#红利优享#打卡第四天。

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今天，咱们继续来聊一聊红利指数。

我们再来看看红利指数的底层投资逻辑：

1) 股票的长期收益率并不由利润增长情况单独决定，而取决于实际利润增长与预期利润增长之间的差异。

恰恰多数投资者的问题在于，对新技术、新趋势带来的潜在增长过分乐观，而付出过高的价格，对应的标的表现为高市盈率特征;

同时对支付股利的公司的增长过于悲观，因为通常来说，稳定分红的一般都是丧失成长性、步入成熟期的公司，资本没有很好的增值去处，才会选择把利润分给股东而不是再投资，出于对丧失成长性的偏见，导致这类公司的定价往往更低，表现为低市盈率特征。

但根据统计，过去增速不佳的公司会系统性地向整体的平均增长率回归，而成长股的表现会系统性地低于预期。

这就导致，投资于预期悲观的股票组合(低市盈率组合)，往往收益率要好过投资于高预期股票组合(高市盈率组合)。

2)将股利再投资于被低估的股票，将推动收益率的进一步上升。

收益率的上升来自于两方面:

股利转化成被低估的股份后，这部分股份的价值被修复所带来的收益。

这些股份后续带来的分红

以上就是全部的原理。

且该理论不仅适用于美股，在A股也得到了印证。

从长期来看，红利指数的走势比绝大多数指数走的都要稳，在曲折中不断新高，而且也印证了红利再投资对收益的增强作用。

当然，过往的历史走势不能直接用来指导未来投资决策，但我对低估值红利策略奏效的持续性持乐观态度。

因为，对业绩增长的线性外推是人们某种下意识的思维惯性;只知锦上添花，难能雪中送炭是人性。

投资低估值红利指数，本质上投的不是静态的低估值，而是人们固有的思维惯性和人性，不管是思维惯性还是人性都是难以改变的。

@工银瑞信基金