上周，港股通互联网指数下跌6.04%，中国互联网50指数下跌5.77%。
政策层面：以旧换新政策更新。2025年1月8日，国家发改委、财政部联合发布《关于加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，提出27条举措助力“两新”发展，国新办亦召开新闻发布会进行解读。在以旧换新领域，政策涵盖扩大汽车报废、家电补贴范围，新增手机等数码产品购新补贴，且预下达2025年相关资金810亿元；设备更新方面，举措包括增加国债规模、提高贴息及补贴标准、拓展设备更新领域等。整体而言，消费政策加力显著，凸显政策向惠民促消费倾斜，互联网平台有望受益于以旧换新政策的落地，持续关注具体政策的进展。
估值层面：从整体板块估值层面来看，对比历史情况，当下整体互联网公司估值仍然处于相对低位，中国互联网50指数市盈率为16.67，处于近5年3.45%分位点处；港股通互联网指数PE-TTM为20.61，处于近5年6.25%分位点处。整体中国互联网相对全球科技资产布局性价比极高，值得持续关注。
近期关注指数
宽基和Smart Beta方面，关注核心资产、大盘成长和红利方向：中证A500、科创50、创业板指、红利低波等。国内政策空窗期叠加外部不确定性扰动，风险落地前需要注意防守交易，市场弱势震荡背景下红利防御属性值得关注。中长期维度看市场仍将回归基本面交易。从基本面角度，三季报数据显现大盘龙头企业的盈利整体较优，基本面向好提供了更好的价格支撑。另一方面，从增量资金角度看，当前的互换便利政策所导向的大概率仍然是高股息且绩优的公司，而回购增持专项再贷款使用方多数为二级行业内龙头公司，同时在美国对华政策和降息节奏多重不确定性下，核心资产或具备更强的股价韧性。
行业主题方面，关注半导体、银行方向。
1）半导体方向：半导体板块的盈利预期既受眼镜、手机等终端产品创新对产业链整体需求的积极影响，也受益于海外限制性政策频出背景下的国内支持力度加强预期。1月召开的CES展会有望提供进一步预期上修的证据。此外，美股科技巨头财报中对AI资本开支规划、创新终端、算力需求的描述也将对板块盈利预期带来一定影响。
2）银行方向：银行股低估值、高股息、低持仓，无风险利率下行过程中，银行盈利能力较稳定、高股息优势有望延续，配置型资金开始重视国有行中期分红及高股息价值。
风险提示
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