牛市中觉得收益没到顶，熊市总觉得亏损没有底，这样的心理放大了投资者追涨杀跌的行为。然而，成功的投资通常是逆人性的。投资者亏损的诸多因素之一就是难以克服人性中的“弱点”。行为经济学中的“展望理论”或许能给大家提供一个剖析问题的视角。
努力克服人性固有弱点 经济学假设人是“理性人”，然而现实世界中没有人是完全理性的，部分时候我们会被“情绪”冲昏头脑。行为经济学将行为分析理论与经济运行规律、心理学与经济科学有机结合起来，以发现现今经济学模型中的错误或遗漏，进而修正主流经济学关于人的理性、自利、完全信息、效用最大化及偏好一致基本假设的不足。 在行为经济学中，有一个理论叫做“展望理论”，该理论认为，面对获利，大部分人不愿意冒险；面对损失，人人都是高风险偏好者，希望搏一把小概率事件。比如让一个人在 (a) 收益 100 元和 (b) 有 51% 的概率收益 200 元，49% 的概率收益 0 元之间做选择，多数人会选 (a)。因为可以稳得 100 元，而不愿意冒风险选择期望收益更大的 (b) 选项。 让一个人在 (a) 损失 100 元和 (b) 有 51% 的概率损失 200 元，49% 的概率损失 0 元之间做选择，多数人会选 (b)，因为对于避免 100 元的损失心存侥幸，而事实上 (b) 的期望损失更大。 简言之，人在获利时，不愿冒风险；在面临损失时，人人都成了冒险家。这种情况完美的映射到我们普通投资者的投资理财行为中。 当牛市刚刚起步，我们的投资刚刚回本或者有部分盈利的时候，一旦遇到市场调整，投资者由于担心收益会损失，不愿意承担再次可能亏损的风险，大部分投资者都会“果断”止盈，完全不看当时市场依然是估值较低，未来大概可能上涨的事实。 而一旦出现亏损，面对快速下跌的市场，投资者往往心存侥幸，希望原本已经高估的市场能够再次反转，让自己能够实现回本或者盈利。 那么，作为普通投资者，应该如何应对这种情况，让自己能够真正分享基金长期的良好回报？ 首先最重要的是坚持长期投资理念，不盲目择时。我们在市场的涨涨跌跌中，总是“赚小钱，亏大钱”，主要是因为我们不能坚持长期投资理念，总是猜测市场的所谓低点和高点，从而错失了不少机会。既然市场点位猜不到，不如坚持长期投资，赚经济增长大势的钱。 其次建立合理预期，让投资更理性。面对市场的暴涨暴跌，普通投资者很难不会在市场躁动时贪婪，在下跌中恐惧。对于长期投资而言，我们需要建立理性的收益预期。牛熊市总是周而复始，通常而言盈利和亏损总有一定的限度，所以，挑选到可靠的产品，用更长的时间去持有，将增加长期获胜的概率。 展望理论的核心源自我们对盈利损失的“过度担心”和“赌”回亏损的“盲目自信”。所以，我们总是重复着，止盈太早和止损太晚的状况。投资者只有更好的了解自己的投资行为背后的原因，才能更好的对抗人性，实现“逆人性”投资，做到在长期投资中，用正确理性的方式思考。 如何聪明、理智地投资 作为普通投资者，我们要对自己的每一笔投资负责，在适合自己的投资路上慢慢积累财富。 投资是一件专业的事。对于个人投资者而言，每个人的投资经验、专业知识、思维方式都是有限的。它需要投资者主动地去学习和理解正确的投资理念，要培养自己的处变不惊的投资心态。它需要投资者在做出审慎的决策之后，聪明地淡定持有。 心态淡定，降低预期，延迟满足。很多新投资者入市，恨不得一年翻倍，其实年化10%已经是非常了不起的投资成绩了。以权益类投资为例，长期来看，许多世界级的投资大师例如巴菲特、格雷厄姆在几十年的投资生涯中不过实现了约20%的年化收益率。 而那些不甘于“躺平”的投资者往往都喜欢追逐热点，在特定风格、板块内赚取快钱，但事后我们会发现高估短期利益、低估长期价值的投资很难穿越周期，最终反倒是损耗了本应归入囊中的收益。在认清这一点后，投资者应该具备一个淡定的心态，不追逐风口，降低投资预期，相信时间的力量。 管住手，避免频繁操作，追涨杀跌。投资比的不是谁的动作更多，谁的交易更频繁，谁更勤奋。“追涨杀跌”“抄底逃顶”“波段操作”这些高难度动作往往不能创造价值反而是毁灭价值。 股市里面经常出现一个被称之为二八现象。也就是说，一只股票的大部分涨幅可能是集中在20%的时间段内完成的。频繁交易的后果很可能是，在市场大幅拉升的时候，我们并不在场。正如投资大师巴菲特和芒格一致认为的那样，一生只要抓住几个重要的投资机会就可以了。 回到当下的市场环境中，中国经济长期依然向好，一批又一批优秀的企业涌现。投资者通过基金产品参与权益市场，从而获得这些优秀企业带来的长期回报。投资者需要不断的提升认知，只有对投资、对市场、对标的有了深刻的理解，才能做到理性而淡定。 风险提示：本材料中所述内容仅供参考，不代表东方红资产管理的任何意见或建议，东方红资产管理不对任何依赖于本材料任何内容而采取的行为所导致的任何后果承担责任。前瞻性陈述具有不确定性风险。指数/历史数据仅供参考，历史情况不代表未来。本材料知识产权归东方红资产管理所有，未经允许请勿转发、转载、截取或完整使用本材料所载内容。 基金的过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证一定盈利，也不保证最低收益。基金投资有风险，投资需谨慎。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、
