2024年，量化基金的火爆业绩还能持续吗？

  定投+指增是否仍是当前市场投资良药？

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       【活动时间】即日起至2024年1月31日

       【活动奖品】一等奖：九阳破壁机*1、二等奖：1000元京东卡*1；

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一个投资小故事

  近期市场再次进入震荡区间，大家渐渐发现，好像市场一直在轮动，今年表现火爆的量化类基金超额收益也有部分回撤。如果单次买入一个板块后持有，今天涨、明天跌，感觉投资了个寂寞；如果采取的是轮动策略，结果也不见得就更好。在追热点的时候很容易被反复打脸，一不小心可能把本金都亏没了。

  追热点离不开对投资时机的判断，但从实操中我们可能会发现，入场时机很难判断准确。那要怎么调整投资策略？即将过去的2023年保持火爆业绩的量化基金还能买入吗？

  说一个小故事吧，前阵子友人C和朋友一起缠网球拍的手胶。他对C说：拍柄的底胶是可以去掉的，然后加上缓震膜，最后再缠上薄柄皮，会有更好的手感。C果断地告诉他：我不配。以目前的网球水平，还远远不需要在这些细枝末节上雕花。近期关于A股何时见底的讨论也一直存在——

  “主要指数估值都已经在低位了”，“这次熊市持续时长已经接近历史平均水平”，“房地产回不来A股怎么回得来”，“就看中美关系如何了”，我们公司又降薪裁员了，股市能回来才怪”…

  以上这些讨论宏观也有，微观也有，后视镜视角有，前瞻视角也有，大家各执一词，争论不休。陷入无限的细节中持续分析，找到市场的精确底部再入局，这又好像是在细节上雕花。专业投资机构都无法实现对于每一次市场底部的精确预判，不如先以简单的方式掌握大局。

  什么是掌握大局的简单方式？或许就是上文提到的——低位布局资产。这样的方式虽然缺乏精确之美，有一些钝感，但是至少在市场底部真正到来的时候，我们已经在场。

如何低位布局？

  如果市场已经处于底部区域，但是我们也不能判断，当下是否是市场的最底部，我们就可以对自己手上的闲钱分成若干份，分次买入。

  一个更为简单的方式，则是直接选择定投。定投就是定期投资,是一种投资策略，具体来说就是按照固定时间间隔，持续地买入某项投资资产。

  很多基金购买平台都可以设置自动定投。我们设定了每次定投的金额、定投时间后，平台就会自动划款，帮我们买入，不用每次都手动操作，更为省心。今年不少投资者朋友们现在都处于亏损状态，想知道如何实现回本。在市场底部区域定投，就可能是提升回本速度的一个有效方式。

  另外，如果我们采取了定投策略，是不用太担心市场再次下跌的。“先跌后涨”，能够有效助力定投策略发挥价值。这是因为定投的单位成本不是一个固定的价格，在下跌的过程中，单位成本会随着定投扣款越来越低，从而摊薄整体的投资成本。随着后续市场上行，我们有机会赚到低位布局的收益。

  相比之下，如果市场位于顶部区域，“先涨后跌”，且下跌的幅度较大。相比于在市场最高点一笔买入，定投虽然仍有助于摊薄成本，却可能只是在下跌的市场中降低亏损幅度。当下市场正处于先跌后涨的“微笑曲线”，此时定投，正是一个高效赚取收益的时间窗口。

定投怎么投？

  定投每次投多少钱呢？以什么标准来进行设定定投的金额大小呢？

  在这一部分，我会给大家介绍常见的三种定投方法：定期定额法、估值定投法与均线定投法。总体而言，“定期定额法”最为简单，适用于任何市场环境；而“估值定投法”与“均线定投法”均需要对市场所处位置进行一定的判断，但这两种定投方法相比于“定期定额法”可能有更好的收益表现，在当下估值偏低的市场行情中适配度较高。

1）定期定额法

  这是基金定投的最简单方式。

  指的是以一个固定的时间间隔（比如每个月或每周)，投资固定的金额。这种方法就跟既定的程序一样，只要你设置好了，就会准时触发，看起来还挺机械的，所以很多人把它称作“傻瓜定投”。

2）估值定投法

  所谓估值定投法就是对标资产估值进行定投，在低估值时买入，正常估值持有，并在高估值时卖出，就等于在低估值时买入一揽子优质公司的股票。判断估值高低的指标有很多，较为常用的是PE和PB指标。

3）均线定投法

  均线(moving average line, MA)实际就是一段时期内证券(组合)价格收盘价的平均值。例如20日均线就是20个交易日内收盘价的平均值，再把这些值用线连起来，就构成了一条条均线。

  均线周期越长，稳定性也就越高，投资者可以选择适合自己的均线作为参考。当市场价格向下偏离均线较远时，可以认为价格或已超跌，追加的定投资金量也可以越多；反之，当市场价格向上大幅偏离均线时，或可以考虑停止追加甚至减仓。

四、定投投什么？

  大家可能对定投ETF或指数基金比较熟悉。选择一个这类资产进行定投，是简单不操心的投资方式。比如上篇文章提到中证1000指数当下估值较低，但是指数未来的成长空间广阔，这就是一个“便宜且优质的资产”。

  此外，可以定投的，不仅仅是指数。由于指数基金完全跟踪指数的涨跌，如果指数跌了，定投虽然通过低位不断加仓，摊薄整体投资成本，投资收益却也是随着指数下行的。而指数增强产品，其较指数相比带来的“超额收益”，可能在下跌或者震荡行情中，为指数投资提供一个额外的“缓冲垫”。指数增强产品是指在指数自身涨跌的收益之外，争取获得额外增厚的收益。

  因此，对于指数增强产品来说，产品收益可拆分为指数本身涨跌的收益，以及相对于指数的超额收益。在市场下跌中，超额收益部分能够为指数的下跌带来缓冲，力争比指数跌的更少一些，而在震荡或上涨行情中，会力争获取到相比指数更高的收益。很多老朋友们都知道国泰君安中证1000指数增强基金，以这只产品为例，我们能看到，指数增强基金的收益确实比指数的收益表现更好。

  截至2023年11月24日，该基金今年来A/C份额收益5.82%/5.46%，同期业绩比较基准收益-2.45%，中证1000指数收益-2.65%，基金跑赢指数8.47%/8.11%。过去一年间（2022.11.25-2023.11.24），A类份额银河排名7/144，C类份额排名6/125。在市场下行期间，这只产品也表现出了低于指数的回撤表现。自成立以来截至2023年11月24日，该基金最大回撤A/C份额分别为-14.51%/-14.68%，中证1000指数同期最大回撤为-23.31%。[1]

  最近正在发行的国泰君安中证1000优选基金（A类代码：019505/C类代码：019506），也是一只指数增强型产品。这只产品同样根据中证1000指数，与国泰君安中证1000指数增强基金相比，都有“本基金投资于中证1000指数的成份股和备选成份股（均含存托凭证）的比例占非现金基金资产的比例不低于80%”的要求，不同的是，这只产品没有相对指数跟踪误差的限制。跟踪误差是根据历史收益率的差值数据，来描述基金与跟踪标的指数之间的密切程度。

  如果投资者如果想要更贴近中证1000指数表现的产品，可以选择国泰君安中证1000指数增强，而如果想要更好的收益弹性，则可以选择国泰君安中证1000优选。

注[1]：国泰君安中证1000指数增强型证券投资基金成立于2022年08月16日。基金业绩比较基准：中证1000指数收益率95%+同期银行活期存款利率（税后）5%。国泰君安中证1000指数增强A/C类2022年度收益为-9.49%/-9.63%，同期业绩比较基准-13.08%；2023年初至2023年11月24日收益为5.82%/5.46%，同期业绩比较基准收益-2.45%；成立以来至2023年11月24日收益为-4.22%/-4.70%，同期业绩比较基准-15.21%。业绩已经托管行复核。

排名数据来源为银河证券，A类排名口径为股票基金-增强指数股票型基金-增强规模指数股票型基金(A类)，C类排名口径为股票基金-增强指数股票型基金-增强规模指数股票型基金(非A类)。

  简单而言，跟踪误差衡量了基金表现与指数表现之间的差值，跟踪误差越小，基金的表现与指数表现越相近。国泰君安中证1000优选基金在跟踪误差的限制上较为宽松，有助于更好地发挥模型的Alpha水平。基金在行业配置模型上，也会从景气度、估值、资金流、价量等多维刻画行业逻辑，从行业配置角度提高超额收益。

  定投有助于缓冲收益波动，指数增强可能为下跌提供了缓冲垫， 因此“定投+指增”的投资策略，可谓是强强联手。

  那么到了2024年，量化基金的火爆业绩还能持续吗？定投+指增是否仍是市场投资良药？

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