大家晚上好，这里是养基情报局。近期市场持续震荡调整，两市成交量虽较前段时间有所放大，但市场的观望情绪依旧浓厚。因此，在缺乏向上能量的情况下，上证指数2800点关口在9月4日被击穿。（数据来源：Wind，截至2024.09.04，过往数据不预示未来。）

2800点失守，什么原因？

2800点失守，外围市场的波动影响是主要因素。

消息面上，美国8月ISM制造业PMI录得47.2，低于预期的47.5，高于前值的46.8；美国ISM制造业新订单指数降至2023年5月以来最低，指数低于50反映美国制造业收缩，两项数据均不及预期，市场重燃经济放缓担忧。

数据来源：Wind，截至2024.09.03，过往数据不预示未来。

美国经济数据疲软，亚太市场集体回调。据中国基金报报道，9月4日亚太股市普遍受挫，日经225指数收盘跌幅4.24%，澳大利亚S&P/ASX200指数收跌1.88%，韩国KOSPI指数收跌3.15%。下跌原因为美国8月疲软的制造业数据引发了人们对经济衰退的担忧，此前数据显示，美国8月标普全球制造业PMI终值有所下滑，而美国8月ISM制造业指数也不及经济学家预期。蓝筹股趋势报告首席技术策略师Larry Tentarelli表示：“目前市场似乎对任何数据都非常敏感。我们已经成为一个非常依赖数据的市场。”（数据来源：Wind，中国基金报，截至2024.09.04，过往数据不预示未来。）

外部环境的扰动，只是市场调整的诱因之一。在市场整体表现比较弱势的当下，作为一名投资者，我们的关注点可能更倾向于了解，市场何时能走出低迷。

市场何时走出低迷？

众所周知，市场的表现是由多个条件(宏观政策、海外因素、市场情绪等)合力影响，单一方向的努力可能形成热点，但其持续性通常不太乐观。因此，局长认为，目前A股要摆脱目前的弱势，需要多个方向的共同作用。

P1 海外因素

美联储降息进程：如果美联储降息成为现实，对于缓解人民币资产估值压力或将有较大帮助。

日央行货币政策：日本市场近年来因为“套息交易”的存在，在全球资产配置中有着不错的吸引力。近期日本央行加息引发“套息交易”反转，加剧了美股的下跌，间接导致了全球资本市场动荡。如果日本央行开启加息周期，那么宏观调控能力较为出众的人民币资产，或将具备较高的性价比。

美国大选：关税政策对于较多产业链有着直接影响，目前美国大选前景未定，投资者的风险偏好或难以提升。

P2 宏观政策

宏观政策方面，今年7月30日超重磅会议中，谈及下半年宏观政策时更是使用“持续用力、更加给力”的新提法，或指向接下来会有更多稳增长的宏观增量政策出台。在宏观调控中，政策的释放都是循序渐进的一个过程。央行行长在8月15日接受采访时也表示，进一步谋划新的增量政策，加快已出台政策落地见效。因此，在更多增量政策落地前，市场大概率会存在一段观望期。（参考资料：证券时报《专家解读“730”中央政治局会议精神——“改革发展稳定”齐推进 宏观政策要持续用力更加给力》，证券时报《中国人民银行行长潘功胜：进一步谋划新的增量政策 加快已出台政策落地见效》。）

P3 市场情绪

目前市场处于地量状态，成交量较低，这意味着市场参与者的交易活动较少，市场缺乏明确的方向感。此时需要一根或者几根大阳线，来直接激活当下多头资金的信心，减轻市场上方的阻力。

虽然目前扰动市场的因素较为繁杂，但局长认为，这些因素改善的时机已不遥远。当前，有一些板块已经出现了突围信号，大家或可以提前关注，利用“买预期，卖事实”的策略，提前布局。

谁有望率先突围

关于后市哪些方向具备率先启动的条件，局长请教了南方信息创新混合基金基金经理郑晓曦，她表示：展望后市，国内经济进入恢复期，财政政策温和，货币政策宽松，海外美联储加息周期已近尾声，流动性拐点将至，支持全球成长股行情走强。目前国内外宏观经济是对科技成长板块比较友好的，持续看好科技成长的投资机会。

郑晓曦还提到，坚定看好国家产业升级的大方向，半导体是工业发展的基石，是电子设备的心脏，以几千亿美金的市场规模支持了几十万亿美金的庞大下游市场。2024-2025年，半导体板块有望迎来自主可控和周期拐点向上的共振。

近期多家机构发布数据表明，当下半导体行业或正处于景气度向上的节奏中。调研机构Counterpoint的数据显示，全球晶圆代工行业营收因人工智能需求增长而增长，2024年第二季度全球晶圆代工行业收入环比增长约9%，同比增长23%，主要得益于强劲的AI需求。值得注意的是，中国大陆的晶圆代工和半导体市场复苏速度快于全球同行。（数据来源：Counterpoint Research《晶圆代工季度追踪》，2024.8.23，数据仅供参考。）

同时国际半导体产业协会（SEMI）预估，今年全球半导体营收有望增长，预计明年随着通讯、工业以及汽车等领域的需求稳步复苏，半导体行业营收或将再次实现增长。（数据来源：SEMI，截至2024.08.31，数据仅供参考。）

另外从A股半导体行业年中报来看，行业景气度或正持续复苏。据Wind数据，24Q2半导体行业营收1631.03亿，同比+141.68%，环比+47.84%，归母净利润117.20亿元，同比+162.33%，环比+107.50%。盈利能力方面，半导体行业2402毛利率为25.4%，同比+2.5个百分点，环比+0.1个百分点，净利率7.1%，同比+0.5个百分点，环比+2.5个百分点，或处于恢复通道。

数据来源：Wind，国信证券，2024.9.2，过往表现不代表未来。

以芯片半导体为代表的科技板块，本质属于资本密集型产业，需要大量研发资金投入，对利率更为敏感。随着美联储降息预期持续强化，在利率有望宽松的环境下，资本或将加大对半导体行业的投入，行业拐点趋势可能日趋明朗。

经过局长的剖析，对半导体行业产生兴趣的朋友可以关注南方信息创新混合A(007490)/C(007491)(产品为R4中高风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险承受能力，审慎投资)，精选绩优科技龙头，持续投向半导体芯片、自主可控等科技创新方向。（资料来源：南方基金，《南方信息创新混合型证券投资基金2024年第2季度报告》。）

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摘自：养基情报局

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