#晒抱蛋收益# #分享我的收蛋心得# 一声山鸟曙云外，万点水萤秋草中。你好，我是地球村的木同学。

今年上半年，债券基金虽有波动，但整体表现出不俗的业绩，二季度，央行主导下货币政策保持稳健，货币市场收益率和债券市场利率震荡下行。债券收益率也震荡下行，二季末1年期和10年期国开债收益率分别收于1.69%和2.29%，较一季度末1.84%和2.41%明显下行。

通过数据可以看出，债券市场的两大债券品种利率债和信用债收益率在二季度均呈现下行态势，债券收益率下行，对应的是债券价格上涨，债券市场走强。

央行货币政策延续稳健基调，一季度降低存款准备金后二季度政府债发行进度较为缓慢，银行间市场流动性维持平衡充裕。美元在国内通胀压力下持续表现强势，人民币汇率持续承压；在存款利率下降和监管叫停大行“手工补息”背景下，理财规模超季节性增长，形成类似“资产荒”的格局。而央行为防范利率下行过快的风险，数次公开对长端及超长端利率进行指导，市场波动下行。

债券市场持续震荡，利率震荡后开始逐步下行，10y以下品种利率创新低。久期策略效果更优，利率债涨幅大于信用债。其中，中债总财富指数上涨1.75%，10y国债收益率最终下行至2.21%，下行10bp。

二季度10年国债收益率震荡下行并创新低，二季度收益率下行9bp。30年国债波动略大，但季末收盘也接近前期低点2.42%。在整体资产荒的背景下，居民理财增至30万亿，市场配置压力持续存在，信用利差不断被压缩。实体经济缺乏加杠杆的主体，债券市场发行速度低于预期，客观上也增加了资产荒的压力。

二季度，存款利率降息、社融总量偏弱、机构欠配等因素成为了下行催化剂。信用债在城投化债的大环境下继续走牛，收益率大幅下行，部分品种信用利差已经降至历史最低水平，超长期限信用债发行有所放量。

在木同学的认知里，债券市场的影响因素主要有五方面，基本面、政策面、资金面、供需面和情绪面。从基本面而言，影响债市长期基本面因素仍有利于债市。就政策面而言，下半年宽松货币政策环境值得期待。资金面来说，在宽货币预期和“资产荒”格局下，市场整体流动性大概率是维持充裕。供需面来看，下半年特别国债、政府债发行有望提速，将带来债券市场供给增加。

综合上述主要债市影响因素分析，木同学认为上半年债市在经历了走牛的行情之后，下半年行情演绎的逻辑尚未发生逆转，虽然有波动可能，但债基仍是稳健类资产可配置的重要方向。信用债是重点关注对象，还有长债指数，比如说$广发中债7-10年国开债指数E$ @广发基金