今天蹭了@东方红资产管理 联合@中欧基金 组织的线下交流会，会议主题是风格因子的配置与择时。

国内的风格因子（或者smart beta）投资一直不温不火，大约直到公募量化大热，风格因子投资才算勉强有点关注。

相对于偏黑盒的非线性公募量化投资模型，风格因子投资更强调对既有白盒策略的坚定执行。

具体因子筛选上，东方红资管采用了竞争力、成长、红利低波（这个产品我买了）、估值（这个关联产品正在筹划中）因子；而中欧基金则选择了质量、景气、红利、价值因子。

在我看来，两家机构的因子筛选原则其实是一致的，基本就是中证指数的质量（ROE）、成长（盈利增长）、红利（股息率）、价值（PE、PB）因子，只不过以不同权重做了二次整合。

A股市场高频博弈，白盒策略面对的最大问题其实是投资适应性差——市场风格变化时，投资者需要主动切换不同强势因子，以压低组合回撤并博取超额收益。但轮动择时这活做起来其实比标的筛选更难……

相对于尚未完善的产品布局（中欧布局完成了，但产品都比较新，历史净值曲线偏短），两家机构对风格因子择时的研究更加深刻——比如他们都提到了货币信用（政策）周期与美林时钟（宏观经济）周期的叠加。我个人认为，这种双周期叠加一定程度上可能类似普林格周期理论。

具体来说，东方红资管拆出了16种货币、信用、宏观经济排列组合，并给每种情况对应了多指数综合判断方法；中欧基金则将投资者实际配置中的择时问题，拟合为大成长、大价值两种框架，并构建了两种“恐贪”指标。根据中欧基金规划，两种“恐贪”指标会在完善后对外公布（价值恐贪指标已经研发完毕，成长恐贪指标还在调试）。

光听我讲可能没什么意思，等我搞到会议PPT，到时候配合截图给大家详细拆一拆。

另外，今天又骗到一本书。虽然《周期》已经看过了，但还是感谢东方红资管，毕竟读书可以低成本拓宽视野。尤其你送的书，至少你肯定要觉得还不错吧？等于帮助大家提高效率了。