大家好，我是张圣贤，一名指数基金经理。连续写这个账号两年多了，坚持每天发文，每周二下午直播，只是希望将自己最真诚的思考和观点分享给大家。欢迎更多认可的朋友一起加入。
昨天我们聊了整体市场，今天我们来重点说下煤炭。关于煤炭板块，我的观点一直很清楚。
节前我们说了，个人依旧认为博弈的风险较大，最好再观望一下，假如指数能进一步调整，再考虑择机逢低去慢慢布局。
那么从目前来看，指数并没有出现太大的回撤，仍在这个位置反复震荡，那么究竟后续能否继续上攻？我们还是回归基本面先看下。
从煤炭价格来看，上周港口动力煤现货价微降，6月6日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价报873元/吨，环比前一周下降1元/吨。产地焦煤价格总体稳中有升，6月7日，山西古交主焦煤出矿价报价1800元/吨，环比前一周持平；6月7日，河北唐山焦精煤车板价报收2090元/吨，环比前一周上升60元/吨。（数据来源：wind）
库存方面，上周港口煤炭库存有所上升，6月6日，环渤海港煤炭库存2550.20万吨，环比前一周上升1.38%；6月7日，广州港煤炭库存331.70万吨，环比前一周上升2.76%。港口炼焦煤库存、焦化厂库存有所上升，6月7日，六港口炼焦煤库存245.50万吨，环比前一周上升5.14%；6月7日，国内230家独立焦化厂炼焦煤库存合计767.75万吨，环比前一周上升0.31%。（数据来源：wind）
总体来看，本周产地煤价涨跌互现，港口煤价小幅震荡、基本平稳。展望后市，供给方面国内供应受安全事故影响整体或延续收缩趋势，进口端据海关总署数据，2024年5月我国进口煤炭4381.6万吨，环比下降3.2%，同比增长10.7%，海内外煤价倒挂下进口量或迎来拐点。（数据来自wind）
需求方面，近期电厂日耗有所提升、仍处于淡季水平，但市场迎峰度夏预期强烈，港口报价坚挺，6月进入备货关键期，电煤需求有望持续上升。预计短期煤价延续震荡走势，伴随后续旺季需求开启，煤价加速上涨时点或随时启动。
整体从基本面的角度，是相对比较强势的，而除了周期性属性以外，煤炭高股息投资仍是市场非常关注的逻辑，在弱经济和低利率环境下，资金更加注重投资收益的确定性。
但是煤炭板块这波趋势行情已经走了很久，很多朋友其实很担心未来还有没有进一步的上涨空间。我来谈谈自己的看法，首先从目前来看，即使动力煤价在800元，多数煤炭公司仍有很高的股息率；如果板块股价后续继续上行，那么股息率就会回落，当回落至银行长贷利率时，股息差变动的幅度就是板块潜在可能的上涨空间；
其次多家重点煤企2023E业绩对应静态PE平均值约为8倍，而头部公司目前2023年静态PE超过13倍，所以随着其他煤炭企业业绩的稳定性提升（年度长协比例提升和现货价格高位窄幅波动）和普遍提高分红比例，整体板块估值也有望趋近13倍这个水平，因此未来的空间也依然存在。
当然这个空间能否兑现，依然取决于市场，所以我们还得结合技术面的角度来看。从技术面看，前期三个高点未突破，我个人依然会偏向于观望。假如指数能进一步调整，从投资的角度性价更高。当然如果市场的宏观大环境没有大的改善，高股息或仍是资金重点关注的方向，向下的空间或也会比较有限，我们还是届时灵活应对比较好。
相关基金：
$富国中证煤炭指数(LOF)C(OTCFUND|013275)$
$富国中证煤炭指数(LOF)A(OTCFUND|161032)$
#高盛最新发声：市场已现复苏信号##2024年即将过半 你的年度理财目标完成了多少？##指数掘金小组##打开天窗说“量化”##“指”“定”能赢#
*指数历史表现不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。文末涉及的基金均为R4风险等级，须匹配C4风险等级的投资者。R4为管理人评级，产品风险等级及适配投资者等级请以销售机构评定结果为准。基金有风险，投资需谨慎，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。
