红利策略资产在近年来的亮眼表现之后，市场上对于红利投资开始有了一定分歧。有很多小伙伴开始担心，“经过上涨后，红利投资的性价比有所下降”。红利指数近期也出现了一定的波动。诚然，冲着短期的涨幅买入，确实有面对波动的可能性。但是相对于短期涨跌，红利投资的关键还在于未来的投资价值。面对这样的疑虑，我非常愿意分享我的一些思考，希望能为同在投资路上的同路人提供一些指引和帮助。

从资产配置的视角出发，市场瞬息万变，红利策略兼顾收益的获取、波动风险的控制，不仅适合风险偏好较低的投资者做长期配置，对于高风险偏好投资者来说，适度配置一定比例，用于平滑账户波动，提升长期投资体验也是个不错的选择。

此外，国内面临经济发展“提质换挡”，在经济缓速增长、宽货币的大环境下，长期利率处于下行通道，无风险投资收益率持续下行。数据显示，自2018年以来，10年期国债到期收益率持续在4%以下低位运行且呈现出逐步下降的趋势，而此期间代表性的红利低波100指数的股息率均值为4.66%，收益率差异高低明显，性价比会比较突出。

从政策角度来看，国务院于于前段时间发布了新“国九条”，强化了上市公司现金分红监管，鼓励企业增加分红频次、提升分红力度，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。强化分红的提出，有利于推动上市公司在稳健、可持续经营的基础上，增强分红的稳定性、持续性和可预期性，真金白银地回报股东，增加投资回报的可靠性，也有利于上市公司股息率中枢的稳定性和持续抬升。

最后，让我们回归本质，分红是真金白银的现金支出，如果上市公司的盈利大多是账面数字，没有相应的现金流支持的话，无法向股东分红。有些处于供应链中上游的企业，虽然利润不错，但时常被下游强势企业占用货款，产生大量应收账款。有些企业的利润来自于资产（例如存货）价格波动，或者是并购活动形成的商誉等无形资产。能长期稳定分红的企业，说明具备更高质量的盈利。

尽管红利因子在市场中已相对成熟，但在实际投资过程中，并非所有高股息率都代表真正的红利投资机会，也可能存在“高股息率”陷阱。这种陷阱可能是由于股价下跌导致市盈率估值下降，从而推高了股息率，而公司的实际盈利并未增长。因此，对于普通投资者而言，选择红利主题基金进行长期投资，借助专业基金管理人的力量，挑选出真正的红利资产，无疑是一个更为明智的选择。

以近期募集发行的——东方红红利量化选股混合型发起式证券投资基金（基金代码：A类021650、C类021651）为例，基金合同中，对红利主题的股票做了界定：必须是经营状况良好、无重大违法违规事项、红利分配与经营情况不存在重大异常的非ST、*ST股票；且需要满足以下两项中的任一项：过去两年中，至少有一年实施现金分红且现金分红率或股息率处于市场前50%，或者属于中证红利指数成份股和备选成份股。在红利主题的股票范围内，东方红红利量化选股混合发起基金基于科学的因子筛选和暴露，将不同因子进行组合，将不同策略进行搭配，建立一套更加高效的选股系统，以期能够更好地筛选和构建红利类股票组合，追求持续稳定的超额收益。

基金经理徐习佳，金融学博士，证券从业24年，拥有13年投资管理经验，现任东方红中证竞争力指数基金、东方红中证东方红红利低波动指数基金、东方红中证优势成长指数发起基金、东方红量化选股混合发起基金和东方红中证500指数增强发起基金的基金经理。其管理的代表作东方红中证红利低波动指数基金，自成立以来的收益率高达28.99%，远超同类平均和沪深300指数。

好的基金当然还需要一家好的投研团队。东方红资产管理自2011年开始布局量化业务以来，已积累十余年丰富资产管理经验。团队持续布局私募对冲产品、公募Smart Beta指数基金系列、公募指数增强基金系列和公募主动量化基金系列。团队人员稳定、持续发展，全方位实践研究、系统开发和投资管理，投资管理经验丰富。

在当前的全球经济环境和利率趋势下，拥有基本面支撑的红利资产性价比较高，适合作为穿越牛熊的资产配置底仓品种。我已经提前布局了东方红红利量化选股混合发起基金，对于感兴趣的投资者，建议择机关注和布局。

总之，红利投资并非一时的热潮，而是一种长期的价值投资。面对市场的波动和疑虑，我们更应该从长远的角度出发，深入分析和理解红利投资的内在价值。选择专业的基金管理人和优质的红利资产，进行长期投资，相信时间会证明一切。