01市场回顾
海外方面，主要经济体股市大多上涨。道指续创历史新高，英伟达财报落地引发美股大盘和科技板块回调，纳指收跌。恒生指数和日经225指数分别上涨2.1%和0.7%。发达市场股票指数涨幅高于新兴市场股票指数涨幅。
国内方面，上周国内博弈稳增长政策预期，股市大票筹码扩散至其他板块，联储降息临近+中美利差收窄带动人民币快速走强；国内债市关注机构行为、监管态度、央行公开市场买卖债操作，长端利率上行，收益率曲线走陡。
（数据来源：wind，日期截至2024年8月30日，指数过往业绩不预示其未来表）
02行业情况
上周申万一级31个行业涨跌互现，其中，传媒、电力设备、综合等板块涨幅领先，银行、建筑装饰、公用事业等行业跌幅居前。
上周银行板块跌幅较大，其一是部分公司中报业绩承压引发市场担忧，其二是舆情变化不利于大盘蓝筹股演绎，当然重点是与政策传闻有关。银行板块在持续新高后波动性加大在所难免，仍需耐心等待重要信号出现。
上周传媒板块表现较强。多种原因叠加带来传媒突出表现，主题面上，游戏“黑神话:悟空”仍对行业有催化作用；交易面上，传媒行业处于历史底部，抛盘压力较小；基本面上，相关公司四季度存在业绩改善的可能性。
（数据来源：wind，日期截至2024年8月30日，以上不构成个股推荐）
03策略观点
央行公开市场国债买卖操作破题
2024年8月30日，央行官网发布《国债买卖业务公告 [2024]第1号》，为贯彻落实中央金融工作会议相关要求，2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。
至此，市场热议数月的公开市场国债买卖操作终于落地。公告发出后，10年国债活跃券240011下行1bp。
央行公开市场买卖债对后续债市的几点影响：一是，对资金面波动和存单利率上行的担忧反而有所缓解。8月资金面偏紧，存单利率上行，并进一步带动信用债调整。向后看，央行买短卖长操作向市场投放流动性的同时也增大了短债需求，利好资金面和短期利率。二是，长期利率单边预期仍不被允许。央行8月公开市场卖出长债并未造成长端利率大幅调整。而且从央行意图来看，央行的本意未必是大幅抬高利率水平中枢，更多是避免形成单边预期并不断强化。三是，央行买短卖长操作有助于收益率曲线进一步陡峭化，保持正向倾斜。
向后看，债市顺势但逆风，基本面仍偏正面，机构行为、监管态度和政策与供给是变数，每年9、10月份机构保存胜利果实心态、政策变数（尤其财政敏感期）、债券供给都会引发不确定性。预计未来两三个月波动会频繁，十年期国债仍在2.1-2.3%之间，调整是机会。
如何看待资本市场政策“预期差”？
上周市场呈现触底反弹走势，周五市场出现大幅反弹。从风格来看，上周五成长板块表现较好，大盘成长板块上涨2.40%，而大盘价值板块周五逆市下跌。行业方面，上周表现较好的传统红利板块，如银行、煤炭等板块周五逆市下跌，而地产等超跌板块以及电子，传媒等TMT板块周五则弹性较大。上周五银行板块下跌，而成长板块表现相对较好，或说明当前市场悲观情绪出现一定好转。
就周五表现而言，一方面，上周四召开中央全面深化改革委员会第六次会议，向市场释放积极信号。另一方面，上周是8月最后一周，中报对于市场的扰动逐渐消除，使得市场风险偏好回升。除此之外，上周四中央财办主任何立峰会见桥水基金创始人达利欧。当前我国权益市场整体估值较低，待美联储降息落地后我国资产对外资吸引力或持续上升。
资本市场的政策以及后续资金的支持力度是市场关注的一大焦点。就下半年而言，我们认为应当注意把握“提升资本市场内在稳健性”与防风险的“救市”原则：
“提升资本市场内在稳健性”是二十届三中全会和7月底政治局会议对下半年资本市场的明确要求。我们认为一方面，今年下半年国内长线资金对于市场的直接干预的力度或相对上半年边际减弱，管理层更希望市场依靠自身力量企稳，而非过分依靠“公共资源”投入。另一方面，监管方面或对以量化、游资、衍生品、杠杆产品等在内的资金监管力度或显著增强，以避免出现类似今年1月下旬的杠杆资金引发的“负向循环”与“急跌”。但是，从另外一个角度看，这种监管也或将对市场成交量的收缩和下半年市场的整体赚钱效应产生影响。
就金融救助政策方面，我们认为金融风险救助或秉持三大原则：会导致区域性或系统性金融危机的该出手就出手；不能形成依赖公共资源的预期；风险救助后，必然伴随严监管和各种行为的惩治理。这意味着，当市场主体开始担心股权质押等流动性风险恐慌时，反而是重要投资机会。当前市场，伴随封闭基金产品密集到期，部分机构重仓股和小票已存在一定的流动性压力，需要密切跟踪其后续风险及对应的政策机会。
（数据来源：wind，华泰固收、中泰证券，观点仅供参考）
04热点资讯
【国常会研究推动保险业高质量发展的若干意见：要培育壮大保险资金等耐心资本】
会议指出，保险业在保障和改善民生、防灾减损、服务实体经济等方面具有重要作用。要夯实保险业高质量发展制度基础，牢固树立服务优先理念，充分发挥商业保险等市场机制作用，大力提升保险业保障能力和服务水平。要紧盯关键领域和薄弱环节加强监管，保障消费者合法权益，健全风险防范制度体系。要培育壮大保险资金等耐心资本，打通制度障碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。
【财政部：保持科技投入力度 强化对基础研究、关键核心技术攻关、国家战略科技力量的支持】
财政部发布2024年上半年中国财政政策执行情况报告，下一步，集中财力保障重点支出。保持科技投入力度，强化对基础研究、关键核心技术攻关、国家战略科技力量的支持。大力支持企业专精特新发展，推动制造业数字化转型。加强高标准农田、乡村产业、和美乡村等建设，扎实推进乡村全面振兴。深入实施区域协调发展战略、区域重大战略，积极推进新型城镇化。支持打好蓝天、碧水、净土保卫战，持续改善生态环境质量。
数据来源：Wind，每日经济新闻、财联社，截至2024.9.1
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