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昨天我们聊了新能源车，今天是节前的最后一天，我们来聊聊煤炭。上周煤炭板块稳中有降，中证煤炭（399998.SZ）指数收盘较前一周下降1.29%。（数据来自wind，3.25-3.29）

上周我说了，煤炭板块大概率已经调整到这波趋势的支撑点，如果这个位置不能企稳修复，则需要留意后续可能会出现的进一步调整。 

从目前而言，尽管上周二大跌，但至今日差不多正好一周，基本上板块也修复重新回到了此前的位置，那么后续究竟能否继续上攻呢？我们还是回归基本面再看一下。

从煤炭价格来看，上周港口动力煤现货价环比小幅下降，3月29日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报831元/吨，环比前一周下降4元/吨。产地焦煤价格环比持平，3月29日，山西古交主焦煤出矿价报价1820元/吨；3月29日，河北唐山焦精煤车板价报收2140元/吨。（数据来源：wind） 

库存方面，上周港口煤炭库存有所上涨，3月29日，环渤海港煤炭库存2358.9万吨，环比前一周上涨7.33%；3月29日，广州港煤炭库存295.3万吨，环比前一周上涨0.99%。港口炼焦煤库存与焦化厂库存均有所下降，3月29日，六港口炼焦煤库存208.4万吨，环比前一周下降3.55%；3月29日，国内230家独立焦化厂炼焦煤库存合计658.9万吨，环比前一周下降2.20%。（数据来源：wind） 

总体而言，从基本面的角度，短期价格回调或并不影响煤炭供需紧张格局与煤企价值，煤企高股息背后是高现金和低资本开支，对于积极储备，有集团资产收购计划和参与一级竞拍的公司来说，当前极高的资源定价可能会拖累短期分红水平，但行业供给刚性背景下中长期价值上升空间更大。 

供需方面，2023年供给或已达峰，进入2024年，安监法律法规高密度相继出台，1-2月产量累计同比降幅达4.2%。安全检查形势尤其是超产检查趋严，原煤产量或超预期收缩，今年全年产量或出现1%-2%负增长，存量产能增产空间有限叠加新建产能较少，未来供给可能持续短缺。（数据来源：wind）

需求端2024年1-2月火电同比增速达9.7%，而水电光伏分别为0.8%和15.4%，显著低于预期，火电需求依旧稳健。即使进入传统火电淡季和来水旺季，上旬和中旬合计发电量火电增速2.8%，水电-3.7%，其他电源13.0%。因此火电具备更高的稳定性且中长期仍是国内高耗能行业快速发展下的绝对能源主力，未来东南亚和非洲国家经济增长也有望对出口用能需求有拉动作用。（数据来源：wind）

整体来说，煤炭的基本面或只是阶段性回落，常态化低落的可能性不大。因此从中长期的角度，板块还是会有一定的配置价值。

回归投资端，就技术面的角度而言，虽然这个修复不及上次触碰趋势支撑后来得迅速，但目前还未出现持续走弱的迹象，因此短期暂且仍可以多给一些信心。 

反而资源板块整体近期的表现都比较强势，这个前期我们也提示过可以关注，“煤飞色舞“的行情，倒也可以再重视一些。

当然，整体市场在数据超预期反弹后，目前还是没有突破的信号，重新回到区间震荡的格局。那么出手还是不宜太冒进，仓位仍应把控好，多看少动。

看看假期会不会有什么超预期的政策或者数据出来，我们会为大家及时进行跟踪。

相关基金：

$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$

$富国中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|161032)$

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