#回顾上半年# 2024年上半年A股经历了小盘股股灾行情，由于A股一半以上的公司都是“小盘股”这个范畴的，因此看似沪深300跌的不算多，但是实际上股灾的烈度相当巨大。微观来看，A股跌跌不休的核心原因在于缺乏流动性，一是市场体量太大，二是增量资金太少。
市场体量是只能靠时间来拖，增量资金方面只能靠信心，而信心是需要价格上涨才能有，微观上的改变是较难的。宏观来看，长期来看人口压力显著，中期急需新的经济源头活水，短期需要搞信心提升资产价格。全球金融环境来看，美联储今年到现在还没有降息，美元还在憋，维持一个高息环境，这对于世界金融环境的压力是显著的。相应的来到我们央妈这边，为了保护金融稳定，想要放水，也得等待美联储先放水，不然话会导致资本的恐慌性撤离。
从投资的角度来说，23-24年最有吸引力的标的在于债券，高股息股票，原因在于放水的预期是明确的，当放水真的启动之时，这些标的的牛市应该会进行第五浪，当然要注意如果放水效果不好，它们的牛市还会继续延长。至少现在来看，放水都没来，因而它们纷纷在去年和今年走出了大牛市，这是比较明显的。对应的，放水最利好的是科技，即新的源头活水，因此实际上这方面的博弈也没有停止，但是显然，最后出现的是结构性的行情，原因在于放水根本来不了，在英伟达龙头的带领下，其他科技标的出现了东升西落的状况。
同样博弈放水和政策的就是房地产方面，不仅是地产开发商，还有物业，家具，建材，机械等等一系列行业，然而也没能走出持续性。房地产是信心的来源，也是提价格的根本，因此最没能博弈成功的就在于与CPI强相关的标的。最后，博弈成功的在于美元多极化影响中的黄金，矿产，石油等，这是最终博弈成功的，也是提价格的主要方向。
所以就现在的股市来看，博弈的点就是三点，最基本的是高息稳定资产，与之对应的是科技低息资产，它们互相抵抗，最后就是搞价格提升的标的，它相对独立，推动抵抗发展。
我从去年下半年就开始坚持做多，我认为今年可以博弈美联储降息，理应出现二买行情，但是坚持到最后坚持到了大跌，可以说是大大超过我的预期的。整体来说，我的组合选择尚可，但是缺乏系统性思维，虽然没有选择重仓追高小盘标的以免大亏损，这是底线，但是也没有选择好的板块来帮助我投机，没有做好对冲，也没有做好有逻辑的换板块及调仓备案，这都是不严谨的表现。总的来说，瑕疵很多，虽然瑕不掩瑜，但是依然有不少的提升空间。@中银基金