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发表于 2023-08-11 11:41:27 股吧网页版 发布于 北京
买成长就是买未来?小心“成长陷阱”

对很多热衷成长风格的投资者来说,他们的观念是买股票就是“赚企业未来成长的钱”,在它们还是小公司时买入,陪伴企业一起成长。

很多成长型投资者或许都有一个梦想,买到“下一个苹果”“下一个宁德时代”。然而在实践中却往往不尽如人意,买入三五年,股价和市值都没有大幅增长;更糟糕的是,有的公司还从高估值回落,“没能陪它一起成长,反而陪它一起杀估值了”,这是怎么回事儿呢?

在这周的最后一个交易日,咱们就来聊聊成长型投资者需要了解的一件事——“成长陷阱”

01“价值陷阱”和“成长陷阱”

就像价值型投资者和成长型投资者是一对“好兄弟”一样,“价值陷阱”“成长陷阱”也是一对“好朋友”。

价值投资的本质,是寻找被低估的好公司,等待价值回归。而“价值陷阱”,就是买了低价股票但股价总涨不上去,甚至出现下跌的情况。等待的“戴维斯双击”迟迟没有出现,看起来估值很低、非常便宜的公司却越来越不值钱。举个例子,A公司目前市盈率只有15倍,小夏觉得已经处于历史估值低位,未来应该能触底反弹,殊不知后面行业又出现“黑天鹅”,A公司市盈率直接跌到12倍。

成长投资的本质,是寻找具有高成长潜力的公司投资,“赚企业未来成长的钱”

但是“成长陷阱”常常出现的情况,就是你为一只看起来具备高成长潜力的公司支付了高溢价,但最终它的股价却没有兑现成长预期。举个例子,“当下最热门的X概念”B公司目前市盈率高达100倍,小夏觉得X概念未来很有可能会成为市场新主线,信心满满地买入。但后来几年X概念迟迟没能商业化,市场热情渐渐降温,B公司股价一直下跌,估值回落到了60倍。

02为什么没能“陪伴伟大的公司一起成长”?

那么,在“成长陷阱”中,为什么我们没能“陪伴伟大的公司一起成长”?背后通常有这么三个主要的因素。

一是估值过高。高估值背后是高预期,新兴行业的估值一般都远高于传统行业,以申万一级行业指数为例,估值最高的社会服务市盈率超过84倍,最低的银行估值还不到5倍,这就是高成长性带来的高估值。然而“希望越大,失望往往也越大”,一旦行业的发展、公司的成长不达预期,“杀估值”的现象往往就愈加“惨烈”。(数据来源:wind,截至2023.08.09)





(图片来源:wind,截至2023.08.09)

二是技术路径或商业模式踏空。新兴行业历来是伟大企业的“摇篮”,产业升级技术创新创造新的需求,每当这种时候,那些代表新技术新生产力的企业就能脱颖而出。那么问题来了,在行业成长突围阶段,谁也无法预测究竟是哪种技术路径、哪种商业模式最终能脱颖而出。举个例子,近两年发展迅猛的锂电池行业在不断探索新兴技术,固态电池、钠离子电池、锌空气电池等各种技术层出不穷,谁也无法准确预测未来哪种电池会成为“行业TOP1”,这就是投资新兴产业随之而来的风险。

三是没有利润增长。大家都薅过“羊毛”吧?打车的“羊毛”、外卖的“羊毛”、咖啡的“羊毛”……当行业处于快速增长期,几家龙头企业为了占领市场往往会展开“烧钱大战”,这就很容易出现“明明行业在扩张、企业规模在增长、但企业就是没赚到钱”的情况。市场对短期的无利润增长宽容度相对高,但是,一旦时间过长,企业连续几年都没有盈利,市场很可能就会对TA感到失望,从而出现资金撤离、估值回落的情况。

除去这些因素,成长性破产新产品风险盲目多元化发展等等,也会导致企业陷入“成长陷阱”。

03如何避免“成长陷阱”?

说白了,“成长陷阱”的本质就是成长的不可预期性,一个初中阶段年年考年级第一的学生,几年后未必就能考上“清北”。那么对于投资者来说,怎么才能尽量避开“成长陷阱”呢?在这里也给大家总结了两个方法:

第一,避开估值过高的公司,坚持一个原则——“再好的公司,股价太贵都不要买”。投资圈有一个GARP策略讲究的是价值与成长并重,说白了就是以合理的价格买成长股。市场上有很多快速发展的新兴行业和公司,但对投资者来说,“错过”可能要比“买错”更好。

第二,从不同维度去选择和评估成长股,减少买到“伪成长股”的概率。“成长股之父”菲利普费雪曾说过,没有一家公司能够每年都保持增长,为此他总结了投资成长股的15条原则,感兴趣的小伙伴也可以去看看哦。


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