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发表于 2022-04-11 10:09:42 股吧网页版
国联安基金邹新进:转债调整在情理之中 短期关注稳增长投资机会

国联安基金邹新进:转债调整在情理之中 短期关注稳增长投资机会

 来源:上海证券报 作者:朱妍

  “市场情绪就像左右摆动的钟摆,落到中枢的时间是最短的,因为行情触及最低点的速度很快,而停留时间长的两端,风险最大也最有‘诱惑力’。”对于近期转债市场的调整,国联安添利增长债券基金经理邹新进认为,转债估值此前已经偏高,且有一段时间与股市表现脱钩,这是不可持续的。总的来说,投资还是要在自己的框架内进行,不应受市场情绪面的影响。

  遵循以性价比为导向的价值投资

  邹新进表示,之前股票市场上的小市值股票表现较好,转债市场也随之逐级而上,转债估值得到相应抬升,整体性价比有所降低。可转债市场的表现与股票市场挂钩,脱离股市的上涨行情是不可持续的。有一段时间可转债比正股涨得多,这不正常,因此近期转债市场出现调整在情理之中。

  “现在‘固收+’市场的负反馈不明显。一些二级债基、一级债基会投转债,这些资金加起来大概有3000多亿元。如果基金赎回引起负反馈,其对转债的影响会相对较为明显。”邹新进表示,短期将关注市场变化,择机入场。

  邹新进表示,选可转债和选股的框架是一样的,都遵循以性价比为导向的价值投资,既看公司基本面也看估值,两者并重。市场火热的时候,对估值的容忍度更低点;市场低迷的时候,则更看重股票质量。

  对看不懂的行业,邹新进配得少,偏向于做确定性强的选择。

  具体到可转债投资策略上,邹新进按照三大步骤进行。首先是定仓位,转债仓位变化比股票更大。其次是定范围,主要关注具有较强股性且有一定债底的可转债,一般选择转股溢价率在5%至15%、可转债价格在100元至120元的标的。上述标准视市场情况适当调整。最后是选债。选可转债就是选正股,须关注正股的基本面。

  Wind数据显示,截至4月1日,自邹新进任职以来,国联安添利增长A累计收益率为19.83%,同期沪深300指数上涨4.77%,在同类基金中排名前1/4;最大回撤为5.52%,而同类基金平均最大回撤为8.26%。

  投资要注重性价比

  短期而言,邹新进看好稳增长投资主题。“比如水泥,可以进行一两个季度的操作。地产的逻辑则有些不同,去年估值被压得很低,目前处于去产能的过程之中,未来头部企业或面临集中度提升和盈利能力改善的机会。”

  对于近些年火热的“赛道投资”,邹新进直言,投资时并不看赛道。“投资要注重性价比,买贵了就会有风险。比如CXO板块,之前资金不断推高其价格,一旦市场情绪发生波动就会出现下杀,偏离价值越大下跌风险就越大。相反,逢低介入,其隐含收益会更高。”

  目前,在邹新进所管基金的股票仓位中,低估值标的偏多,包括与稳增长投资主题相关的金融地产、建材,以及食品饮料行业低估值的公司。除此之外,邹新进对电子设备板块也较为关注,认为其中一些偏成长的公司具有投资价值。

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