#中秋灯谜会# #二号嘉宾：博时恒生科技ETF联接基金#谜底：互联网。

在历史的长河中，我们每个人都是渺小的，就像一粒沙，但在个人的生活里，它却能成为沉重的负担。翻开历史的一页，我们看到的可能是无数人的生活缩影。过去的十年里，如果你没有选择A股，而是投资了美股、欧股，甚至是日本、印度股市，你的亏损概率会小很多。相比之下，A股就像是一场艰难的挑战。但正如我最近和朋友讨论的，房价不会无限上涨，美股也不可能永远保持当前的增长节奏。市场的波动总是有其规律，就像风和雨，不会持续不停。

对于A股的定位，我们很难做出准确的判断。但我认为，港股现在的机会远远大于风险。港股市场已经从一个依赖于外部市场的附属市场，转变为一个独立自主的市场。这种转变，得益于清理了老千股等历史遗留问题，使得港股能够更加自主地发展。

港股的特殊性在于，它是一个联系汇率制的市场，港币与美元挂钩，但其底层资产却是中国大陆的。这种特殊性既是负担，也是红利。就像最近香港人在复活节假期跑到深圳去刷社保看病一样，以前可能不被看好，但现在却变得非常受欢迎。

港股是新时代的交汇点，是美元体系与未来国际货币体系的桥梁。香港的橱窗作用体现在其多元化的休市安排上，既有中国传统的节日，也有西方的宗教节日，这种中西合璧的市场在世界范围内都是独一无二的。

从历史走势来看，港股与美股、欧洲和日本股市的走势曾经非常一致，但近年来却出现了明显的背离。这种背离的背后，是港股市场独立性的增强。港股的定价开始与底层的大陆资产价格走势趋于一致，而不是简单地跟随美元潮汐。

港股的估值是国际性的，这意味着它需要一个主导力量。历史上，这个问题曾经引发过激烈的争论。但无论是价值投资还是争夺定价权，最重要的是市场要有活力。易经中的巽卦告诉我们，面对风，要中正讲究原则，同时还要谦卑柔顺。港股市场找到了自己最恰如其分的定位，那就是成为中国资产的国际定价中心。

这种定位在A股市场也有所体现，越来越多的投资者开始“去基金经理化”，转向指数投资，以减少不确定性和风险。港股市场的定位，就是邀请全球资本来定价中国资产。

最近的趋势显示，恒生指数的走势与美国10年期国债利率呈负相关。对于全球资本来说，这可能是一个避险的好去处。问题在于，这种趋势何时会反转。

美元潮汐可能是最后的余晖。石油美元体系虽然常被批评为霸权和垄断，但它的存在有其合理性。经济周期是不可避免的，而美元潮汐对应的是全球经济的朱格拉周期。但美联储的政策在最近一个周期中出现了偏差，导致了一些问题。

这次美元加息与以往不同，美元指数走强，但黄金价格却创新高。这表明美元体系可能已经出现问题。美元、黄金、美股这三个不可能三角，却出现了同涨的结果，这显然不正常。

为什么港股即将走向一波大牛市？原因很简单，因为人民币将成为石油美元之后新的货币体系的核心，而中国资产目前还是全球估值的洼地。在这些中国资产中，港股的估值又是最低的。

从对冲避险的角度来看，美股牛市之后，大量美元储备货币的去处，人民币资产肯定是一个重要的方向。为什么不是欧元、日元、印度资产？因为他们现在处在高位，而且他们也不是新的货币体系的核心。通过港币美元的联系汇率制，港股市场可能会成为美元资金的避风港。

但港股的牛市，本质上还是中国资产，尤其是中国权益资产的牛市。如果你和我一样看好港股市场后续的投资机会，我建议关注一下代表港股互联网板块的恒生科技指数。这个指数覆盖了多个板块，市值以大市值股票为主，中小市值股票为辅，估值分位数处于相对较低水平，具备一定的安全边际。

对于这个指数感兴趣的投资者，可以关注博时基金旗下的博时恒生科技ETF联接基金（A:014438，C:014439）。这只产品紧密跟踪恒生科技指数，帮助投资者分享互联网核心资产的长期投资机遇。在当前的市场环境下，这样的投资机会不容错过。

然而，我们必须认识到，自年初以来的持续上涨可能已经累积了一定的回调风险。因此，我建议大家通过定投来分摊投资成本，这是一种更为审慎和安全的投资方法。定投策略的优势在于其能够帮助我们分散投资风险。通过在固定的时间节点投入相同金额的资金，我们可以在不同的市场环境中平均购买成本，从而减少因市场波动而带来的影响。这样，长期来看，我们的投资成本将更接近市场的平均成本，从而降低整体的投资风险。

未来，让我们共同期待并见证港股市场在未来的辉煌成就。通过定投这一稳健的投资方式，我们可以更加自信地迎接港股市场的机遇与挑战。在这个充满变数的市场中，让我们以谨慎而坚定的步伐，探索港股市场的无限可能。