品往往收益率相对较高，也更加安全一些！
4.基金经理
林悦基金经理学历杠杠的，一直以来都是以债券型的基金产品为主，值得注意的是名下有多只债券型的基金产品，而且任职回报是明显强于“同类平均”收益。这也就意味着大势不好的时候，基金经理仍然可以跑赢大势！投资该基金产品可谓是驾轻就熟，投资者完全可以信任它的操盘能力，就看之后是赚多赚少了！
陈静基金经理名下的基金产品，任职回报期间绝大多数都是“红彤彤”的，让人看着心情很爽，确实感触良多，心里默念：“跟上、跟上、跟上！”
5.A类基金
A类基金是中长期持有为主，因为投资者持有时间越长，所需缴纳的申购费和赎回费就越少。
6.时机
骑牛看熊以一个普通家庭的生活来举例，月家庭收入10000元，家庭月开销6000元，剩下的3000元进行投资理财即可，还有1000元作为家庭应急备用金。骑牛看熊认为基金定投不需要花费过多的时间和心思去研究产品，将资金交由基金经理来代为管理，只需要注意基金账户是否达到既定的目标，在达到自己的盈利预期后选择止盈离场。
做投资把风险放在第一位，这是恒久不变的真理。在风险来临前，做好资金配置，这才是力挽狂澜的关键。对于繁忙的上班族没有时间去进行研究，也没有足够多的经验去进行分析，这时就应该合理分配手中的资金，进行债券基金投资。投资者应该让“睡后收益”来增加自己的资本，等到行情转暖后再来选择其它标的进行投资。
7.基金优势
前海开源润和债券A(004602)主要投资于债券资产、不含权益类资产，产品净值波动相对较小，能较好地满足低风险偏好投资者长期稳健的投资需求。在投资组合中加入一定比例的纯债基金，能降低整体组合的波动。
8.基金过往业绩
前海开源润和债券A自2018年3月21日转型以来，历史年年正收益，做到了穿越牛熊，不畏震荡。对于想要追求长期稳健收益的投资者来说，或许是一个不错的选择。
9.投资理念
尽管债券基金的走势相对稳定，但它们并非总是稳赚不赔，毕竟没有资产能够永远上涨。在家庭资产配置中，债券基金扮演着一个非常关键的角色。我们应该采取更长远的眼光，用较长的时间跨度来审视我们投资效果，通过分散投资，平滑自己投资组合的波动，不要把资金集中于单一品类的投资品种。
正如基金名字一样，骑牛看熊觉得关键词就是：“润和”增加我的利润总和！
10.资产配置：买买买
骑牛看熊自己也购买了前海开源润和债券A(004602)，一方面是通过该基金的测评发现表现还是不错的，另一方面也期望在弱势行情中，该基金通过多元配置来博取超额收益，相信在市场出现止跌反弹之后，有望获取更多的投资收益。如果该基金按照自己的投资思路在运行，之后还会考虑选择基金定投的方式中长期参与其中。
如果投资者还找不到如何选择基金产品，还想着如何“抄作业”。对于基金产品，可以考虑$前海开源润和债券A$ $前海开源润和债券C$ ，这也是目前上市的同类基金中表现较好的。基金公司的实力是大家有目共睹的，优秀的基金经理保驾护航，再加上产品本身的优势明显，可谓是一举两得的投资标的，也是大家可以在之后行情中进行资产配置的品种，相信年底大家一定能满载而归！
与此同时，2024年是公认的“降息年”，美联储加息进入到尾声，随着降息号角的吹起，企业分红将会增多，这也有望迎来新一轮的上涨契机，可以关注该基金在之后的趋势性拉升行情，现在正是配置最佳时机！
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