在大A股，你有没有发现这样一种现象：某段时间医药、消费等行业涨的好，另一段时间证券、银行等又一马当先。就比如今年疫情期间医药、科技悄然领跑。7月初经济复苏，证券、房地产、银行采掘等行业又领衔上涨。

为什么A股的各个行业总是你追我赶，此起彼伏，而不会同涨同跌呢？

原因是两个字：周期。

每个行业都有自己的周期，有的行业受经济周期影响很强，不能一直稳定地赚钱，盈利和股价都会呈现周期性变化，我们称之为强周期行业；

有的行业的盈利基本不受经济周期影响，比较稳定，我们称之为弱周期行业。

强周期和弱周期行业

一般来说，银行、证券、房地产、有色金属、交通运输、采掘、建筑材料、钢铁、化工、电气设备等都属于典型的强周期行业，相应的股票一般被称为周期股，它们的涨跌与经济周期息息相关，有一段形象的描述是这样的：

有的行业靠“天”吃饭，景气度高时躺着都能赚钱；

在行业衰退时，入不敷出，甚至破产。

但只要能熬过行业的冬天，又是一条好汉。

而像医药、食品饮料、计算机等行业，不管经济发展情况如何，人们都需要的行业，就是弱周期行业。

简单来说，提供生活必需品的行业就是弱周期性行业，提供非必需品的就是强周期性行业。

南南对比了近10年强周期行业中的某水泥和相对弱周期的某白酒股价走势图，可以发现某水泥企业的股价明显呈现出更多的周期波动变化。

由于很多周期股弹性较大，有人说，周期股存在暴富机会，同时也有着极其凶险的一面。也就是说投资难度较大。

投资大师彼得林奇在《战胜华尔街》一书中谈及周期股投资时说：

“对大多数股票而言低市盈率是好事，但周期性股票并非如此。如果它们市盈率变得很低，那么这很可能预示着它们已经接近高潮的尾声。

反之高市盈率对周期股也不是一件坏事，它可能意味着公司正走出最难熬的困境，业务将会改善。”

他还提到如果没有相关行业的工作经验，踏不准节奏，投资周期性公司是较为危险的。并且打了个比方：如果你是一位水暖工人，那么你来购买相应股票获利的机会比一个MBA硕士要高。

常见行业分析

接下来我们以证券、银行、医药等常见的行业为例，看看它们的周期性。

01

交易佣金是证券行业的重要收入来源。

A股牛短熊长，在漫长的熊市里很多人不参与股市交易，整个行业的利润水平会处于较低状态。而一旦牛市启动，往往短时间内股市成交量暴涨。

比如7月初连续8个交易日成交量破万亿，券商板块业也迎来上涨周期，从前期的低估区域，涨到了高估区域。用通俗的话来说，

「三年不开张、开张吃三年」

02

我们再来看看银行。银行的主要利润来源是息差收益，且由于大多数国家对牌照的发放有严格限制，所以很多人会认为银行稳赚不赔，利润率应该一直不错。

其实银行也有周期性，作为“百业之母”，银行是全社会的资金渠道和间接融资渠道。因此一国的经济周期，会不可避免地明显影响到银行业。一般来说，经济发展好的阶段，息差收益更多，客户还款能力也强，不容易出现坏帐，银行业的股市整体表现也会更好。例如2009-2010年、2014年、2016-2018年。

03

医药、食品饮料则属于另一种周期—弱周期，吃吃喝喝，就医吃药，是人类的刚需。不管经济发展情况如何，我们都需要消费和医药。

注意这里说的是必需消费品。在经济不景气时，人们收入增长放缓和对预期收入的不确定性增强，会主动减少对一些可选消费品如轿车、奢侈品、航空等的需求，所以一些非必需的消费品行业也具有鲜明的周期性特征。

如何看待行业的周期性

说了这么多，我们应该如何看待行业的周期性呢？南南总结有三点。

首先，不同行业的强弱周期，对我们在不同时期的投资方向有很大的参考意义。

例如在经济低谷出现拐点时，开始复苏时，水泥、建筑等传统基建行业会先受益；在随后的复苏增长阶段，机械设备、周期性电子产品等资本密集型行业会表现得较为优异；而在经济景气的高峰期，则一般是轿车、高档服装、奢侈品等非必需消费品上场成为主角。

其次在一轮经济周期里，不同阶段配置受益最多的行业，有助于投资回报最大化。

但A股市场风云变幻，往往一两天行业表现差异较大。前一天A大涨，B下跌，第二天可能就变成了A跌B涨，作为投资者此时一定要坐得住，切勿频繁交易追涨杀跌，拣了芝麻丢了西瓜。

最后一些行业与经济周期密切相关，单纯地以市盈率作为买卖标准可能并不适合，所以在具体投资某一行业时务必要充分了解其周期规律、行业特征和投资难度，不懂不投。

摘自：南南说理财

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