——买FOF和基金投顾，还不如丢飞镖？
前文《数据结论：认真选基金，还不如乱买……》介绍的是选基金并一直持有的情况。结论是，即使是专业人士的主观选基，也很难战胜随机乱选！
实际上我们选完基金之后，还会根据市场变化和基金情况变化做一些交易。
交易也并不是一件容易的事。做对了可以增厚收益，做错了就会跑输市场更多！
散户的交易大多是错的。《2022年公募基金投资者盈利洞察报告》里面列举了一些普通投资者的调仓交易数据，结论是：交易带来的损耗是基民跑输基金的主要原因，5年平均为-11.61%。
由于基金数量越来越多，加上『基金赚钱、基民不赚钱』的矛盾越来越突出，近年来，市场上涌现出一批专业的基金投手，比如公募FOF、基金投顾等。他们不仅帮你选基，也帮你做交易。
这些专业投基手的表现如何呢？
1、FOF
国内最早的FOF自2017年底推出，2019年以来大量推出，目前已经有400多只了。
我用万得偏债混合型基金指数（下图黑线，代表基准，下同）代表偏债基金的平均水平，用偏债混合型FOF指数（红线）代表偏债FOF的平均水平。这两个指数都是用该类型的基金等权编制而成,下同。
自2017-10-25至2024-3-22，偏债FOF稳定跑输偏债基金，并且回撤还更大。
我用万得平衡混合型基金指数（黑）代表股债平衡基金的平均水平，用平衡混合型FOF指数（红）代表平衡型FOF的平均水平。
2018-10-30至2024-3-22，平衡型FOF跑输了平衡型基金，不过波动和回撤更小一些。
用偏股混合型FOF指数（红）代表偏股型FOF的平均水平。
2018-10-30至2024-3-27，偏股型FOF跑输了万得偏股基金指数（黑线，代表公募平均水平）和中证偏股基金指数（蓝线，代表全体基民的选基水平）
甚至略微跑输大盘基金指数（绿线，代表市场上的热门基金），这个就有点说不过去了；
只能说，优点是波动和回撤更小一些。
此外，还有养老FOF，由于找不到比较好的对比基准，这里我就不对比了。
当然，我这里对比的是平均情况，FOF中也有表现不错的
2、基金投顾
基金投顾是和FOF同期推出的、性质接近的投资品种，调仓不如FOF灵活，优点是更注重服务和投教，更适合入门小白。
可以分为『大V投顾组合』和『机构投顾组合』，虽说强调“三分投、七分顾”，我们这里也还是观察一下业绩。
下图是@府库 整理的主流基金投顾组合收益表现，他分别选择了10只他看好且跟投的组合编制成指数。红线是大V投顾指数，蓝线是机构投顾指数，走势都是扣除了投顾费的。黑线是万得偏股基金指数，绿线是沪深300（2021-3-22至2024-3-27）
可以看到，基金大V和机构投顾都战胜了万得偏股基金指数，3年分别产生了6.45%和4.53%的超额收益，还是挺不错的。大V组合这几年越做越好，我有点没想到。
但这两个指数代表的是业内顶尖的投顾。考虑到目前市面上有超过200个纯权益的基金投顾组合，平均值估计可能不咋地。
既要做业绩，更要做服务，收入又少得可怜，也是挺难的。据@府库 介绍，有超过三分之一的基金投顾组合半年没有更新了，他的机构组合指数现在也只剩下6个样本了。
3、重装基兵
我自己也有跟投一个基金投顾——重装基兵，组合的投资理念和我很接近，采用质量风格底仓 风格轮动 行业增强策略。
该组合自2022-6-6成立以来，截至2024-4-16，组合费后收益率为-14.57%，同期万得偏股基金指数为-21.76%，不到两年有7.2%的超额，还算是可以。
作为一个以质量风格为核心的组合，过去比较逆风，后续可能还会有更大的潜力，感兴趣的投资者可以搜索“重装基兵”关注一下。
4、为什么买公募基金很难战胜公募基金
本系列文章到这里，相信大家应该有一个基本结论了：
普通基民总体跑输随机选基金的万得偏股基金指数，专业基金投手也很难战胜万得偏股基金指数。
为什么买公募基金很难战胜公募基金？
先分析客观原因：
交易绝对是第一大损耗，无论是普通散户还是机构投资者都是如此。散户的交易比较盲目、凭感觉。FOF可投资的品种太多，信息太杂，也容易犯错误。
市场涨涨跌跌，看似机会层出不穷，其实很容易出错，再说基金的交易没那么灵活。
排除掉交易因素，在选基层面也有很多困难。
基金的销售宣传模式可能是选基的第一大障碍。大部分情况下，基金经理只有将业绩跑出来，市面上才会他的宣传、分析、路演，我们才有机会关注他。
宣传资料往往都是正面的，很少会讲缺点。更危险的是，宣传时点往往是偏右侧的，是他阶段性的业绩高点，有风格和运气的成分，如果这时候去研究和买入，很容易买在高点，后续很可能均值回归。
大家可以回想一些前几年有过高光时刻的基金经理，有很多后来都被证伪，他们的alpha其实都是beta。
第二个困难是基金规模扩大。即使有些基金确实不错，但是在受到广泛认可后，资金迅速涌入申购，造成基金经理规模偏大，超额收益率下降。
还容易造成投资方法拥挤，最后导致策略崩塌，典型的案例是前几年的核心资产行情和今年的微盘股基金。
第三个困难是可能被基金经理“话术洗脑”。基金经理都很擅长擅长讲理念和观点，话术在多次路演后已经变得炉火纯青。但好口才不代表实力，他们或许不是故意要洗脑你，可是普通基民本来就不懂，在基金经理的话术影响下，很容易上头。
我自己也经常听路演，有些经理我听完真的很有下单的冲动。专业投资者虽然专业，但他们有更多的机会与基金经理交流和线下接触，也可能被基金经理洗脑。
若分析主观原因，其实答案也很简单：
公募基金本来就已经是一个很强的群体，我们买基金的初衷也是把钱交给专业的人，做专业的事。
既然我们没比他们强，那最好的办法就是无脑跟随，别再有多余的操作，主观操作大概率都是错的。比如暴跌时你的经理看好市场想加仓，你却赎回了；反弹后基金经理想减仓，你又来申购。
但现实是，人类总是倾向于认为自己比别人聪明一点，自己的驾驶技术高于平均水平，自己的孩子比别人的孩子更好看。自信当然不是坏事，在投资这件事上，我们还是更需要自知者明。
别说散户了，FOF经理可能也是因为过于自信，才会整体跑输。
FOF基金经理说“我不要你觉得，我要我觉得”，他们更倾向于配置那种『对方决策权更小、我方决策权更大』的工具型基金，比如行业ETF和稳定的基金，甚至自己下场买股票。他们不太喜欢对方经理决策权太强，风格变来变去的基金。
我这里说的话可能不好听，但可能是事实：总体来看，最强的投资人应该是出现在顶流私募中，其次是头部公募的核心投资部门，然后才是一些边缘投资部门、小基金公司和小型私募，最后才是民间投资人。
这也符合“人往高处走水往低处流”的原理。FOF和投顾自己有时候也会自嘲：基金公司的只会把我们这种水平一般的人安排来做FOF。
如果你知道自己的投资水平不如你的基金经理，这种情况下，你是不是应该把尽可能多的决策权交给你的基金经理？
结语：再次强调，本文只探讨了业绩维度，不是否认FOF 和投顾的价值，事实上FOF 和投顾在投教和服务方面也做了很多工作，我认为是非常适合普通人的投资品种。此类品种的马太效应很强，平均业绩水平一般，但优秀的头部表现不错且管理规模大。
