1、报告期内行情回顾
一季度,随着疫情影响的消退,复产复工稳步推进,经济活动恢复较好。地产方面,支持政策陆续推出,地产及其相关产业链得到提振,基建继续发力,制造业增速维持高位,托底经济增长。消费方面,消费场景改善,消费意愿向好,出行便利度大大改善,出差和旅游明显增多,消费成为经济增长的重要贡献项。出口方面,受欧美经济走弱影响,面临一定的下行压力。整体看,一季度国内经济有较好的修复。
市场层面,投资者对经济修复的预期较为充分,对政策力度也有一定预期,在此背景下对债券市场形成较为一致的看空预期。债券市场在经历去年4季度的调整后,各期限品种已具有较好的投资价值。一季度,基金和银行理财负债端改善,对债券资产的配置需求增加,“看空做多”迹象明显,短久期票息策略成为市场主流,推动短端信用债券收益率快速下行。同时,资金面波动加大,在税期、跨月和跨季等时点,资金价格大幅波动,资金中枢较去年有显著抬升,短端债券资产收益率下行受限。但投资者对久期策略较为谨慎,短久期信用债的票息策略仍是当下市场主流。
一季度,央行通过及时合理的OMO操作,足量投放资金,在春节、月末和季末等时点加大资金投放,平抑资金面波动。进入三月份,央行先后通过超额续作MLF和降低存款准备金率,补充市场流动性,降低银行负债成本,引导资金利率走低,有效的稳定了市场预期。
在此背景下,一季度债券市场走势分化,信用债收益率下行,利率债横盘震荡。以国开债为例,10年期收益率上行3.08BP至3.0215%,5年期收益率下行1.46BP至2.8166,1年期收益率上行15.73BP至2.389%,各期限收益率略有上行,整体表现疲软。
2、报告期内本基金投资策略分析
报告期内,本基金根据市场情况,灵活调整组合久期及杠杆水平,追求产品净值的长期稳定增长。在保障基金流动性合理充裕的情况下,努力为投资人创造稳健的投资收益。