2023年三季度A股回调,小盘和红利风格因子继续占优。行业方面,电力设备连续三个季度下跌,而二季度涨幅显著的通信、计算机、传媒在三季度回吐大部分涨幅,和价值红利因子相关度极高的金融、能源行业涨幅居前。
股市投资脉络依然是弱复苏、防御性特征,行业轮动速度虽然有所下降但仍处于历史高位,行业收益分歧度减弱,也显示出市场投资倾向性不明确、未来结构性方向难以判断的特征。从经济走向来看,三季度制造业PMI重返扩张区间,生产端贡献较大,生产类指标均也有所改善,就业压力稍有缓解。外需修复快于内需,也反映出海外经济软着陆的高概率特征,一方面对国内出口有所支撑,新出口订单回升接近近年平均值水平(48%),上游需求修复更强,高频数据也有所印证,全球工业金属、大宗商品均处于上行状态;但另一方面,较强的外需也意味着海外高利率水平或将维持相当长的时间,给内外利差和汇率造成压力,股票市场基于经济预期和企业盈利预期,做整体性及风格性选择而非行业选择。
中证医药卫生指数三季度虽然下跌1.84%,但在一级行业中表现居于前1/2。医药行业在三季度经历的影响主要来自于医药行业反腐以及管制类麻醉药地方集采超预期。但是,由于医药行业经过两年多的调整PE估值回到27倍,已经较为充分地计提了基本面压力,各类政策冲击在九月份基本消化结束,医药指数反弹修复。当下,反而应该看好底部估值、情绪修复、基本面触底带来的三重共振投资机遇。
从基本面信息来看,集采品种扩散可能仍将在未来继续影响药品及器械的价格,从而影响上市公司利润,但对于国产化率低的行业,集采政策和分级诊疗政策的进一步推动,有望加速进口替代,提升国产渗透率。消费医疗在前三季度已经体现出较高的基本面修复弹性,特别是公立医疗无法满足的专科及特需诊疗服务的医疗服务企业。全球生物医药创新投融资环比改善,研发需求逐渐恢复,对国内CXO企业订单增长及产能利用率有正向作用,但受制于海外高利率环境,此类修复速度可能较慢。
中证医药卫生指数作为医药行业宽基,可以用来把握医药行业大方向的投资机会。作为被动投资的指数基金,本基金在投资运作上严格遵守基金合同,坚持既定的投资策略,积极采取有效方法控制基金相对业绩比较基准的跟踪误差,实现投资目标。