这几年股市持续下行，权益类基金普遍表现不佳。纵观几千只主动权益类基金，发现这三年连续跑赢宽基指数的主动权益类基金凤毛麟角，有些主动权益类基金甚至是大幅跑输宽基指数，行业类主动权益基金也有一大批跑输所对应的行业指数。

即使业绩如此糟糕，但基金公司的管理费收益似乎并未受多大影响，旱涝保收。这不得不让人怀疑基金公司的管理能力和勤勉尽责程度。大家之所以买基金而不是直接选择去炒股，都是看中投资基金风险比股市低，收益更稳定。现在看还真未必如此。买基金不仅要承受市场波动风险，还要承受基金公司的管理能力水平、勤勉尽责程度、道德良知等非市场风险。这几年的基金业绩表现、基金经理造星运动、规模导向、滥发新基，叠加老鼠仓事件、某安基金公司经理被刑拘事件，无不说明基金的非市场风险远大于市场波动风险。

作为十多年的基金投资者，我的直观感受是主动权益类基金不能买了。正如上所述，买主动权益类基金要承担的风险远不止市场波动风险，而更多的是基金制度设计缺陷、基金公司管理能力不足和基金管理人的道德信用缺失等带来的一系列非市场风险。如果还对股市有信心，还是买被动指数基金比较好。被动指数基金可以最大限度降低非市场风险。在股市持续下行的黑暗时期，我们可以相信股市终究有一天会起来，但主动权益类基金却未必。买指数就是买国运，我们可以相信国运，但基金公司和基金经理却未必可靠。

另外，中国的股市暴涨暴跌，牛短熊长，更适合波动操作，不适合长期持有。在持续下跌时，持续买进，等待牛市到来，做微笑曲线。

相反，美国股市长期向上，即使遇到1929—1933金融危机级别的下跌，其下跌时间到走出底部的时间也只要四年，七年后必创新高。自1929—1933年危机后，美股经历的74年石油危机、2000年互联网泡沫危机、08年的金融危机，其下跌时间也只有1—2年，最多三年就可创新高。所以，美股适合长期持有，即使遇到金融危机也不惧怕，只要还有余钱，下跌了逐步买入就没错。

最后，纵观十多年金价，黄金也是长期上涨的资产，即使下跌，其回撤幅度也很小。在信用货币、无锚货币的环境下，黄金长期看涨的总趋势不变，也适合长期持有。

总之，我的投资观是：首先，坚决不买主动权益类基金，一律买被动指数基金；其次，在中、美、黄金之间做好做好比例配置，美股指数基金配置多一些（50%左右），且长期持有，只要中美不掀桌子；然后，配置30左右的国内A股指数和香港指数基金，防止牛市来了踏空的难过，做大波段操作，不到牛市不卖；最后，配置20%的黄金资产作为底仓。