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近期，与A股市场震荡走势形成鲜明对比的是，大批红利主题基金悄然走强。截至到目前，在含“红利”字样的主动权益产品中，部分产品年内收益已超过30%。同时，红利主题ETF年内份额也在持续增长，多只红利主题基金于近日陆续公告调整限购举措。

伴随高波动赛道投资纷纷“熄火”，一度被边缘化的红利主题基金，在市场情绪低谷期逆市成长，这背后反映出三个特点:

其一，当前A股市场呈现结构化复苏，行业和主题行情切换频繁，红利主题基金策略基于深度价值投资逻辑展现出优异的安全性和竞争力。

红利主题基金的主动投资产品，往往着眼于长期投资，选取具备长期稳定成长能力的高分红上市公司作为投资标的，追求长期资本增值以及稳定的股息收入，从而积累丰厚的产品回报。从指数成份股来看，红利指数样本股大多包含高股息且分红稳定的低估值蓝筹股。在不确定性因素接连涌现，资产配置难度加大的环境下，业绩相对稳定、估值较低、股息高的资产能涨抗跌，对于控制净值回撤无疑具有较大优势。比如，在过去三年时间里，中证红利指数累计涨幅超10%，而同期沪深300指数下跌接近30%，展现出明显抗跌性;若将时间继续拉长，过去五年以来，中证红利指数累计涨幅达33.46%，超越沪深300指数11.78个百分点。

其二，监管拟完善优化分红监管制度，红利主题基金也同步受到关注，市场期待形成良性循环。

去年，证监会对《上市公司监管指引第3号 --上市公司现金分红》、《上市公司章程指引》等一系列规则进行修改，交易所将同步修订规范运作指引，推动开发更多有影响的红利指数产品。鼓励基金公司发行红利基金产品，引导市场资金提升对上市公司现金分红的偏好。此举将明显提高上市公司分红积极性;红利类指数及相应基金产品，可选的样本空间也将大幅拓展，进一步提高稳定性;当分红作为衡量上市公司股票价值的重要参照要素，投资者对高股息类资产偏好上升并能够获得更好的投资体验和长期回报，这将强化价值投资理念，进而促使上市公司更加重视股东回报，形成良性循环。

今年，新“国九条”横空出世，并且强化了上市公司现金分红监管。2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，被市场简称为新“国九条”。《意见》第三条指出，“强化上市公司现金分红监管。对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。推动上市公司提升投资价值。”可以预见，红利基金，未来可期，一定会大有作为！

其三，在经济温和复苏、利好政策持续加码的背景下，具备高股息率、低估值特征的中证红利指数受到青睐，配置型长期资金持续流入，以银行等为代表的蓝筹股估值修复可期。

目前，相比于宽基、行业指数产品，红利主题产品的数量较少、规模有限。截至目前，全市场红利主题基金总量尚不足300只。不过，基金公司正积极研究和开发红利类产品，加大布局红利主题基金的力度，为不同类型的客户提供适配不同场景的投资策略，后续红利主题基金进一步扩容将有助于提高低估值高股息资产的定价效率，这其中就包括权重占比较高的银行等大金融品种。

尽管红利主题基金的配置机会可期，但是不同产品红利界定相对较宽，标的更为多样化，投资者仍需要了解相关产品的策略及收益特点，以便选择适配的产品分享“红利”。

什么是红利指数?

首先，红利指数属于策略指数的一种，它最大的特点是按股息率选股。我们知道，指数有很多分类，包括:

宽基指数，就是我们最熟悉的沪深300、中证500、中证800、中证全指等，这类指数包含了各个行业的股票，覆盖范围比较宽;

还有行业指数，这个相信大家也比较熟悉，就是选取成长性较好的单个行业，比如医药、消费、新能源等，并从中选择优秀的上市公司;

除此之外，还有主题指数，比如人工智能、中特估等，它通常会横跨多个行业，但范围相比宽基指数要窄一些。

再有就是我们说的策略指数，在海外也叫SMART BETA指数，通常是采用某一种投资策略的指数，不拘泥于行业。比如红利指数、价值指数、低波指数、基本面指数等。

另外还有海外指数，望文生义，这里不再赘述。

我们来看看中证红利指数(000922.CSI)，他发布的时间其实比较早，它发布于2008年5月26日，以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票作为成分股。看到这里你大概明白了，红利指数其实具有比较鲜明的价值风格，它将股息率作为权重分配依据，能够反映出A股市场中高红利股票的整体表现，适合绝大多数投资者的偏好。

红利指数的特征：

红利指数的特征其实可以用12个字来概括:高股息、高分红、低估值、低波动。

首先，指数成分行业整体股价波动较小且分红非常可观，这来源于这些指数成分行业的盈利稳定。纵观中证红利指数成分股所分布的行业，我们可以看到，银行、煤炭、交通运输、钢铁等等，大多是在发展比较成熟的传统产业，与经济周期的相关性较高，并且以央企和地方国企为主，确定性高，股价波动幅度不是很大但分红较可观。

近年来，在中国经济整体向好的背景下，中证红利指数的股息率也有了稳步提升，从2014年的3.5%提升至2023年的6.2%。

其次，较高的防御性+低波动性。在长期利率下行、不确定性因素较多的市场环境中，中证红利指数在震荡市场中表现出了良好的防御能力。最近两年，股市上流行一句戏言，“沪指上蹿下跳，红利稳如”，足可窥见红利指数的防御能力。

近10年指数涨跌幅和年化波动率均优于主流宽基指数。特别是在2021-2023年，中证红利指数已连续三年跑赢主流宽基，在近几年震荡市场下表现优异。

当前适合配置红利指数吗?

以上介绍了红利指数的特征及优势，那么放在当下，在我们这个低利率时代里，红利指数的配置价值如何呢?答案是红利策略具有较高的配置价值，且在后市行情中具有较强的可持续性和潜力，能够在熊市中防御在牛市中略有进攻。理由有三:

其一，2021年以来我国长端利率持续下行，截至目前十年期国债到期收益率已经降到2.5%附近，在货币政策易松难紧的大环境下，长端利率继续下行或创下历史新低都是较大概率的事件，在这种背景下，即使是保守型投资者，也很难满足于利率债收益，转而寻求年化收益更高、波动相对可控的产品，这构成了红利策略的友好支撑。

其二，红利策略相对于全A，估值水平仍处于历史低位，估值的性价比不言而喻。截至2024年初，中证红利指数市盈率相对万得全A指数市盈率的比值为0.36，处于2010年至今的24%历史分位数水平，位于历史中枢值0.48以下。在下跌市或震荡市中，防御属性是非常突出的，股价往往有着不错的表现。适合投资者作为低利率时代下基金组合中的重要底仓，以穿越牛熊。

其三，当前的红利策略仍未得到充分配置。我们看到近两年的收益情况，风险比较低的资管产品，像是养老FOF，还没有考虑投资红利策略;而红利策略低波低回撤的风险收益特征，天然适合风险偏好较低的资管产品在权益策略端去配置，和养老FOF的长期稳健增值、鼓励长期持有的理念是非常契合的。而对于普通投资者来说，优化固收类资产的配置，或者借助红利策略基金，长期来看也能拥有不错的香饽饽。

什么人适合红利指数策略?

投资价值往往与投资者的风险偏好程度相关。如果你的偏好是较低风险，那红利指数基金是你的菜。

优点:估值低。红利指数筛选个股的基础就是高股息率，而高股息率代表了高分红，也同样代表了低估值。你如果想要高分红就一定会有低估值，因此如果你希望通过“低买高卖”的投资策略获得收益，那红利指数可能不是你需要优先考虑的对象。

缺点:成长性一般。一般来说，传统行业、成熟行业分红率才高。红利指数看中分红，成分股多是传统行业、成熟行业。这些行业成长性不强，即使在市场氛围较好的时候涨幅也比不上成长股，爆发力相对较弱。

总结一句话，如果你是股票基金投资领域中的保守型投资者，追求长期稳定的收益，而不是短期的高回报，那红利类指数可能是你要重点考虑的对象之一。

红利策略的高股息。代表着什么?

高股息是一种有效筛选优质上市公司的方式。一家上市公司能持续进行(相对可观的)分红，往往意味着:

公司有真实的盈利，是真金白银赚到了钱，才能有钱分红。

公司外部竞争格局较稳定，不需进行大量的再投资、再扩产，才能将每年的利润有效留存，并用来分红。

公司有良好的治理结构，大股东或者管理层愿意通过分红回报资本市场和投资者，而不是让大量现金躺在公司账上。

股息率=股息/股价=(盈利*股息支付率)/股价=(盈利/股价)*股息支付率=股息支付率/市盈率。因此，高股息往往意味着低市盈率。

综上，高股息指标可以筛选出一批盈利稳健、公司治理良好、估值相对较低的优质上市公司。

红利指数的选择：

虽然都是以获取”红利“作为收益的源泉，但是在具体的指数投资时，由于指数选取对象市场，编制方法的不同，其收益也不同，当然投资时机也会有所不同。

市场上的红利指数可以分为三类:

一)红利因子:

只以股息率作为主要筛选条件。相关指数包括上证红利、中证红利等指数;

二)红利因子+SmartBeta因子:

在红利上叠加其它SmartBeta因子，常见的有低波动或盈利质量，相关指数包括中证红利低波动100、沪深300红利低波动、中证红利质量、中证沪港深红利成长低波动等。

三)行业或主题红利:

即针对某个行业或主题，借助红利因子进行成分股筛选，再按照过去几年平均现金股息率高低进行权重排序，相关指数包括中证主要消费红利、中证国有企业红利、中证央企红利等。

红利指数的底层投资逻辑：

1) 股票的长期收益率并不由利润增长情况单独决定，而取决于实际利润增长与预期利润增长之间的差异。

恰恰多数投资者的问题在于，对新技术、新趋势带来的潜在增长过分乐观，而付出过高的价格，对应的标的表现为高市盈率特征;

同时对支付股利的公司的增长过于悲观，因为通常来说，稳定分红的一般都是丧失成长性、步入成熟期的公司，资本没有很好的增值去处，才会选择把利润分给股东而不是再投资，出于对丧失成长性的偏见，导致这类公司的定价往往更低，表现为低市盈率特征。

但根据统计，过去增速不佳的公司会系统性地向整体的平均增长率回归，而成长股的表现会系统性地低于预期。

这就导致，投资于预期悲观的股票组合(低市盈率组合)，往往收益率要好过投资于高预期股票组合(高市盈率组合)。

2)将股利再投资于被低估的股票，将推动收益率的进一步上升。

收益率的上升来自于两方面:

股利转化成被低估的股份后，这部分股份的价值被修复所带来的收益。

这些股份后续带来的分红。

以上就是全部的原理。

且该理论不仅适用于美股，在A股也得到了印证。

从长期来看，红利指数的走势比绝大多数指数走的都要稳，在曲折中不断新高，而且也印证了红利再投资对收益的增强作用。

当然，过往的历史走势不能直接用来指导未来投资决策，但我对低估值红利策略奏效的持续性持乐观态度。

因为，对业绩增长的线性外推是人们某种下意识的思维惯性;只知锦上添花，难能雪中送炭是人性。

投资低估值红利指数，本质上投的不是静态的低估值，而是人们固有的思维惯性和人性，不管是思维惯性还是人性都是难以改变的。

怎么样，说了一大堆红利的知识，不知道小伙伴们有没有了解一点点。其实，我想表达的就是：在当下的大环境下，红利基金确实是非常不错的选择。在投资的世界里，有时候，真的不是努力就有好结果，往往是选择大于努力，方向对了，事半功倍，结果真的不会太差！所以，在这里，我强烈推荐红利基金。而在具体的选择标的上，我向您推荐一一万家中证红利ETF联接基金！

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万家中证红利ETF联接基金的特点与优势主要包括:

1.高股息率:该基金追踪的中证红利指数选取的是现金股息率高、分红稳定的上市公司证券，这意味着该基金的成分股具有较高的股息回报，对于寻求收益的投资者来说是一个吸引点。

2.稳健走势:相较于其他宽基指数，中证红利指数的表现相对稳定，尤其是在市场波动较大时，它的稳定性可能会更受青睐。

3.分红再投资:中证红利ETF的分红可以再投资，这为投资者提供了一种复利增长的机会。长期持有这类资产，尤其是在低估值时，可能会获得较高的投资收益。

4.流动性:作为ETF产品，中证红利ETF在交易所上市交易，具有较好的流动性，投资者可以像交易股票一样买卖，操作灵活方便。

5.风险分散:由于中证红利ETF包含100只不同的成分股，这样的投资组合有助于分散单一股票的风险，降低整体的投资波动。

6.透明度高:ETF产品的持仓信息通常较为透明，投资者可以随时了解其具体持有的股票和权重，便于投资者进行风险管理和投资决策。

7.低成本:相比于传统的主动管理型基金，ETF通常具有较低的管理费用，这对于长期投资者来说是一个重要的成本优势。

8.税收优势:在某些国家和地区，ETF的结构可能带来税收上的优势，如避免双重征税等。

9.适合多种投资策略:中证红利ETF既可以作为价值投资者的配置工具，也可以作为寻求稳定现金流的投资者的选择。

10.市场规模大:中证红利ETF所在的市场规模庞大，为投资者提供了充足的流动性和更多的投资选择。

11.易于交易:中证红利ETF可以在证券交易所轻松买卖，交易方式简单，方便快捷。

这些特点与优势使得万家中证红利ETF联接基金成为一个具有吸引力的投资选择，尤其适合寻求稳定收益和长期资本增值的投资者。并且，万家中证红利指数基金7月10日转型为中证红利ETF联接基金，转型后月月评估、分红可期，每年最多分红12次，力争满足大家的月度现金流需求。

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