富荣沪深300指数增强A2024年度第一季度报告-报告期内基金投资策略和运作分析
报告期内,A股主要宽基指数走势分化。其中,上证综指上涨2.23%,上证50指数上涨3.82%,沪深300指数上涨3.1%,而创业板指和科创50则分别下跌3.87%和10.48%。从申万一级行业指数看,银行、石油石化、煤炭分别上涨10.6%、10.58%、10.46%,表现较好;医药生物、计算机、电子分别下跌12.08%、10.51%、10.45%,表现落后。
本基金运用主动量化的方法对沪深300指数成分股进行组合优化,力争实现超越业绩比较基准的投资收益。在增强策略的选择上,我们参考宏观模型给出结论对行业权重进行调整。个股选择上借鉴主动权益研究的方法,对成分股的企业治理、经营状况进行综合评价,寻找在未来两到三年具有较好估值性价比的公司构建组合。我们也会定期跟踪评估宏观、行业和持仓公司的相关数据,根据评估结果积极调整行业分布和个股选择,以期产生持续稳定的超额收益。报告期内,我们基于底层框架的指引在利润同环比持续修复的行业中配置较多,但市场更加偏好“高股息 AI”的哑铃配置,导致本基金的超额收益表现不佳。
从已经公布的宏观数据来看,国内经济的恢复尚不稳固。统计局数据显示,2024年前2个月规模以上工业企业营收和利润同比分别增长4.5%和10.2%,延续了正增长的趋势。但按两年复合计算,营收和利润同比增速分别为1.6%和-7.8%,表现并不突出。我们认为,前2个月工业企业经营数据中“营收增速向上,利润增速向下”、PMI数据中“生产数据向上,出厂价格向下”、宏观读数中“工业增加值(量)累计同比7%,PPI(价)累计同比-2.6%”相互验证,表明企业正通过以价换量的方式争取订单。同时,由于原材料价格持续处于高位区间,工业企业利润率恢复较慢,2024年1-2月较2023年同期仅提升了0.1个百分点。不过,以价换量的效果似乎已经有所体现,产成品周转天数在2月底来到22.1天,同比减少0.5天,库销出现改善。我们相信,随着海外补库需求继续释放、国内设备更新和以旧换新政策的逐步落实,工业企业盈利修复的趋势有望延续,待PPI企稳回升,新一轮库存周期或将正式确立。
展望二季度,过去半年国内累积的政策效果大概率会逐步在经济数据上得以兑现,配合着财政政策的积极发力,市场风险偏好有望抬升。我们看好全年的A股的表现,短期内将增加对成长行业的关注程度。
本基金运用主动量化的方法对沪深300指数成分股进行组合优化,力争实现超越业绩比较基准的投资收益。在增强策略的选择上,我们参考宏观模型给出结论对行业权重进行调整。个股选择上借鉴主动权益研究的方法,对成分股的企业治理、经营状况进行综合评价,寻找在未来两到三年具有较好估值性价比的公司构建组合。我们也会定期跟踪评估宏观、行业和持仓公司的相关数据,根据评估结果积极调整行业分布和个股选择,以期产生持续稳定的超额收益。报告期内,我们基于底层框架的指引在利润同环比持续修复的行业中配置较多,但市场更加偏好“高股息 AI”的哑铃配置,导致本基金的超额收益表现不佳。
从已经公布的宏观数据来看,国内经济的恢复尚不稳固。统计局数据显示,2024年前2个月规模以上工业企业营收和利润同比分别增长4.5%和10.2%,延续了正增长的趋势。但按两年复合计算,营收和利润同比增速分别为1.6%和-7.8%,表现并不突出。我们认为,前2个月工业企业经营数据中“营收增速向上,利润增速向下”、PMI数据中“生产数据向上,出厂价格向下”、宏观读数中“工业增加值(量)累计同比7%,PPI(价)累计同比-2.6%”相互验证,表明企业正通过以价换量的方式争取订单。同时,由于原材料价格持续处于高位区间,工业企业利润率恢复较慢,2024年1-2月较2023年同期仅提升了0.1个百分点。不过,以价换量的效果似乎已经有所体现,产成品周转天数在2月底来到22.1天,同比减少0.5天,库销出现改善。我们相信,随着海外补库需求继续释放、国内设备更新和以旧换新政策的逐步落实,工业企业盈利修复的趋势有望延续,待PPI企稳回升,新一轮库存周期或将正式确立。
展望二季度,过去半年国内累积的政策效果大概率会逐步在经济数据上得以兑现,配合着财政政策的积极发力,市场风险偏好有望抬升。我们看好全年的A股的表现,短期内将增加对成长行业的关注程度。
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