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发表于 2024-03-04 16:48:06 天天基金网页版 发布于 广东
理性看待债市调整

3月第一天,也是债市调整的一天,国债期货从开盘一路单边下行。30年期主力合约收跌1.16%,盘中一度跌1.3%,创上市以来单日最大跌幅;10年期主力合约跌0.43%;5年期主力合约跌0.28%。

 

这个时候,我不想说正如前面所说。因为从 2 1 号以来,文章里我们一直在提示债市的短期风险,但债市却一路涨,特别是30年国债。我们做的判断并没有多神,也没法精确到哪天涨哪天跌,一切只不过是基于最朴素的价值观:没有永远上涨的市场,阶段性调整反而有利于债市的健康。

 

今天债市开始下跌,主要的原因分析:

 

1、交易风险:最重要的还是短期累积了比较大的涨幅,回调在所难免。2月底之前,明显地能感受到即使是债券的多头,也开始在担心债市的调整了,虽然不知道在哪一天,但就是很难受,所以人们就往往按照自然月自然年的维度来划分对市场的判断:3 月债市可能会有调整。如果一定要加一个事件因素,3 月最大的事件是两会,经济政策可能超预期。市场的这种预期逐渐开始形成的时候,当 3 月到来,大家都不确定哪天会调整,干脆提前止盈避险的就会早跑,一个接一个,就会导致价格的下跌。又是预期了你的预期的预期。

 

2、供给增加: 之前的文章讨论过,今年债券供给端有所减少,加上长端特别是 30 年这种超长的国债本身供给的占比就比较低,一手钱一手货,货少了,价格自然上涨。随着两会的召开,新一轮的赤字规模或许将会下达,预期债券短期供给有所加大所致,市场对供给冲击有一定担忧。

 

讲完原因,还是想再给大家做好心理按摩,债市短期的调整应该如何看待?

 

1、债并不是永远上涨,波动是客观存在的。首先我们要明确一个共识,债券市场是有波动的,是有调整的,小到每一天每一个不同券种的价格上下浮动,大到债市每2~3年的阶段性大调整。接受债市的波动,才能有一个好的心态面对波动,不做掩耳盗铃的事。

 

2、债市的调整一般呈现出上有顶、下有底回顾债券基金近10年的走势,每一次大的回调持续时间对比股市来说要短很多,并且每次的回调都慢慢迎来了修复,呈现出上有顶,下有底的形态。如果短期内调整较多,未来一段时间出现反弹的几率比较大。所以,之前的文章有提过:很多人都在期待回调,想趁回调上车。

 

3、当前债市核心支撑仍在,一天的涨跌也不足以判断是否出现明显的转向:目前基本面较为平淡,地产销售和投资端的压力依然较大,制造业PMI仍位于荣枯线以下;政策端,两会召开在即,我们认为政策超预期的可能性较低,经济基本面出现强劲复苏之前,货币政策预计仍会保持相对宽松的态势,不排除进一步降准降息的可能;供需方面,3月之后政府债供给量增加符合季节性的规律,但我们预计央行大概率将提供流动性配合政府债券的发行,预计供给冲击影响有限。

 

因此,我们仍然看好后续债券市场的表现,短期调整将带来较好的配置机会

 

现阶段我们该如何操作,一些想法供大家参考:

 

1、盈利较多的客户且对回调的忍耐度低:可以考虑止盈,等回调到一定的安全边际时再进入。具体安全边际什么时候好起来,可以继续关注我们的文章。

2、盈利较多的客户且对回调的忍耐度高:比如说像我这种,昨天我就在群里说了句3月大概率调整,可是操作上依旧保持了仓位,没有卖,就是基于利率下行支撑债市走好的长期判断。

3、盈利较少刚入场或者还没入场的客户:让子弹再飞一会,可以考虑等回调到一定的安全边际再加仓。刚入场就急着卖出不仅损失手续费,还可能会错过后面的反弹。

 

总结而言:从债市特性的角度来说,如果出现短期阶段性调整,对某些未配置的投资者或者一直想加仓的人来说或许是一个难得的机会。

好了,今天就这么多。继续分享一张自己画的,能看懂吗?

                                             

 


数据来源:

同花顺,截至20240301,历史表现不预示未来

 

#2月你回本了吗?##资产配置计划#

$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$$南方7-10年国开债C(OTCFUND|006962)$$南方崇元纯债A(OTCFUND|010353)$$南方皓元短债A(OTCFUND|008122)$$南方金添利三年定开债券A(OTCFUND|018924)$


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