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发表于 2024-05-21 17:19:16 天天基金网页版 发布于 上海
富国四季论坛核心要点

01

全球PMI重回荣枯线以上

经过近三年的回落,全球尤其是美国制造业和库存周期处于周期底部的磨底阶段。2024年以来,全球制造业PMI重新回到荣枯线上方,随着时间推移,全球或将进入补库存周期。

02

美国经济展望:经济韧性,通胀降温

2023年美国经济增速的韧性主要来自于消费,尽管一季度美国GDP环比折年率有所回落,但美国私人部门的消费、投资对经济的拉动作用相比于2023年四季度并没有出现较大的下滑,后续美国经济增长虽有减速但仍具有韧性。通胀方面,在美国经济增长速度放缓但不失速的情景下,二季度美国CPI同比预计仅小幅回落,下半年可能维持震荡。

03

中国经济展望:企稳回升,财政发力

一季度GDP同比增长5.3%,基建和制造业投资增速则超预期继续上行,但结构分化、价格水平低迷的现象仍然存在。逆周期发力托底的环境中,基本面的增速与政策的发力预期往往此消彼长。展望来看,积极财政仍有空间,货币维持稳健宽松,叠加库存周期见底回升,预计24年国内实际GDP同比增速有望达5%左右。

04

房地产:2024Q2仍是国内经济核心变量

地产这一重要经济引擎依然没有企稳的背景下,中国经济向上的弹性或存在一定不确定性。随着地产政策密集发布,包括部分高能级城市全面放开限购,以及首付比例下调、房贷利率下限取消一系列政策推出,虽然逆转房地产周期的难度较大,但对于房地产企稳,发挥其作为中国宏观经济稳定器的作用,或还是能实现的。

05

A股:股权风险溢价仍处高位

当前A股估值依然处于历史较低水平,股权风险溢价依然处于近五年90%的高位,表明市场投资者依然相对谨慎。结合2024年GDP目标来看,中国经济在2024年可能出现较大程度的改观,并且政策力度会显著强于2023年。基于这一判断,A股的估值水平坑可能有一定程度的修复。

06

A股:行业配置的几条线索

一是上游资源,以制造业与出口相关实物流量修复驱动的经济增长结构下,供需结构相对占优的上游资源依然是利润分配与盈利强韧性的方向,相关上市公司定价仍不足,关注铜、煤炭、油、资源运输、铝和贵金属等。二是深度价值,红利资产本身与实物工作量相关,当前可聚焦自由现金流优秀且稳定的行业,关注水电、水务、铁路、燃气等。三是需求共振,内需政策受益方向与外需出海方向,关注创新药、家电、汽车、机械设备等细分。四是景气成长,全球科技创新浪潮方兴未艾,国内预期会孕育一批优秀的科技公司,行情持续性在于商业模式的可见度以及龙头公司的说服力,当前可关注有业绩验证的方向。

07

港股:指数点位较低,估值扩张可能性或远超下行风险

经过年初以来自底部30%的反弹,当前恒生指数仍处于100个季度移动平均线之下,属于历史较低位置;估值也依然便宜,估值扩张的可能性或远超下行风险。往前看,外资回补、南下资金流入、基本面修复叠加政策支持,或意味着港股机会大于挑战。

08

债券:仍有机会可挖

在地产增长模式转型、新旧动能切换的背景下,经济结构分化明显,债牛或存在长尾效应,考虑后续降息预期,利率中枢下行的趋势或仍未结束。

$富国中证价值ETF联接C(OTCFUND|007191)$

$富国中证港股通互联网ETF发起式联接C(OTCFUND|014674)$

$富国中债7-10年政策性金融债ETF发起式联接E(OTCFUND|019596)$

$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$

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