#天天基金调研团#

$中泰双利债券A(OTCFUND|015727)$

$中泰双利债券C(OTCFUND|015728)$

万亿成交额持续下，A股反攻集结号吹响，大盘指数自2700点起上冲3700点遇阻后回落至3200点上方。让人肾上腺素飙升的同时，是该珍惜再上车的机会还是应更稳健投资？是买债还是买股？

有幸参与中泰资管固收公募投资部首席基金经理程冰的调研，穿越多轮牛熊的他为我们讲述了20多年的投资经验，或许能让我们在震荡剧烈的当下有些许深刻的启发。

一、配股还是买债？

由于经济周期，股债通常会有跷跷板效应，不如配个固收+。

从资产配置的角度看，如何才能做到上涨时不错过红利，震荡时弱化波动？

图1：股债指数自今年以来涨跌幅走势

来源：Wind，截至：2024.10.16

在收益率较低的当下，陈冰表示，要做一个本身有跟固收相一致的回撤风险目标的资产，但是收益率能够更高。

在如此稳健平稳的心态支撑下，程冰管理的中泰双利债券（A类：015727，C类：015728）会给你答案。根据Wind数据，截至10月15日，不同于市场上比较高波的固收+，被誉为“低波固收+”的中泰双利债券A今年以来、近1年、近2年分别上涨5.09%、5.92%、8.48%，同类排名分别为160/1033、98/991、42/809，比较适合风险承受能力不大，但是追求一定体验感的投资者。

风险敞口是及其重要的，程冰表示，这个基的特点就在于权益仓位不超过10%，即使A股跌的厉害，那最大也就在这个10%的范畴内承担风险，比较能控制住大的回撤。

同时，还能较好地处理好风险资产的布局。在择时的过程当中，程冰表示，不论市场反弹还是调整，都能迅速布局增减组合从而抓住了转瞬即逝的投资机会。

二、为何要选择“低波”固收+？

低波这样的定位显然是更加精准的。

“需要控制回撤”，程冰表示，“自己更倾向于选择公司治理很完善的、相对成熟一些的公司，而不是那种弹性非常大的公司。”根据Wind数据显示，截至10月17日，中泰双利A的自成立以来的最大回撤仅仅-0.66%，同类基金为-6.84%，年化收益率达到4.09%，远超过同类的0.64%。这种就属于程冰说的“先虑败后虑胜，强调胜率，经得住诱惑，也守得住寂寞”。

图2：中泰双利A最新分险收益指标

来源:Wind，截至：2024.10.17

可以看到，不管是有2022年底的债市大跌，还是2023年5月到2024年2月的股市长熊。当然也有2024年2月那一波上涨到五六月份，还是2023年8月中旬到10月下旬的股债双杀。中泰双利A经受住了考验，正如程冰所说的，“只要下跌达到了一定幅度，都会做止盈操作，因此让整个组合的回撤得到了控制”。

显然，基金经理程冰是擅长做交易的。对于择时方面的判断，只要股票更便宜，就买更多的股票，但若是在下跌的尾端的时候，为了防范下跌风险会去配一点转债，这样的话就是有既可以进攻也可以防守。

三、做好资产配置穿越牛熊

在快速上涨之后迎来了一波大幅的回调，既担心错过上涨的机会，又害怕遭受大幅回撤带来的损失的低风险偏好投资者适合关注低波固收+。

债券方面，中泰双利A以信用债为底仓，并辅之以利率债或金融债的交易波段操作来增厚收益，继续保持适度杠杆和久期。权益方面，聚焦于银行、电力等价值型投资标的，灵活调整仓位，通过实施择时策略来为组合增厚收益。

图3：中泰双利A 资产配置情况汇总

来源：Wind，截至：2024.6.30

风物长宜放眼量，投资就好比一场马拉松。作为业内曲指可数的常青树，程冰表示，下半年在市场内生动能企稳以及一系列稳增长政策发力的情况下，经济总体将向潜在增长中枢回归。货币与财政政策加大协调配合力度，债市继续处于宽松的友好环境，尤其是财政政策比较大的话，预计很快会托起经济的一个走势。

中泰资管坚持“精品店”式的产品管理，在基础资产选择上，依托的是整个公司的利率研究团队、信用研  究团队和权益研究团队。

四季度海外降息、国内外政策博弈等多重因素主导市场，市场混沌性加大，对操作灵活性、安全边际的要求更高，优质的低波固收+产品的关注度有望提升。几经市场起伏、善于多资产协同的程冰能否再次穿越牛熊、续写传奇，我们拭目以待。

#沪指失守3200点 如何解读？ ##黄金触及2700美元大关 黄金股全线走强##李蓓：现在是普通人入市的好时间##十月份 你打算如何操作？# $中泰安益利率债A(OTCFUND|015108)$   @中泰资管程冰   @中泰证券资管  @天天基金创作者中心

天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。

2024年，“龙”光焕发!