家电“以旧换新”政策出台以来，家电销售情况表现较好，而国庆假期与“以旧换新”政策叠加，进一步带旺了家电市场。我们认为，白色家电具有较高的配置价值，这一方面基于良好的竞争格局带来的稳定、可持续的高ROE，另一方面基于全球竞争力下的长期出海成长性。随着10月中旬“双11”预售开启，家电销售有望再超预期。

国庆长假，家电市场迎来以旧换新热潮。从部分省市公布的数据来看，国庆假期前4日，山东省回收“四机一脑”旧家电825.8万台，销售新家电402.2万台，销售额123.7亿元；中国家电网数据显示，国庆假期前4日，河南省内主要零售企业家电销售业绩实现31%同比增长；人民网数据显示，国庆假期前3日，重庆市京东MALL家电类客流量显著增长，三天累计接待近6万人次，单店交易额大幅提升至近2000万元，家电以旧换新的申请量环比上月增长约46%。

截至目前，全国线下渠道基本都已落地“以旧换新”补贴，但线上目前只有8个省份落地，而线上渠道基本占家电销售的一半左右，预计后续各省也会陆续上线。随着10月中旬双11预售开始，“线上+线下”多渠道营销共振，家电销售有望再超预期。

空调、冰箱、电视、洗衣机等白色家电行业需求偏刚性，业绩稳健增长，具备稳定的 ROE 及高分红优势，有望进一步受益于“以旧换新”政策拉动。同时，海外市场具备长期成长空间。龙头公司分红率较高，不少公司股息率在5%以上，而估值还处于历史较低分位数，我们认为，家电行业经过洗牌后集中度的提升有望使白电龙头充分受益政策利好。

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