#谁是股市反弹强者？#
最近港股市场的这一轮大涨，特别是恒生科技指数的暴涨，再一次告诉投资者耐心比金子更珍贵。短短数个交易日不仅填平了几年的浮亏，甚至还有盈利。这正是股市的魅力所在。你永远不知道牛市什么时候来，正确的姿势就是永远不要离场，耐心等待。 恒生科技指数是中国新经济的代表，也是中国的核心资产和优势产业，相关权重股都是我们耳熟能详的知名企业。非常重要的一点是，恒生科技的长期走势和沪深300是趋同的，沪深300也是中国核心资产的集中营。但在牛市主升浪期间，恒科的弹性远远吊打沪深300。这是我们必须配置恒科的核心理由之一。 从长线来看，恒生科技的投资价值可能在逐步提高。我依旧拿腾讯举例。腾讯过去比较喜欢大规模的收购，特别是在游戏领域，利用钞能力拿下了很多海外游戏公司的股权。但是，最优质的资产总是限量的。当把最优质的资产完之后，再花钱买其他资产，实际上就不划算了，甚至对股价还有害。 假设一家公司现在1000亿净资产，每年净利润100亿。这非常美好，每1块钱资产每年可以赚1毛钱。10%的ROE，对应20倍PE，也就是2000亿市值。 然后这个老板对规模不满足，宁可不赚钱也要做大规模。新收购了1000亿质量更差的资产，每年只能赚5%的钱。等净资产到了2000亿的时候，公司每年总的净利润只有150亿。 这时候，平均下来，ROE掉到7.5%，市场愿意给出的估值可能就只剩10倍PE，也就是市值只剩下1500亿，股价反而比之前跌了25%。 A股很多老板以前就是这么干的，贪心不足蛇吞象。万一收购的劣质资产暴雷，最后还会把自己给彻底玩死。 现在腾讯想明白这个事情之后，减少收购劣质资产，提高分红，还把多余的利润拿去回购。比如今年就计划付出1000亿用于回购股份。 所以恒生科技慢慢的也开始有一定的价值投资的倾向，不是纯粹的成长股。我们看宁德时代今年提高分红之后的股价表现，其实恒生科技未来可能也会是这样的。 当然，腾讯目前的股息率只有0.63%，还谈不上高股息。但这是一个逐步提高的过程，之后随着分红越来越多，也有机会享受更高的估值。 因此，过几年之后，恒生科技也可能摆脱过去这种“A股放大器”的定位，走出与过去不同的独特走势。
