1、一段话介绍今天上午的债市？
答：和大家讲三块哈。
全球债券都在大跌。
美国大选仅剩2周，由于特朗普当选概率不断抬升，“特朗普交易”席卷全美，引用中金的观点，特朗普政策的核心是对内减税、对外加征关税、驱逐非法移民、以及鼓励化石能源，其对通胀的推升作用更明显，导致美国国债，特别是美国的长期国债收益率抬高。
从昨晚的情况来看，2年期美债，上行7bps，目前为4.02%，0919美联储降息后，累计上行45bps；10年期美债，上行12bps，目前为4.197%，接近4.2%，0919美联储降息后，累计上行接近50bps。
降息之后，债券收益率反而上行，这多少有点反常识，对吧？
具体，就看我们上午对美债的分析吧，《美债，为何还在巨亏》。
不仅是美国，由于美元作为全球货币，美国国债的波动牵一发而动全身，所以，事实上，全球债券收益率都在上行，价格都在跌，从昨晚到今日，澳大利亚10年期国债上行10bps，新西兰10年期国债上行7bps，日本10年期国债上行2bps。
中国债券一枝独秀。
只有“伟大”的A债，没有跌，可谓在全球领域都一枝独秀了，深层次来讲，当然可以讲到资本管制以及国内货币政策的相对独立性，这个我们不展开。
当然，A债也没有涨。
从昨天，到今天，各类债券都走的比较“纠结”，涨也涨不动，跌也跌不下去，仿佛进入了我们曾经提到过的，债市“”。
我们跳脱于短期的博弈，把目光放长远一点，看一张图。
下图，来自德邦吕品团队今天的推文《房贷利率、存款利率双降，凸显债券相对价值》，我简单解释一下，具体展开很复杂，对大部分小伙伴来讲，也没有研究的必要。
大家看最后一列，EVA，简称是Economic Value Added，中文叫经济附加值，简单来说，就是对于一家银行而言，我们昨天讲过，站在总行行长的视角，我拉到存款之后，可以去买国债、买国开债、买地方债、买银行存单、买企业的信用债、也可以放贷款（挂钩LPR基准利率，上浮或下浮）。
那么从银行的收益角度而言，因为每一类资产，对应不同的所得税（比如国债不交税，信用债交25%的所得税），对应不同的风险资本占用（比如国债和地方债都是0，而一般的贷款是100%，等等，消耗不同的资本金，本质就是业务的杠杆倍数不同），那么把一笔投资的账面收益（也就是贷款利息或者债券收入），减去所有的成本，最后的数字，就是EVA，也就是银行实际在各个资产之间，做比较的“尺子”。
哪个资产的EVA越高，哪个资产的性价比理论上就越好。
所以大家看5年期资产里，5年地方债的性价比最好，其次是5年国债，而如果按LPR利率去放贷款的话，性价比是倒数第二差的，最差的是直接投资信用债。
这就是我们说的，LPR利率下调后，伴随着贷款收益的下降，中长期来看，有利于债券收益率中枢的下行，两者对于银行的吸引力，是此起彼伏的关系。
债券收益率短期纠结的核心，在于存单收益率不降反升。
按理说，上周五，存款利率全面调降后，我们说过，银行存单的收益率，也应该往下降才对。
但是，从这两天的情况来看，存单收益率，不降反升，特别是今天，AAA城商行的一年期存单重新回到了2%的水平。
why？
三个视角。
一是大小行的时间错位，上周五大行宣布下调存款利率，昨天股份行宣布下调，今天大家可以看到，有大的农商行也开始下调了，比如重庆农，但事实上，还有很多中小行并未同步下调，会有时滞，这个阶段，反而会有资金，从已经降息的银行流出，转向小行，带动大中型银行出现存款缺口，被迫提高存单的发行利率，去弥补这一缺口。
二是存款利率下调的初期，很多理财等的业绩基准还没下降，同样会对存款造成虹吸效应，这在今年上半年特别明显，手工补息叫停后，资金大量从银行流入非银，导致非银资金极度泛滥的扭曲情况。
三是本身的客户时滞，也就是降利率之前，很多人抢跑提前做了降息前利率的存款，这周开始，拉存款就难了，就和开门红后，业务会断崖式下降，一样的逻辑。
所以，因为各种错位和时滞，最近存单价格可能会纠结一段时间，而如果国股和大城商的存单收益率在1.95%-2%，那么10年国债短期要突破2.1%也比较困难，价差太小了，从昨天来看，股份行、城商行都在大量卖出利率债，主要是保险、农商行买入。
2、央妈今天干了啥？
答：今天有683亿的逆回购到期，相当于市场要还给央妈683亿的资金。央妈投放了1584亿的逆回购给市场，净投放了约900亿。
上午交易所资金利率小幅上行，银行间资金利率小幅震荡，整体资金面宽松。
3、今天谁在买债、谁在卖债？
答：基本和昨天一样，银行、保险依旧是买入主力，基金、券商是主要卖出方，前者是配置型资金，后者受到股市的影响更直接。
4、银行存单怎么样？
答：震荡，上行的多，最上面解释过了。
5、短债（信用债）怎么样？
答：高等级普遍小幅上行，中低等级震荡。
6、利率债怎么样？
答：波动很小，10年国债又是一分没动。
7、今天债基能收蛋不？
存单指数基金：可能小亏或者不动。（1个蛋=1bp=0.01%的收益）
短债基金：在收一个蛋到跌一个蛋之间，都有可能，看产品表现。
其他纯债基金（中长期信用债）：和短债差不多。
长期限的利率债指数基金：目前还看不出来。
8、今天的投资建议是什么？
和昨天一样，我们不展开说了。
有变化了再说。
9、表韭纯纯的债。
答：从组合来看，昨天利率下跌，信用债基金涨跌都有，整体组合昨天上涨0.01%，表现较好。
组合今天依然处于这轮的发车中（周一到周三），大家可以继续安心跟投。
另外，我们上次做的小活动，有小伙伴反馈，已经收到了中泰的包包了，下面这个。
中泰作为券商资管系的公募，之前提过，除了大家熟悉的姜诚主导的主动权益比较出名外，固收产品做的也挺稳的，包括表韭纯纯的债里面的中泰青月中短债，在全市场的中短债里，回撤控制的算是不错的。
我们从上上周开始，和大家说，看好固收+，逻辑之前说过，不重复了，但在固收+里面，我们只建议大家看看低波固收+的产品，别玩太浪的，中泰的固收+里，我加自选观察的，还有一个中泰双利，015728，纯纯的债因为是纯债策略，显然不会持有，你们感兴趣可以自己看下。
一方面，权益仓位基本在10%以内，且和他们权益团队风格一样，都是偏价值的个股；另一方面，还叠加了国债期货对冲和择时。所以，综合看下来，回撤是不错的。
我个人偏好这种低波、绝对收益型，且规模不大的非网红产品，之前说过博时恒乐，后续如果有同样类型的，再给大家贴一下，大家各花入各眼吧。
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