#谁是股市反弹强者？##晒收益#恒生指数已再回20000点上方，底部反弹超过23%。近来港股为何演绎？——海外降息周期的“靴子落地”。

9月19日的凌晨，令市场“望眼欲穿”的美联储降息周期终于揭开了神秘面纱。首轮降息以“50 BP”的幅度略超预期，成为了盘面上的直接催化剂。值得一提的是，在过往的降息周期中，港股的确是受益更为显著的资产类别之一。复盘1984年以来美联储历次降息阶段，可发现如下规律：

在美联储降息周期的序幕拉开之前，港股市场往往已经“抢跑”；据统计，在降息前一周，超过70%的情况下，港股市场已呈现出上涨态势。

而在降息后的一周、一个月乃至三个月内，港股市场的上涨比例更是可达67%-71%，且其平均涨幅均为正值。

除非美国经济遭遇“硬着陆”，并引发类似于2001年和2008年的地域性或全球经济危机，否则港股整体将实现上涨，且恒指的平均涨幅可达32.5%。

那么，为何港股指数对降息周期的反应如此“灵敏”呢？

核心原因在于，港股的本质是离岸的中国资产，特殊的市场位置决定了，其价值同时受国内经济基本面以及海外流动性的双重影响。

考虑到美联储降息在短期内能改善海外流动性，而港股对外部资金流动更为敏感，其弹性更为显著。加之港币与美元挂钩的联系汇率制度，使得美联储的货币政策传导更为直接有效，因此，在降息初期，港股的表现往往优于A股，且半导体、汽车、媒体娱乐、软件与服务等成长板块通常率先受益。

如何分析本轮上涨的逻辑？——估值回归与资金流入的共振。

站在当下，从宏观环境来看：

本轮美联储更偏向于预防性降息，当前美国经济增长动能放缓，但距离实质性衰退仍有一定距离。当“硬着陆”的概率暂时有限，逻辑层面本就利好港股的表现。

再从细节处着手：

首先，“便宜还是硬道理”，尽管经历了一定反弹，但几经坎坷后的港股估值仍然非常便宜。

恒生指数PE-TTM为8.9倍，PB为0.89倍，在全球范围内皆属“洼地”，颇具吸引力。（来源：Wind，2024.9.20）
即便撇开估值“均值回归”的趋势不谈，当一批优质的港股资产在低估之境散落一地，亦能为“翻石头”的收益提供较好的淘金机遇。

其次，港股上市公司纷纷释放回购利好，回购家数、规模均创同期历史新高。

2024年年初至今，港股市场已经有237只个股进行回购，比去年同期增加92家；合计回购金额2012亿港元，同比增长172%。（来源：券商中国，截至2024.9.18）

一方面，全球各类型主动资金配置中资股比例已从2020年的14.6%降至当前的5.7%，并且低配1.1ppt，外资进一步减配的空间有限，结合其他亚太市场（日本、印度等）偏高的估值，当全球流动性出现宽松，港股市场或承接较多海外资金回流。

另一方面，在一系列利好的提振之下，“北水”持续涌入香江。8月以来，港股通资金多日实现百亿级别净流入，年初以来累计净流入4,890.52亿港元，创下历史同期新高，成为本轮行情重要的推动力。（来源：Wind，截至2024.9.20）

如何看待本轮上涨的持续性？——基本面定价与全球资本的再平衡。

客观来说，与历次降息有所不同的是，经历三年漫长的调整后，当前港股的主要矛盾除了全球流动性，更在于国内经济基本面。

与此同时，本轮港股大涨的背后，仍然离不开全球资本的再平衡与角力。

24年至今，“以黄金计价”的美元与“以汇率衡量”美元指数严重背离，金价的大涨伴随着美国实际利率中枢抬升。传统的分析框架面临“失灵”，其背后的成因离不开美国国债供给的无限增加导致的货币贬值效应。

虽然从表面上美元指数尚能保持相对强势，但相较于黄金等供给之锚，欧美日整个货币体系都在经历悄无声息地贬值。随着降息周期真正开启，一系列以美元计价的资产都可能面临定价的调整。

历史上，港股的表现与美元指数呈现明显的负相关性，因此在美元走弱的周期中，港股的估值有望经历一场系统性的提振与重塑。

毕竟，对于手握美元资产的投资者而言，在本轮美元潮汐中没有积累泡沫、甚至全然低估的资产，或许就是目前更优的对冲策略。

尽管在过去几年间，相较于不少境外指数的大放异彩，投资港股的“Hard”模式也让不少持有人一度失去信心，然而，当“史诗级”抛售后出清已经足够充分，当全球资本格局更迭再度注入活水，这次港股的故事，或将不同于往昔。

在港股市场中，科技板块方面，随着全球数字化进程的加速和新兴技术的不断涌现，科技行业迎来了前所未有的发展机遇。港股市场中，阿里巴巴、腾讯等科技巨头以其强大的创新能力和市场竞争力，成为了投资者争相追捧的对象。降息周期下，科技板块将获得更多的资金注入，推动其业务的快速扩张和技术的不断创新。同时，科技行业的成长性较强，未来发展空间巨大，这为投资者提供了丰厚的回报预期。

一、天弘恒生科技指数（QDII）：投资港股科技板块的优选工具

那么，如何通过有效的投资工具来把握港股科技板块的机会呢？天弘恒生科技指数（QDII）无疑是一个值得考虑的选择。

该基金跟踪恒生科技指数，能够较好地反映港股科技板块的整体表现。通过投资该基金，投资者可以间接持有港股科技板块中的优质企业，分享其成长带来的收益。同时，该基金作为ETF产品，具有交易灵活、费用低廉等优势，为投资者提供了便捷的投资渠道。

投资优势

专业管理：天弘基金作为业内知名的资产管理公司，拥有丰富的投资经验和专业的投研团队，为基金的管理和运作提供了有力保障。

分散风险：通过投资一篮子科技行业公司股票，有效分散了单一股票带来的风险。同时，港股市场与A股市场存在一定的差异性，进一步降低了投资组合的整体风险。

灵活交易：作为ETF产品，天弘恒生科技指数（QDII）可以在场内交易，交易灵活且费率低廉，为投资者提供了便捷的投资渠道。

二、专业的投资管理团队

1. 经验丰富的基金经理

选基金的时候，除了关注基金本身，还要关注基金经理和团队。好基还得靠龙头带，一个经验丰富、实力出众的基金经理，对长期稳定的业绩有较大的作用。投研经验丰富、历经周期考验的基金经理也更能从容的应对不同市场环境。

天弘恒生科技指数（QDII）基金的基金经理是胡超先生和刘冬先生，多年的投研经验形成了他们独属于自己的稳健风格，在追求绝对收益上强调胜率优先，从基金过往的业绩表现也验证了她的投资实力。两位经理均擅长指数型基金的管理，拥有多年ETF产品管理经验。目前管理的基金涵盖了A股、港股及美股等多个市场，

对于大类资产的配置策略有着各自自己的独到见解，深入研究宏观利率和市场。同时具有丰富的股债大类资产配置经验，在控制好回撤的前提下，逐步寻找有价值得标的进行配置。擅长在严控风险的基础上，抓住市场预期差，以获取超额收益。均是非常值得投资者信赖的基金经理。

2. 强大的投研团队支持

投资的成功往往源自于对市场的深刻理解。天弘恒生科技指数（QDII）背后拥有一支强大的研究团队，他们紧跟市场动态，深入研究宏观经济、政策变化、行业趋势以及企业基本面等因素，为投资决策提供有力支持。正是这种深入的市场研究，让天弘恒生科技指数（QDII）能够准确把握投资先机，提前布局潜力领域，为投资者创造更多价值。

天弘基金作为国内知名的基金公司之一，拥有强大的投研团队和完善的投研体系。这为天弘恒生科技指数（QDII）提供了坚实的后盾和支持，使得基金能够在复杂多变的市场环境中保持稳健的投资策略和操作。

天弘基金拥有业内居前的投研团队和完善的投研管理体系。公司成立来获获得业内多项权威奖项，包括十大金牛基金公司、金牛进取基金公司、明星基金、金基金等多项权威奖项。天弘基金通过不断提升主动管理能力，打造出了一个亮丽的权益投资品牌。一路走来，天弘基金秉承“持有人利益至上”的价值观，知行合一，敢于坚持和执行投资判断，努力为投资者创造长期可持续稳健回报。

港股市场中，汇聚了众多在云计算、大数据、人工智能等前沿领域具有领先优势的科技企业。这些企业凭借技术创新和商业模式创新，不断开拓新的市场空间，实现了快速增长。降息政策的出台，为这些科技企业提供了更为宽松的资金环境，有助于其加大研发投入、拓展业务领域。同时，随着全球科技产业的蓬勃发展，港股科技板块的前景同样值得期待。通过天弘恒生科技指数（QDII）布局港股科技，投资者可以紧跟时代潮流，把握科技产业的发展机遇。投资者可以重点关注这些企业，并通过天弘恒生科技指数（QDII）指数基金进行布局。

在把握入场时机、采取长期持有策略并关注细分领域龙头的基础上，投资者有望在科技板块的投资中获得丰厚回报。让我们共同期待科技板块的美好未来！看好港股科技板块长期投资机遇的，采取定投的方式参与或许是不错的选择，不仅可以分散风险，又能够摊薄成本，为下一轮行情的收获播种。@天弘基金