市场在经过二季度的修复上涨后在三季度出现较强的下行压力。整体而言我们的持仓保持了相对稳定,仍以各行业的龙头公司为核心,行业配置相对的分散。在市场的波动中,本基金一直坚定投资于具备竞争优势的企业,具体而言本基金将主要投资具有竞争优势的行业龙头企业以及大市值蓝筹公司,适度通过择时控制风险。行业上我们看好国内大消费产业链以及当前通胀环境下周期板块的投资机会。选股上定性分析与定量财务指标验证相结合,从公司商业模式、研发储备、产品布局、公司治理等定性分析公司前景,同时结合多维度财务指标验证如:研发投入绝对额及营收占比,研发人员数量、单人产出和人均薪酬,营收增速、订单增速、研发团队组织模式和激励方式等,选出行业龙头以及具有竞争优势的公司,以求取得长期超额收益。
展望四季度,当前市场整体的估值又回到了4月底的底部位置,短期国内疫情扰动 外围美联储加息以及地缘政治再次对国内的经济增长预期以及风险偏好造成扰动,但定性来看当前国内经济要好于4月底的,当前区域我们认为市场再次回到了非常有性价比的位置。并且我们也看到了一些积极因素开始显现如:经济数据上国内9月制造业PMI重回扩张区间50.1%较上月回升0.7%,结构上虽然有如:制造业回升而服务业回落、供给回升而需求不强等分化但整体趋势已开始向好。其次政策端在积极发力化解地产风险,9月30日央行宣布下调首套个人住房公积金贷款利率,财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税退税,后续预计仍有相应的“组合拳”出台疲软的地产销售也有望企稳。目前看海外衰退以及紧缩带来的压力仍然偏大,美联储11月加息75BP仍是大概率事件,海外经济衰退的影响也将逐步体现。趋势来看我们认为当前是一个高性价比时点,但可能较难一蹴而就,不过度乐观与悲观保持耐心。