上周，由于市场对降准、降息、存量房贷利率下调等抱有较高期待，债市收益率曲线整体下移。1Y、2Y、3Y、5Y、7Y、10Y和30Y期限国债分别下行5.5bp/7.7bp/11.7bp/7.3bp/7.2bp/3.2bp/5.6bp。由于短端利率下行幅度较大，国债收益收益率曲线进一步陡峭化。

与此同时，受8月非银机构收缩、产品赎回压力等因素影响，二级市场上信用债收益率和信用利差明显调整。以城投信用债利差为例，近期信用利差有所走阔，不过依然处于相对低位。

可见，在央行强监管和“买短卖长”操作的作用下，债市过热的现象有所缓解，可见政策目标取得阶段性成果。因此，周末债市并未传出新的监管措施，周一早盘债市继续高举高达，市场看涨情绪仍较强。

技术面上，2年期、5年期国债期货均已创出年内新高，10年期和30年期也处于前期高点附近，随时有创新高的可能。

考虑到国内基本面较弱，债市依然具有基本面支持，值得进一步看涨。不过，临近季末，出于理财资金回表、提前防御、保持流动性等目的，银行、理财等可能会再次出现资金赎回压力，基金等交易盘负债端的潜在流动性压力仍需关注。操作上，继续持有主动管理能力强的优质债基：

比如短债基金，$南方乐元中短利率债A$ (A:008783;C:008784)就值得信赖,近3年超额收益持续累计，锁定收益能力强；C份额年内回报近2.7%，近1年、3年回报分别为3.3%和8.7%（如下图）。

基金经理杜才超是固收投资领域的大将，拥有近8年的投资经验，历经市场周期洗礼；擅于优化利率和信用攻守仓位；通过对信用债领域的精耕细作，并精选个券，力求获取稳定回报。

杜才超管理下的中长期纯债基金——$南方崇元$(A：010353；C：010354)也很不错。基金C份额近1年、3年回报分别为4.6%和13.9%，同样具备持续获取和锁定超额收益的能力。

当然，如果你的回报预期较高，也可以考虑混合债基。比如混合债一级基金——$南方稳瑞90天持有$（A：018414，C：018415）就可以考虑。这类基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可以参与一级市场新股申购或增发新股，还能持有因可转债转股所形成的股票，风险相对可控，收益比较多元。基金C份额年内回报3.4%，近1年回报为4.0%，具有净值波动小，超额回报能力优异的特点。需要注意的是，基金有90天最低持有期。

基金经理王景明，擅于精选高等级信用债，在信用利差有效增厚投资收益的基础上，积极把握市场投资机会，在某些券种遭遇阶段性错杀时，果断买入以赚取利差修复收益。

比一级债基回报预期更高的是混合债二级债基。这类基金借助股债跷跷板效应，不到20%的仓位配置股票，既能对冲债市波动的风险，还有机会增厚收益弹性。标的上，$南方振元$(C：016110)就很不错。近期，面对股、债市场的波动，南方振元净值回撤非常有限，风险能力不俗。成立以来，C份额基金相对业绩比较基准和同类基金指数超额收益显著（如下图），年内净值累计增长7.3%，且最大回撤不到2.5%，非常适合预期回报较高的投资者。

基金经理黄斌斌先生，擅长波段交易及高赔率的投资交易；具备信用债与利率债的轮动能力，能根据细分券种的性价比实施波段交易；不做信用下沉，通过投资高等级信用债来防范信用风险。#华为三折叠手机预约火爆 你会买吗？##医疗领域扩大开放 行业影响几何？##九月基金投资策略#

加自选关注：

$南方乐元中短利率债A$ （008783）

$南方崇元纯债A$  （010353）

$南方振元债券发起C$ （016110）