尊敬的投资者：
您好！
首先，感谢您对大成景轩的信任与支持。近期债券市场出现较大幅度的震荡，连续数日的净值回落让不少持有人感到忧虑，投资信心亦受到一定程度的影响。借此机会想与各位分享一些我对于行情的思考及投资建议，希望能够解答您的疑虑。
震荡市是较好的布局时机
本轮债市的调整，主要由于前期利率下行较快和受到部分机构的交易行为影响，与基本面关系不大。我认为，经过调整后市场风险已有所释放，长端利率的配置价值已经显现，虽然短期市场观望情绪仍在，但中长期来看债市反转风险有限，近期的震荡市也是较好的布局时机。
债券市场仍然处在有利环境中
债券的表现与宏观环境息息相关，当前的宏观经济环境的特点可以用结构性不平衡、有效需求不足和低通胀并存来概括，根据泰勒规则，名义利率的变化取决于通胀缺口和产出缺口，结构化的产能过剩和需求不足导致实体投资意愿不足，信用派生不顺畅。从数据上来看，一季度经济总体稳健但结构分化，出口、服务业消费和工业生产表现相对较好，但地产和商品消费延续相对弱势格局，物价水平依然承压；二季度GDP增速有所放缓，PMI在荣枯线以下波动，社融增速、M1等指标回落。因此为了降低实体融资成本，刺激消费和投资意愿，未来或仍有降息降准的空间。未来很长一段时间，对于固收投资来说，或许都是一个偏利好的格局。
优化策略，伺机而动
至于组合管理，持仓结构已回归中性，短期将以息票策略为主，为后续布局预留了空间。
熟悉我的小伙伴或许了解，在过去直播中我曾经多次表达过：每一次收益率的平台期和震荡期，都可能是为下一次收益率的大幅下移蓄力的过程。每一次的平台期可能都是去增加筹码配置和调整组合结构、受益于下一轮收益率下行的较好时点。
工作之余，我也常常会翻看各位在讨论区的留言和评价，以此作为激励自己做好业绩的动力。也时常看到一些朋友因短期收益未达预期选择离场，在产品涨势良好时再度返场，频繁交易导致错过收益机会。而往往，拿得住和拿的稳债券基金的一定是目光相对长远的投资者，他们更偏好和时间去做朋友，获得稳健收益。在投资的场合里，我希望投资者也跟大成的理念一样，慢即是快，贯彻长期主义。
最后，再一次感谢您的理解、坚守和信任。四季流转，岁月绵长，无论牛熊，我们来日方长。
基金经理冯佳
相关基金：$大成景轩中高等级债券A(OTCFUND|009495)$ $大成景轩中高等级债券C(OTCFUND|009496)$ $大成景优中短债A(OTCFUND|008686)$ $大成景优中短债C(OTCFUND|008687)$ $大成景熙利率债A(OTCFUND|019491)$ $大成景熙利率债C(OTCFUND|019492)$ $大成景朔利率债A(OTCFUND|020948)$ $大成景朔利率债C(OTCFUND|020949)$ $大成恒享夏盛一年定开混合A(OTCFUND|012248)$ $大成恒享夏盛一年定开混合C(OTCFUND|012249)$
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》 等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限。投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
