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发表于 2024-09-24 14:45:13 天天基金网页版 发布于 上海
【数据点评】财政收入降幅走阔,财政支出同比转负

【数据】20248月,全国一般公共预算收入12113亿元,同比-2.80%。其中,税收收入9819亿元,同比-5.17%;非税收入2294亿元,同比+8.82%。全国一般公共预算支出18435亿元,同比-6.70%。全国政府性基金预算收入3526亿元,同比-34.44%。其中,国有土地使用权出让收入2455亿元,同比-41.84%。全国政府性基金预算支出6943亿元,同比-13.89%

【核心观点】

(一)税收收入降幅走阔,非税收入增速降低248月全国一般公共预算收入12113亿元,同比走阔至-2.80%,其中税收、非税收入增速分别为-5.17%+8.82%,较上月走阔1.20pct、降低5.73pct1-8月一般公共预算收入14.78万亿,累计同比-2.6%,较上月持平,分税种来看:1-8月消费税同比+4.2%,拉动财政收入0.3pct,是主要贡献,与烟、酒、油等消费品增长较多有关;增值税、企业所得税、个人所得税分别同比-4.9%-5%-5.2%,合计拖累财政收入3pct,但累计降幅均较上月有所收窄,主要是去年缓税入库抬高基数、减税政策翘尾减收等特殊影响逐步减弱;地产类各税种累计同比持平在0%、较上月回落1.4pct,主要是房产税、耕地占用税增速较高,而主要在地产买卖、转让过程中收取的契税、土地增值税累计同比降幅仍在扩大;车辆购置税累计同比-9.6%、降幅扩大3.1个百分点。1-8月公共财政收入完成度为66%、低于过去5年均值水平70.6%,其中8月当月收入完成度为5.4%、为2010年以来最低水平。

(二)财政支出同比转负,主要受收入端制约248月一般公共预算支出18435亿元,同比回落13.3pct-6.7%,主要是受收入端制约。1-8月一般公共预算支出17.39万亿,同比增长1.5%,较上月回落1pct,分项目来看:1-8月基建支出占比22%,同比增长3.6%,拉动财政支出0.8pct,其中农林水务、城乡社区支出分别同比增长5.4%6.5%,是主要贡献;民生支出占比38.5%,同比下降1.2%,主要是卫生健康支出拖累,社保就业仍是主要支出,同比增长3.3%、拉动财政支出0.5pct。此外,债务付息支出占比4.7%,同比增长5.6%、拉动财政支出0.3pct1-8月一般公共预算支出累计支出进度为60.9%,低于过去5年均值水平62.4%

(三)政府性基金收入降幅进一步走阔,土地出让收入仍是主要拖累。248月全国政府性基金收入3526亿元,同比-34.44%,进一步走阔,土地市场表现仍不容乐观。1-8月政府性基金收入26821亿元,同比回落2.6pct-21.1%,收入完成度仅有37.9%,为2015年以来最低水平。8月政府性基金支出6943亿元,同比回落8.8pct-14%1-8月政府性基金支出48171亿元,同比回升0.3pct-15.8%,支出进度为40.1%、为2015年以来最低水平。

(四)政府性基金支出降幅走阔,主要受土地出让相关支出影响8月政府性基金支出6943亿元,同比-13.89%,降幅较上月走阔。其中土地出让收入安排的支出同比-19.4%,创近一年以来最大降幅,扣除土地出让收入安排的支出后同比增速为-9.9%,降幅较上月进一步收窄,鉴于8月专项债发行明显提速,支出仍偏慢可能与专项债落地偏慢、部分资金用于化债有关。

【市场影响】8月财政收支两端均进一步走弱,财政收入降幅走阔,财政支出同比转负。具体来看,税收收入继续负增长,非税收入增幅降低,财政支出进度明显低于季节性等。财政数据体现出当前经济压力较大,全年实现“保5%”的目标难度增加,稳增长需要更多财政增量政策出台,尤其是中央加杠杆。对于债市而言,经济基本面偏弱,但是如果看到后续财政政策有发力迹象,债券收益率存在上行风险。对于权益市场而言,财政收支走弱,经济数据疲软,整体上权益市场缺乏企稳回升的基本面因素,需要挖掘结构性机会,例如科技板块独立行情、基本面不错的低估值板块、消费品的以旧换新等。

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