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近日，杭州市人民政府办公厅发布《杭州市低空经济高质量发展实施方案（2024—2027年）》（下称《方案》），明确了低空经济发展的“路线图”，在低空产业补链强链、低空交通网络、低空管理体系、低空应用场景方面均有具体实施思路。《方案》提出，到2027年，杭州建成低空航空器起降场（点）275个以上，开通低空航线500条以上，力争低空经济产业规模突破600亿元，将杭州打造成为全国低空经济的领军城市。此前，杭州乃至浙江发展低空经济已有产业基础。
随着顶层文件出台，政策支持力度强，密度高，我国有望在低空经济取得先发窗口期优势。低空经济涉及低空制造、低空服务、低空飞行、低空保障等多个产业，其中电动垂直起降飞行器（eVTOL）是汽车、航空、新能源三大领域的技术交汇点，为我国航空业提供弯道超车机会。eVTOL技术迁移自传统飞机及新能源三电供应链，与国防军工行业紧密相关。
国防军工投资逻辑
新域新质带来新增量
低空经济、商业航天和新质生产力有望打破军工市场天花板，或将带来数倍以上的产业成长空间。具体包括商业航空领域的C919大飞机、商业航天的产业链成熟和基础设施完善，以及低空经济、水下无人装备和前沿新材料等新领域的发展。
需求端增长预期明确
全面备战能力建设带来放量列装。长期来看，我国国防与经济实力不匹配，需要长期建设世界一流军队，装备补缺口是长期过程。中期来看，未来5年是全面备战能力建设的关键时期，装备需求迫切，且量仍有追加订单的弹性。短期来看，航空或其他相关领域的订单有望于8-9月份正式落地。
估值低位，防务需求确定性高
23年由于下游需求调整，业绩短期承压，当前中证国防指数估值处于历史低位，最新市盈率PE为35.92倍，低于指数近10年97.65%以上的时间，估值性价比突出。基于目前的地缘政治环境，后续防务领域景气度提升有望带动估值修复，军工白马仍较有投资性价比。
大咖观点
鹏华国防ETF基金经理陈龙认为，4月中旬以来，随着一季报的风险逐步释放，国防军工迎来了基本面的重要拐点。4月17日，“国九条”落地之后，至6月底，中证国防指数累计上涨8.36%，在主流行业主题指数中处于第一梯队。而年初以来，中证国防指数仍然下跌近13.86%，处于后1/4水平，总体上年初以来，行情呈现先抑后扬的态势。后市来看，随着中报预期逐步明朗，市场的逻辑开始翻篇，或将重新开始博弈军改收尾及新一轮订单的落地预期。
华西证券认为，受益于政策等因素的持续推动，低空经济产业化进程有望加速，万亿级产业规模可期。eVTOL作为低空经济的重要载体具备多重优势，商业化进程有望持续推进。就产业链而言，三电系统（电池、电机、电控）成本占比较高，在eVTOL广阔市场规模的带动下，产业链上游的三电系统市场有望蓬勃发展。
国防ETF(512670)紧密跟踪中证国防指数，该指数反映国防产业上市公司证券的整体表现，前十大权重成分股占比48.52%，聚焦国防产业龙头上市公司，凸显头部优势，具备配置价值。可以关注国防ETF(512670)，场外投资者也可通过空天军工LOF（160643.OF）、中证空天军工C（010364.OF）把握投资机会。
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