大家好！我是浦银安盛全球智能科技QDII基金经理俞瑾。
8月市场相信多数投资者印象深刻，既有上旬的恐慌式下跌，又有中下旬气如长虹的反弹。为什么8月市场会有如此前后反差的表现呢？我们又将如何看待未来的市场机会？让我们带着问题一起讨论吧~
回顾8月“V型反弹”
回顾8月份，市场经历了先跌后涨的V型反弹。下图展示美股市场在8月份先跌后涨的两个阶段的走势。
数据来源：Wind，时间截至：2024.8.30：备注：历史表现不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。
阶段1—衰退交易升温（8月1日-8月7日）：
市场快速调整，原因主要来自宏观数据的冲击。月初偏冷的制造业PMI和后来的非农就业和失业率数据使市场一度担心美国经济可能“陷入衰退”，这一变化导致市场迅速调整。上半月美债收益率和美元指数快速下行，美股震荡下跌，波动率指数快速上升。
阶段2—软着陆和降息预期强化（8月8日-8月30日）：
7月零售数据超预期、初请失业金人数回落和核心通胀指标回落，这些数据进一步夯实了美国经济“软着陆”的预期，“衰退交易”随之退潮，市场风险偏好逐渐回升，美股，尤其是科技股开始明显反弹。
9月美股积极因素增多
1）“降息交易”取代“衰退交易”：
从多项宏观数据看，美联储首次降息条件已逐步成熟。近期鲍威尔也在央行年会表示调整货币政策“时机已到”。
市场数据也在反映这种预期的正在变强。芝加哥商品交易所的FedWatch数据显示，截至8月28日，利率期货市场认为9月美联储降息25个基点的概率约为66%，而降息50个基点的概率约为34%（数据来源：CME，时间截至：2024.8.28）。
2）市场情绪回暖，风险偏好修复：
8月以来，受到非农和失业率数据高于预期影响，美股恐慌指数快速飙升。如下图，目前该指数已回落到15.00位置。投资者紧张情绪缓解，推动了美股市场风险偏好回升，中下旬美股市场开始重拾升势。
数据来源：Wind，时间截至：2024.8.30：备注：历史表现不代表未来表现，基金有风险，投资需谨慎。备注：CBOE波动率（也称恐慌指数），因其反映了投资者对未来市场波动的预期，因而常作为观察美股情绪的指标。通常，恐慌情绪指标和股票指数表现存在相反变化规律。
展望未来，短期审慎乐观，中期关注美国通胀及就业数据，长期继续聚焦科技行业。
宏观层面看，9月大概率美联储将开启新一轮的降息周期。核心通胀处于下行通道，粘性较高工资增长也有逐步降温的趋势；经济仍较有韧性，处于低位的失业率对消费起支撑作用；
行业方面，市场形成共识，认为生成式人工智能投资将是跨越周期的长期投资方向，并将推动科技行业的跨时代发展。
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