转眼上半年收官，结构性行情依然凸显！31个申万一级行业指数中，仅8个行业录得正收益，排名前三依次为：银行、煤炭、公用事业，都属于高股息特征较明显的行业。

跟踪以上板块的指数中，有只指数表现颇为惊艳，今年上半年涨幅达到20.93%，它就是中证全指公用事业指数（简称：全指公用，代码：000995.SH）。

即使拉长时间来看，全指公用历史表现也很优秀！如下表所示，全指公用过去1年上涨12.34%，过去3年上涨31.39%，过去5年上涨34.19%，各阶段都大幅领先于上证指数和中证红利。

全指公用，到底是只怎样的神奇指数呢？

中证指数官网显示，全指公用指数选取50只涉及电力、环保、储能等领域的股票作为指数样本，反映公用事业行业的整体表现。场内跟踪产品：公用事业ETF（代码：159301）将于今日（7月5日）结束募集。

全指公用之所以这么牛，除了能捕捉到红利/高股息因子，同时还能跟上电力板块行情节奏。

从大类上看，公用事业行业分为电力、水务等公用事业与环保行业，根据申万宏源三级行业分类细分，包括火电、水电、风电、光伏、核电、环保设备、水务及水治理等。

以上行业，往往具有现金流充沛、盈利能力稳定、高分红和高股息特点。数据显示，2017年以来，火电、水电板块现金分红率均值靠前，近六年平均现金分红率64.5%、55.8%，水务、电力能源综合服务、水力股息率位居前列，近六年平均股息率分别为3.2%、2.6%和2.4%。

全指公用前十大成份股依次为：长江电力、中国核电、三峡能源、国投电力、国电电力等，合计权重为59.9%。龙头公司的分红相当给力，比如历史季报中，长江电力承诺2021-2025每年现金分红不低于当年净利润的70%，华能水电和国投电力也承诺每年现金分红，不低于当年可分配利润的50%。

当下，随着新版“国九条”公布，明确提出加大上市公司分红与回购力度，并对分红力度不足者进行风险警示。公用事业作为具备持续分红能力的板块，或许更受关注。

即使去掉红利这个“标签”，全指公用指数还具有较为稳健的成长属性。一方面，公用事业作为保障国家能源安全的重要领域，维护着全社会的生产生活秩序正常运行，绿色低碳转型要求生态环境逐渐改善。

回顾过往表现，公用事业行业属于稳定价值类投资标的。历史上当经济周期下行时，公用事业行业因为行业大体处于成熟阶段，投资支出稳定、高股息分红稳定，相比于其他行业有明显的超额收益，比较适合在经济下行周期时提供防御性收益，整体波动相对比较小。

在过去两轮经济周期波动中，全指公用平均收益率为8.3%，位居高股息板块年度收益前列，2011年与2018年年度回撤最小，抗风险能力强。

展望未来，这个领域同样机会多多。比如在指数中占比最大的电力行业，随着“双碳”工作持续推进，新能源发电确定了“十四五”主体增量的地位。并且，随着电力系统中新能源的比重日渐走高，新能源出力随机性强，电力系统对于调峰容量的需求增长，水电等经济性较好的可控电源估值得到重估。

环保领域方面，政策同样不断发力。今年，住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，方案提出要出供水、供热、污水处理、环卫和建筑施工设备更新，这对于构建绿色低碳、智能高效的现代社会具有重要意义，有利于推动环保行业健康发展。

同时，环卫行业劳动人群庞大且普遍年龄偏高，随着人口老龄化加剧，未来可能存在大量的劳动力缺口问题，在环卫市场化、机械化和新能源化背景下，低成本、高效率的自动清洁机器人存在广阔的应用空间，环保设施亟待更新换代。结合设备更新与消费品以旧换新的政策东风，环保行业智能化改造有望创造出较大规模的增量市场空间，也将为公用事业领域注入更多动能。

从入场时机来看，全指公用指数当前估值约19倍，处于近三年30.26%分位点，估值性价比依然凸显。

这些年，市场对ETF的认可正在持续攀升。据Wind数据统计，2023个人投资者持有场内ETF份额为7150亿份，而在2018年，同类数据仅为515亿份，五年来实现了近13倍的激增。这背后，一方面是投资者理念的成熟，另一方面也离不开基金公司的大力布局。

即将结募的公用事业ETF（159301），管理人华夏基金在ETF领域不断深化产品设计、市场运营、客户陪伴和策略赋能的综合能力。截至今年一季度，公司旗下权益ETF管理规模超4700亿元，年均规模连续19年稳居行业第一。#红利基金为何能成为进攻的矛？##下半年投资 往哪个方向配置才能吃到肉？# #3000点保卫战再次打响 你还有信心吗？#

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